AI盈利能力担忧加剧，KOSPI下跌逾3%……市场聚焦存储器与企业治理

PBR约为0.2倍，意味着市场只认可企业所持净资产的一小部分。在一个股市正常运作的国家，这样的数值理应令人感到羞耻，投资者也应追问差距产生的原因。首先需要改变的是将长期低估视为陈规的态度。

有观点指出，偏好低股价或对股价上涨漠不关心的企业，往往存在公司治理和继承问题。有人提到，控股股东顾忌继承税负担而不希望股价上涨，或者认为所持房地产等资产是用于经营的，与市场评价无关。但上市公司应对普通股东的投资价值负责，而非迁就控股股东的个人处境。

仅仅公布低PBR企业名单，并不意味着改革已经完成。如果只强化报告义务和制裁，企业可能仍无动于衷，因此需要同时采取措施：对取得改善成效的企业提供税收优惠等激励，对没有变化的企业追究责任。被列入名单企业的股东也应查明自身投资价值被低估的原因，并要求企业作出改变。

韩进KAL案例揭示了韩国财阀结构的脆弱性：少量持股即可控制大型企业集团。即便所有者主张经营权，只要持股比例较低，外部股东买入股份就可能动摇其控制权。因此，除了稳定持股，也需要长期积累股东信任。

控股股东应通过日常经营业绩和股东回报政策扩大支持基础，而不是在危机时仓促寻找友好股东。合并或注销库存股等改善公司治理的方案也可以考虑，但前提是先通过分红和提升企业价值回报股东。如果经营良好并尊重股东，股东就可能在控制权争夺中自愿成为盟友。

也有批评认为，湖畔集团应将通过房地产事业积累的资金用于产业投资和扩大就业，而不是投入股权争夺。其背后的问题意识是，企业资金应当用于提高生产率、创造就业。韩进KAL的控制权之争可能不仅关乎个别企业，也将成为检验韩国企业治理和资本市场变革方向的案例。