业绩与利率“超级周”拉开帷幕……三星电子、SK海力士股东回报成股市风向标

KOSPI跌至5,400点区间、KOSDAQ跌逾2%……投资者观望 10月26日盘中，KOSPI在5,400点区间下跌约1%，KOSDAQ则在733~736点区间下跌逾2%。KOSDAQ走势再次试探盘中低点附近。外资在现货市场继续净卖出，但卖出规模并未急剧扩大。 据统计，外资盘中在韩国交易所净卖出约4,800亿~5,500亿韩元，在KOSDAQ净卖出约400亿韩元。另一方面，外资在期货市场持续买入。成交金额和成交量降至年内低位，显示市场参与者在本周重要日程和业绩发布前采取谨慎态度。 股票市场投资者存款从约140万亿韩元的高点降至88万亿韩元左右。对于急跌之后成交量和成交金额也同步减少的走势，有观点认为需要观察卖盘是否已在很大程度上得到消化。也有看法指出，市场若要反弹，资金供需改善以及外资是否转为买入至关重要。 本周美国、欧洲和日本将公布利率决议及主要经济指标，国内外企业也将发布业绩。考虑到以色列大选和美国中期选举在即，投资者普遍倾向于等待结果出炉，而非急于确定市场方向。 股市投资者存款减少 — 股市投资者存款从峰值约140万亿韩元降至目前约88万亿韩元。峰值高于当前水平。 三星电子、SK海力士：市场关注点从业绩转向股东回报政策 在SK海力士发布业绩、三星电子公布最终业绩之前，股东回报方案成为市场关注的核心。市场关注的重点并非业绩数字本身，而是股息、回购并注销库存股等提升股东价值计划的规模与持续性。全球投资者和金融机构也在关注两家公司扩大股东回报的可能性。 对于SK海力士暂停考虑Solidigm上市一事，有解读认为，公司此举是为了在业绩发布时提出更具体的股东价值提升方案。另有报道称，公司可能将出售铠侠投资股权所得资金用于特别股息，但公司公告称，目前仅在研究股东回报方案，尚无已确定事项。 根据节目中提出的估算，三星电子和SK海力士的股息收益率将视股价和回报规模而定，处于7%~8%左右；若追加股东回报，收益率还可能更高。相关观点指出，仅凭半导体行业较低的市盈率和市净率，无法消除估值偏低的问题；企业应提出长期股东回报计划，让投资者能够区分暂时性的利润增长与可持续的盈利能力。 节目介绍称，Goldman Sachs已将KOSPI目标点位从12,000点下调至9,000点。节目也提到，考虑到韩国存储器行业的周期性，采用市净率而非市盈率进行估值更为合适。对此，李光洙反驳称，AI需求和长期合约正在改变传统半导体周期的下行风险，因此难以直接沿用过去的估值标准。 Robotis走强、iPhone Duo耐用性引发争议，相关股票涨跌不一 有消息称，英伟达CEO黄仁勋在GTC Berlin展示的小型机器人“Microduck”预订量已超过2万台，韩国执行器制造商Robotis股价盘中上涨约9%~11%。Robotis被介绍为向该机器人供应执行器的企业。 苹果折叠屏产品iPhone Duo尽管上市初期备受追捧，但周末期间出现铰链和屏幕受损的视频广泛传播，引发耐用性争议。韩国相关供应商股价承压，部分企业虽表示与苹果产品无关，投资者的担忧仍在持续。 另有消息称，iPhone Duo订单积压严重。不过，也有谨慎观点指出，在确认产品耐用性和实际销售趋势之前，难以断定相关零部件股的走势。 美国政府对安全漏洞发出警告，同时韩国金融机构也出现安全事故担忧，安全相关个股随之走强。报道未具体列出个股名称和涨幅，但对安全风险的警惕成为相关股票的短期催化因素。 AI投资的课题：从扩大设备投入到证明实际盈利能力 本周微软和Alphabet等超大规模云服务商的业绩中，云业务收入增速、AI资本开支增幅和自由现金流被视为主要观察指标。企业难以削减AI投资，但一旦增加投入，融资和现金流压力也会随之加大。 有观点认为，AI业务成败的关键不在于投资规模，而在于证明AI能够转化为收入和利润。