英特尔冲击下KOSPI重返5800点上方……10月出口1153亿美元，造船及低PBR股受关注

美国科技股大跌之际，机构买入推动KOSPI走强 尽管美国科技股大幅下跌，KOSPI盘中仍升至5807点，涨幅超过1.3%。KOSDAQ也升至733点，涨幅超过1.2%。尾盘时，KOSPI升至5875点，KOSDAQ升至736点，涨幅进一步扩大。 费城半导体指数下跌超过7%，但韩国市场上涨个股数量增加。交易所市场有超过600只个股上涨，KOSDAQ市场上涨个股也约有180只。外国投资者在交易所市场净卖出约2000亿韩元，机构则净买入约8000亿韩元，为指数提供支撑。 金融投资机构和养老基金参与了机构买入，其他法人买入也较为显著。有分析称，SK海力士回购自有股票的交易反映在其他法人资金流向中。韩元兑美元汇率上涨约9韩元50钱，突破1343韩元，需同时关注外国投资者资金流向和汇率变动。 本周将迎来美国中期选举、就业数据及主要科技企业业绩发布。苹果、Palantir、AMD、高通将公布业绩，美国职位空缺与劳动力流动调查及10月就业形势报告也将发布。韩国国内则将集中公布浦项集团、EcoPro集团，以及二次电池、化妆品、游戏、电信、娱乐等企业的业绩。 交易所外资与机构净买卖规模 — 在交易所市场，外资净卖出约2000亿韩元，机构净买入约8000亿韩元。机构净买入规模更大。 萨姆·奥特曼访韩，市场猜测其与三星、SK协商AI投资 OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼于10月30日访韩，行程为两天一夜。他会见了三星电子及三星集团社长团，并与SK集团会长崔泰源及高管共进午餐。市场提及双方讨论半导体合作，但尚未发布具体供货合同。 此次访问的背景之一是OpenAI的融资问题。根据节目中提及的估算，OpenAI原计划筹集300亿美元，但仅筹得约110亿美元，也有讨论称其可能将目标下调至200亿美元左右。在Anthropic推进上市等因素推动大规模资金需求持续的背景下，有观点认为，OpenAI可能与韩国企业讨论融资或生态系统合作。 有观点认为，如果韩国半导体企业以股权投资者身份参与OpenAI，可能影响企业的融资条件及公司债市场对其的评价。不过，访问目的是否确为寻求投资尚未得到证实，后续应关注相关消息，并区分半导体供应合作与融资讨论。 OpenAI融资目标与已筹金额 — OpenAI原计划融资300亿美元，但最终仅筹得约110亿美元。市场还讨论了将融资目标下调至200亿美元左右的方案。 韩华海洋从美国船厂获得美国海军舰艇订单 韩华海洋从费城船厂获得一艘美国海军舰艇订单。合同金额约为2.69亿美元，另有建造3艘的可能性。建造预计从明年第四季度开始，并于2030年交付。 市场对美国舰艇订单有望使“MASGA”项目转化为实际业务的期待升温，韩华海洋股价盘中一度上涨超过11%。鉴于美国舰艇老化、相较中国处于劣势等问题受到关注，未来美国舰艇建造与维修市场可能扩大；收购费城船厂的韩华海洋获得业务机会也因此受到关注。 不过，费城船厂去年净亏损约1200亿韩元，截至去年年底处于完全资本侵蚀状态。此次合同规模仍有限，需同时关注后续订单、船厂恢复运营及投资负担。近期造船股整体受到汇率和业绩担忧，以及与美国政治局势相关的项目延误影响而出现调整。 内存成本飙升挤压大型科技企业现金流 有分析指出，内存支出在全球云服务企业投资预算中的占比超过一半，若计入GPU，相关支出占比约为70%。内存价格上涨成为挤压大型科技企业资本支出和自由现金流的因素。不过，需要区分预算占比上升究竟是价格上涨的结果，还是需求扩大推动了价格上涨。 另有观点指出，投资支出增加并不意味着数据中心容量本身扩大。即使建设规模相同的数据中心，内存单价上涨也会推高所需预算。因此，不能仅凭投资金额就认定数据中心数量和AI算力容量以同样幅度增加。 高盛预测，亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文的自由现金流将在2026年转为负值，2027年赤字扩大至约1500亿美元，之后于2028年转为600亿美元的盈余。另一方面，也有分析认为，云业务收入中AI商业化的迹象正在增强。投资负担能否先令市场信服，还是实际商业化先得到验证，将成为AI产业的重要分水岭。 10月出口1153亿美元……出口强劲与内需疲弱并存 10月出口额为1153亿美元，创历史第二高。今年累计出口达到9300亿美元，年内11月突破全年1万亿美元的可能性进一步上升。半导体出口同比增长259%，达到564亿美元。 DRAM出口创历史新高，MLCC和PCB出口也表现强劲。大型变压器、方便面和化妆品等非半导体产品也为出口增长作出贡献。半导体和SSD在出口总额中的占比从9月的55.4%降至10月的53.8%，半导体以外产品的出口也自8月低点以来呈现复苏态势。 出口强劲能否带动家庭和内需改善，仍是另一项课题。