什么是买入持有
买入持有是不择时。选定标的后买入，不每天挪止损、不等反弹信号。择时看起来更聪明，代价是空出来的那一段。韩国大型股的收益是按年复利叠上去的，那段空白会把复利切断。
真正跑的问题更窄：把止损和再入场做得更精确，能不能赢过拿着？若赢不了，剩下的价值是什么？
怎么测的
两类标的。一类是接近真实持仓的韩国上市 ETF：KODEX 200（1 倍指数）、2 倍杠杆 ETF、备兑看涨 ETF、美国上市的 3 倍韩国 ETF。另一类是市值前 25 只大型股：三星电子、SK 海力士、现代汽车、Naver、Kakao 等。
价格用日线收盘。韩国上市用 Toss 证券官方复权 K 线，美国上市 3 倍用 Yahoo。区间是 2010 年 5 月至 2026 年 8 月，晚上市的从上市日起算。成绩从均线稳定所需的 252 个交易日之后开始计。买入 0～0.05%，卖出 ETF 0.03%、股票印花税 0.18%。
比较的规则有四族。全仓循环：20 日新高买、高点回撤 20% 或 RSI 80 卖。更慢的循环：50 日新高买、高点回撤 15% 卖。200 日均线过滤。以及硬币短线引擎：把 MACD、RSI、AO、乖离、RTI 做成 z-score 再相加，用该合计相对近期最低或最高的偏离来买卖。分批买卖、超卖恢复、市场状态过滤也叠在同一份数据上。
1 倍指数是用收益买回撤
KODEX 200 最好读。一直拿着是 +427%，最大回撤 -41%，夏普 0.60。50 日收盘新高买入、之后高点回撤 15% 卖出：+318%、-26%、夏普 0.65。收益少大约 110 个百分点，回撤少 15 个百分点。夏普相近或略好。这就是本文说的保险。它不是多榨 alpha，而是用复利的一部分去切掉中间那截暴跌。
只在 200 日均线之上持有，几乎切不掉回撤。KODEX 200 仍是 -41%，和持有一样。指数在跌破均线之前已经跌了很多，或者重新站上时已经晚了。
| 规则 | 收益 | MDD | 夏普 |
|---|---|---|---|
| 买入持有 | +427% | -41% | 0.60 |
| 50 日新高 · 高点 -15% | +318% | -26% | 0.65 |
| 200 日均线 | 回撤几乎不变 | -41% | 低于持有 |
25 只大型股的中位数仍是持有
把股票扩到 25 只，画面不变。无论哪条主动规则，全区间收益上打赢买入持有的大约只有 5 到 7 只。中位数收益：持有 +186%，50 日/-15% 为 +7%，六个信号里要四个同时成立才买是 +37%。
止损在连涨多年的名字上特别贵——三星电子、SK 海力士。海力士拿着能打出数千个百分点的窗口。20 日或 50 日循环会切掉那段复利的腰。Kakao、韩国电力、斗山能源这样中途大破的，200 日线或金叉有时赢过持有，但翻不了中位数。
切窗口就会出现例外。三星电子在 2018 年之后有一段，20 日新高加 20% 移动止损赢了持有。那是三星的窗口，不是大型股通律。按全区间中位数选规则，又回到持有。
| 规则 | 大型股中位数收益 | 赢过持有的只数 |
|---|---|---|
| 买入持有 | +186% | — |
| 6 票中 4 票 | +37% | 6/25 |
| toss 四指标，3 个点灯卖出 | +7% | 4/25 |
| 50 日新高 · 高点 -15% | +7% | 4～5/25 |
1 倍上止损为什么输
1 倍大型股的大收益是按年叠的，不是按天。止损把趋势中的 -15% 当成危险。对 3 倍 ETF，那大约对应标的 5%；对 1 倍，那是普通回调。每次都出去，再进来时新高往往已经确认。切掉的那段不会回来。
把反弹信号做精确也填不满这个洞。把 20 个交易日内再次止损算作假信号，RSI 先跌破 30 再回到 50 在 KODEX 200 上是 100%。代价是入场次数变少，收益比 50 日规则更低。假的少了，真的开头也一起丢。
分批买、分批卖也没改写 1 倍的名次。三天买完能减小暴跌次日的亏损，也错过上涨的前半。三天卖完会留残仓，挡着下一次全仓再入场。在 3 倍上，这段残仓就是错过第二腿的原因。
把指标叠在一起，是把同一趋势数好几遍
硬币短线引擎不是多数表决。它把 MACD、RSI、AO、乖离、RTI 做成 z-score 再相加，合计相对近期低点撑开超过阈值就买。5 分钟、2 小时线上，各指标的时钟不一样，z-score 把它们放到同一尺度。
同一公式落到韩国大型股日线上就会疯狂交易。KODEX 200 在 16 年里买了 850 次以上，大约每三根 K 线一次。计入成本后收益是 +252%，同一窗口买入持有 +427%。MACD、RSI、乖离跟着同一趋势走。相加几乎不增加信息，阈值只是更敏感，变成高频均值回归。三星和海力士在计入成本后是亏的。
数票——六个里要两个、三个、四个——也翻不了中位数。四个票是组合里最不坏的，大型股中位数仍是 +37%，对上持有的 +186%。在这个市场、这个周期，组合指标就是把同一趋势数好几遍。
例外是 3 倍
美国上市的 3 倍韩国 ETF 是另一个故事。同一窗口买入持有的回撤是 -96%。指数跌 30%，3 倍几乎把本金赔光。这里高点回撤 20% 的移动止损加 20 日收盘新高再入场才是正策。计入成本后全区间大约 +545% 对持有 +36%。
2 倍杠杆 ETF 夹在中间。全区间收益上持有仍经常领先。循环能切回撤。以前认为 200 日线是 2 倍过滤器的结论，对齐起点和预热后在这份数据里没有再现。
倍数决定规则。1 倍拿着，3 倍切开。2 倍只有在你买的是回撤而不是收益时才切。一条规则盖三个倍数，至少错一个。
| 资产 | 默认 | 止损在做什么 |
|---|---|---|
| 1 倍大型股·指数 ETF | 买入持有 | 保险：用收益买回撤 |
| 2 倍杠杆 ETF | 收益上持有仍常领先 | 缓和回撤 |
| 3 倍韩国 ETF | 高点 -20% + 20 日新高再入场 | 持有是破产路径 |
具体怎么做
先看倍数再选止损。1 倍和 3 倍切 15% 回调时，含义完全不同。
若打算长拿韩国大型股或 1 倍指数 ETF，默认就是买入持有。不要每天看信号。若中间 -40% 坐不住，再买保险，并且看清价格。以 KODEX 200 计，大致是：50 日收盘新高买，高点回撤 15% 卖，空仓之后才等下一次 50 日新高。你在用大约 110 个点的收益换 15 个点的回撤。
若做 3 倍韩国 ETF，反过来。高点回撤 20% 全清。20 日收盘新高再进。RSI 80 作为过热止盈只在这个倍数上赚到过自己的位置。不要把那条规则搬到 1 倍。
不要把五个指标叠起来‘把反弹看得更准’。日线大型股上，那个合计是把同一趋势数五遍。该核对的不是合成分数，而是这条规则相对持有放弃了多少收益、买下了多少回撤。