在经营现金流减少的情况下，投资者希望确认AI相关收入增长的幅度，以及实际盈利能力提升的程度。 AI不再局限于科技企业，普通企业借助AI提升生产率和盈利能力的案例也日益重要。节目以Spotify通过AI推荐增加付费用户为例。韩国方面则介绍了三养食品与Palantir合作、改善生产率和盈利能力的案例。 机器人行业方面，英伟达投资的Hugging Face与法国企业Pollen Robotics开发的开源双足机器人Microduck受到关注。该机器人售价约399美元。有人预计，用户和开发者通过共享数据来训练机器人的动作，这种模式可能加快机器人与AI技术的普及。 关注韩元走强与利率决议……等待FOMC及重要数据 韩元兑美元汇率为1,322韩元，较前一交易日下跌约4韩元20分。韩元走强可能降低航空公司等燃料进口企业的成本负担，但对于进口原材料、加工后再出口的企业，还需综合考量汇率影响。 汇率下跌有助于减轻家庭购买食材等进口商品的负担。不过，韩元走强并非总是有利于经济和股市；对于进出口结构复杂的韩国企业，汇率影响可能因行业而异。市场也提及汇率可能降至1,200韩元区间，但仍需观察能否实际达到这一水平及其对市场的影响。 美国联邦公开市场委员会将于当地时间周二至周三举行会议，结果及美联储主席新闻发布会预计于韩国时间29日凌晨举行。市场普遍预计基准利率将维持不变，但有关年底进一步加息可能性的表态以及未来利率路径将成为关键变量。 欧洲央行和日本央行本周也将公布利率决议，节目介绍称市场普遍预计两者将维持利率不变。欧洲面临的通胀压力和成员国财政状况被视为政策判断的障碍；日本市场不仅关注是否按兵不动，也关注中长期加息步伐。美国将公布9月个人消费支出价格指数和第三季度GDP初值，韩国则将公布消费者信心指数和GDP初值。 中东局势紧张，WTI突破100美元……油价与利率双重承压 周末期间中东局势趋紧，国际油价上涨。有消息称，胡塞武装袭击了沙特阿拉伯首都利雅得机场和东西输油管道；据介绍，沙特阿美已通知部分总部员工撤离。 美国总统唐纳德·特朗普表示，可能再次对伊朗开展有限军事行动，同时施压要求伊朗展开谈判。以色列也提及可能进一步打击亲伊朗势力，双方接连发表相关言论。以色列大选和美国中期选举在即，军事与政治紧张局势呈加剧之势。 WTI盘中升至每桶103美元，之后仍维持在101美元左右的高位。油价上涨可能推高美国汽油价格和生活成本，并削弱低收入群体的消费能力。节目指出，在消费支撑经济的美国，这类负担可能加剧经济担忧并推升国债收益率。 美国10年期国债收益率约为4.9%，接近5%。尽管有人担忧中东局势可能持续至选举阶段，但油价从盘中高点略有回落，对韩国股市构成一定的减压因素。 主要经济体利率决议与科技巨头业绩密集发布，“超级周”来临 本周央行会议和企业业绩集中发布，可能加剧市场波动。周二将举行以色列大选，韩国将公布消费者信心指数和第三季度GDP初值。周三将举行Oracle投资者日和苹果新品发布会，Oracle对业务前景的表态也被视为软件行业的关注焦点。 韩国方面，HD Hyundai Marine Solution、HD Hyundai Construction Equipment、BNK金融集团将率先发布业绩，随后HD Hyundai Electric、韩华海洋、韩华系统、韩美药品、ST Pharm等也将公布业绩。SK海力士、三星电机和HD韩国造船海洋等也列入日程。 美国方面，可口可乐、康宁、波音、PayPal之后，Seagate将公布业绩。周四将发布微软和Alphabet的业绩，三星电子也将公布最终业绩。三星SDI、SK Innovation、三星SDS、现代汽车和韩华解决方案也将发布业绩。 周五，英特尔、亚马逊和SanDisk将公布业绩；韩国方面则安排了起亚、APR和现代摩比斯发布业绩。