零售销售时隔五个季度再度转为下降，耐用品销售较上年同期按季度口径减少约7%，乘用车销售减少11%。有分析认为，民生恢复消费券带来的基数效应减弱，加之因股票投资亏损而减少消费的个人有所增加。 出口增长未能充分反映在股价和内需上，也成为讨论的问题。有观点预测，2027年经济前景的关键在于出口成果能否通过工资和股息传导至家庭收入与消费。另有观点指出，企业业绩改善传导至绩效奖金和股息可能存在时滞。 美国中期选举前，政治与地缘政治因素凸显 多数预测认为，美国中期选举后众议院多数党很可能转为民主党。参议院席位则可能取决于竞争激烈地区的选举结果，难以断定走势。若国会分属两党，行政部门扩大预算的举措可能受到制约，政策可预见性或将提高；但法案对立和政府停摆的担忧也可能加剧。 反对建设数据中心的舆论正在被共和党和民主党双方利用。在美国，州长能够影响数据中心审批，因此除联邦国会外，州长选举及得克萨斯州等各州政策也很重要。需关注选举结果对AI数据中心建设和投资日程的影响。 有报道称，围绕伊朗问题的谈判持续了12小时，《华尔街日报》也报道了中东谈判相关动向。WTI原油价格维持在每桶100美元左右，同时下跌约3%。另有报道称，美国要求尽快解决俄罗斯经乌克兰向欧洲供应天然气的问题。 美国中期选举前，有观点认为特朗普总统可能推动谈判以结束战争，也有观点提及采取进一步军事行动的可能性。需区分选举期间的表态与实际谈判进展，并关注战争及地缘政治紧张局势对油价和金融市场的影响。 韩国交易所公布151家低PBR企业名单 韩国交易所以消除“韩国折价”为目标，公布了低PBR企业名单。KOSPI市场以各行业过去三年累计PBR排名后25%的企业为标准，KOSDAQ市场则以排名后10%的企业为标准。排除已提交改善计划的企业后，名单共包括151家企业，其中KOSPI市场96家、KOSDAQ市场55家。 入选企业的平均PBR约为0.24倍。PBR是比较企业净资产与市值的指标，数值较低意味着市场估值相对于账面净资产偏低。入选企业预计将在HTS和MTS中被标注为低PBR企业。 韩国交易所和金融监管部门计划推动企业提交并落实改善计划。也有观点提及，可与养老基金等机构投资者的《尽责管理守则》挂钩，检查计划落实情况。日本推动低估值企业改善的案例也被视为参考，包括加强信息披露和对董事会决策的审查。 低市净率企业公开对象的行业规模 — 151家公开对象中，KOSPI企业有96家，KOSDAQ企业有55家，KOSPI对象更多。 [光洙的观点] 通过交易日志重建投资过程 李光洙强调，投资记录的目的不应局限于记下买卖结果，更在于从判断过程中学习。其主旨是，应分别在买入和卖出时记录买入理由、止损价、实际情况与预期不同的原因以及卖出依据。他表示，交易日志模板将以PDF形式分享在节目《더란》中。 作为案例展示的리노공업交易日志中，将测试插座和探针业务、纳入相关ETF等列为买入依据。此后，因公司代表大宗交易的消息导致股价大跌，记录者在清仓时也一并记下了对该股的感情以及卖出判断。制作团队买入NAVER的交易则依赖于对黄仁勋访韩的期待和个人偏好，节目介绍了其设定20万韩元止损标准后，在21.6万韩元卖出的案例。 制作团队以9.1万韩元买入韩国科玛后，因不安在触及止损标准前以8.76万韩元卖出，而后股价升至13万韩元。在电力设备ETF案例中，投资者基于AI数据中心的电力瓶颈和LS电气获得订单等理由继续持有。李光洙表示，只有以长期业务前景和盈利可能性，而非短期季节性需求或周围人的说法作为买入依据，才能纠正错误的原因。 李光洙建议，与其盯着亏损的旧账户停滞不前，不如在新账户中选定指数ETF或半导体个股等，重新开始记录式投资。他个人认为，韩国股市仍有值得投资的空间。他主张，与其因重复过去的错误而自责，不如建立新的投资过程并共同检视。 应以长远视角看待出口增长与市场波动 出口与KOSPI长期以来走势相近，但近期出现了出口增长、股价却调整的背离。出口强劲未能带动家庭切身感受到的经济状况改善，也是尚待解决的问题。有观点认为，出口增长的下一阶段取决于企业业绩能否传导至工资和股息，并推动内需复苏。 有分析认为，KOSPI快速上涨、跻身全球收益率前列后，经历了调整。这并不意味着调整必然合理，但若出口与股价之间的时滞缩小，经济状况就可能成为投资依据。另有观点指出，在AI投资方面，不应只关注短期现金流压力，还应同时观察云业务商业化和融资条件的变化。 主持人强调，试图提前猜测美国中期选举结果并据此买卖股票存在风险。其主旨是，当政治冲击导致股价波动时，应结合产业和企业的长期前景作出判断。另有观点认为，美国既然要利用韩国在造船、半导体、电池和核电领域的实力，就应在签证和合作问题上尊重韩国企业。 有批评指出，公布低PBR名单不应止于让企业蒙羞。为改善股东价值，应同时为改善成效显著的企业提供激励，并对未落实计划的企业施加惩罚。另有观点认为，应优先保障普通股东权益，而非企业继承和治理结构方面的问题，并应确认公开名单中的企业数量是否真正减少。