本轮业绩季不仅将检验半导体和AI投资能否持续增长，也将成为观察企业如何向股东回馈利润的契机。 [光洙的观点]止损标准不该依据过去，而应从现在重新设定 指数下跌过快时，很难遵守预先设定的止损线。与其仅凭亏损已达40%~50%这一事实决定是否卖出，不如假设从当前价格开始重新投资，重新设定自己能够承受的亏损幅度和行动标准。 例如，在KOSPI处于5,400~5,500点时，可以设定跌破5,300点就减持30%持仓的标准。未触及标准时继续持有，进一步下跌时则执行预先设定的行动。观点认为，有了标准和计划，持续盯盘带来的焦虑也会减少。 节目还强调，与其在股价上涨时仓促卖出，不如只在下跌时执行行动标准。例如，原本打算指数跌至5,000点时卖出，若指数反弹至5,700点，可以将止损线提高至5,300点。节目解释称，如果把上涨本身当作卖出信号，就可能反复犯下未能充分扩大收益的错误。 应根据投资者的负债规模和股票仓位制定不同的应对方案。如果使用了较多融资或贷款，可以在指数触及某个区间之前先降低仓位；没有负债但股票仓位较高的投资者，则可以在5,300点、5,100点、5,000点等不同区间分批卖出。仓位压力较低且现金充足的投资者，也可以选择保留部分持仓，或制定在较低点位重新买入的计划。 还应区分持仓个股下跌的原因。半导体和电力股即使都受到市场整体下跌影响，各行业的下跌背景和跌幅也可能不同。不要只比较亏损比例，而应确认各企业和行业的下跌原因，再根据自身资金状况制定应对方案。 波动与政治不确定性降低后，低估值才能转化为买入机会 Goldman Sachs下调韩国股市目标点位时，给出的理由是市场波动率高、盈利增速放缓。有观点指出，KOSPI的60日实际波动率通常处于10%~30%，但在急跌时期可能超过80%；杠杆ETF的交易机制也可能放大收盘价波动。李光洙认为，外资投资者没有仅凭股价便宜就轻易买入，原因在于不确定性。 日内波动幅度扩大后，投资者难以判断次日股价走势；半导体利润快速增长也会引发对其持续性的疑问。三星电子和SK海力士若能连续多个季度维持高利润，可以证明业绩具有持续性，但要降低市场不确定性仍需时间。 另有分析认为，美国中期选举结果可能改变国会与行政部门之间的制衡格局。节目介绍称，民主党赢得众议院的可能性较高；参议院选举则受到选区划分和共和党支持者投票参与情况等因素影响。若民主党同时赢得两院，便可能制衡特朗普政府的关税、减税和财政支出政策；若国会由两党分掌，则可能持续陷入政策僵局。 节目还提及过往分析称，选举结束后政治不确定性可能下降，从而对股市形成利好。数据显示，美国股市在中期选举后上涨的案例较多，国会由两党分掌时涨幅更高。相关解读认为，若政局陷入僵局，政治因素的影响可能减弱，市场关注点或将转回企业业绩等经济指标。 节目称，巴西卢拉总统当选消息公布后，在亚洲交易的巴西投资资金减少了约10%。有观点认为，担忧进步派政府扩大财政支出和民粹主义的资金可能押注反对派胜选；但也有人反驳称，卢拉执政时期的经济并非必然表现不佳。节目认为，韩国的情况难以与巴西简单类比，因为在选举之前，当时的候选人李在明已明确表达提振股市和经济的意愿，因而赢得了市场期待。 [光洙的观点]股东回报不是选择，而是企业的责任 节目主张，如果企业利用股东资金进行投资并获利，股东回报就不应只是管理层的一个选项。与其以支付股息会削弱投资能力为由推迟扩大回报，不如先履行对股东的责任，再讨论增长投资。 节目强调，包括出售铠侠投资股权在内，企业取得的收益也建立在股东资金和风险承担之上，因此应回馈股东。公司若能提出长期的股息、回购并注销库存股计划，就能向市场传递当前利润并非暂时景气所致，而是具备可持续盈利能力的信号。 节目还补充认为，政府征税也应扩大AI的应用。与其让公务员逐一寻找逃税者，不如利用AI分析相关信息，以提高行政效率。节目同时指出，AI不仅能改变面向消费者的服务，也可能大幅提升公共行政和企业运营的生产率。