AI数据中心监管担忧引发KOSPI大跌……盘中失守5000点后跌幅收窄

KOSPI盘中跌破5000点……外国投资者卖出之际跌幅收窄 KOSPI开盘初段一度最多下跌约8%，跌破5000点，三星电子一度跌至17.5万韩元。此后低位买盘涌现，跌幅收窄，指数一度重返5100点上方；但午后亚洲股市再度走弱，KOSPI回落至下跌5.8%的5070点附近。KOSDAQ盘中跌逾7%后收窄跌幅，但午后仍在下跌4.5%的647点附近交易。 在KOSPI市场，外国投资者净卖出超过1万亿韩元，之后卖出规模扩大至1.2万亿韩元左右。KOSDAQ市场也持续遭遇外国投资者卖出；期货市场则观察到外国投资者转为买入。机构买盘主要来自金融投资机构，养老金也在盘中转为买入。个人投资者买入现货，但买入力度较开盘初段有所减弱。 韩元兑美元汇率在1359韩元附近，较前一交易日上涨约2.4韩元。KOSPI波动剧烈，开盘初段一度触发熔断机制；交易过程中低位买盘收复了部分跌幅。不过，日本、台湾、上海等亚洲主要市场午后再度走弱，也限制了韩国股市的反弹。 KOSPI与KOSDAQ跌幅 — 比较了KOSPI和KOSDAQ的跌幅。KOSPI跌幅为5.8%，高于KOSDAQ的4.5%。 纳斯达克跌逾5%、半导体指数暴跌12%……恐慌情绪蔓延 纽约股市中，纳斯达克下跌逾5%，费城半导体指数暴跌12%。市场担忧美国民主党选举获胜可能抑制数据中心新增投资和审批，令市场承压；围绕AI企业资本开支计划以及对冲基金杠杆头寸的不安情绪也相互叠加。 在美国市场，除数据中心投资延期的担忧外，限制超智能研究的法案提案、对高通手机业务前景的悲观预期、Meta有关数据中心建设困难的表态，以及中国AI产业崛起等因素也接连受到关注。有观点认为，利空消息接连出现，投资者来不及逐一核实个别新闻的真实性便开始卖出。 市场也注意到，纳斯达克单日跌幅超过5%实属罕见。与新冠疫情或关税冲击等原因明确的事件不同，此次跌势因数据中心投资放缓以及对AI增长是否已至顶峰的质疑而加剧。美国股指期货虽有所反弹，但市场将急跌后能否迅速收复约一半跌幅视为短期观察指标。 大型股跌幅收窄……三星电子、SK海力士波动加剧 三星电子盘中一度跌至17.5万韩元，跌幅超过13%，随后收窄跌幅，回升至19万韩元区间。在交投并不活跃的情况下，股价形成较长下影线，显示卖压有所缓和。市场还提到，以18万韩元计算，股息收益率约为8%；但这并不意味着该水平能够确保股价下行空间有限。 SK海力士盘中大跌后收窄跌幅，但仍未摆脱弱势。LG新能源盘中转涨，三星生物制剂也收复了开盘初段的跌幅。KOSDAQ市场中，Alteogen下跌4%多，Jusung Engineering开盘初段跌逾15%后收窄跌幅，Robotis则转涨。 以三星电子和SK海力士等半导体大型股为中心，外国投资者持续卖出。机构资金流向主要依靠金融投资机构买入，难以视为积极押注上涨。市场有观点认为，除了股价下跌本身，还应关注急跌后盈利和估值能否重新获得评估，以及外国投资者卖出是否趋于平息。 大型科技企业投资计划与半导体公司消息喜忧参半 谷歌宣布计划向怀俄明州数据中心追加投资170亿美元。Alphabet和英伟达也表达了继续投资数据中心的意愿。民主党胜选后，得克萨斯州等部分地区的政策不确定性上升，但这被视为难以据此断定整体投资将全面停止的依据。 有关微软可能减少或推迟部分数据中心项目投资支出的报道加剧了市场担忧。不过，也有解读认为，相关项目的施工和电力接入已经延误，因此这可能并非削减既定的整体资本开支，而是根据工程进度安排资金并加强项目管理。得克萨斯州电力短缺导致扩建选项延期的项目，也被认为与既有电力瓶颈有关，而非政策变化。 高通因手机业务疲软而面临业绩担忧，但AI相关收入表现良好。有关美光暂停在台湾建设新工厂的报道，有观点认为还需进一步确认这究竟是劳资谈判中的施压手段，还是实际计划发生变化。将其解读为半导体扩产收缩的转折点，依据尚不充分；应同时关注实际投资计划和台湾当地劳资谈判情况。 数据中心运营商IREN在发布业绩后股价上涨12%多。市场提及一项为期5年的合约安排，即客户预先支付GPU采购成本的90%；公司表示已 확보超过40亿美元资金。公司将年度经常性收入目标的实现时间从2026年底推迟至2027年1月，并说明受供应商交付和客户设计变更影响，也可能延迟至2月。 数据中心建设有望继续，但电力、芯片和用水瓶颈仍将持续 有分析认为，已经投入运营的数据中心、正在建设的设施以及已签约项目都难以轻易撤回。若计入早期阶段的项目，仅得克萨斯州就已有规模超过30吉瓦的产能项目在推进。预计这些项目至少在未来2至3年内仍将大体按计划推进。 即使获得数据中心建设许可，实际运营仍需要电力、半导体和水资源。电网、输电网络和设备供应已经短缺，仅凭审批与否难以立即加快建设速度。如果电力供应延迟，运营商可能推迟追加投资或扩建计划，但这应与整个AI数据中心行业停摆区分开来。 大型科技企业可能为回应当地社区提出的负担问题，推进自建电源，并提出承担电力成本和额外税费。输电线路、公有土地和私有土地的利用、水费、环境影响以及当地居民可获得的收益，也都是项目推进过程中需要解决的问题。政治层面的质疑可能使审批和社区协商比以往更加严格，但企业仍可通过更换选址或将投资转移至其他地区应对。 美国选举后监管担忧升温……AI投资全面停摆仍有距离 民主党掌控参众两院后，市场对数据中心新增投资可能受阻的担忧扩散。民主党议员提出禁止AI超智能研究的法案，也影响了投资情绪。不过，有解读认为，选举承诺的核心并非终结AI产业，而是追问数据中心对电力、水资源和公共土地造成的负担，以及居民电费上涨应由谁承担。 要将数据中心监管落实为法律或规定，需要经过国会组成和立法程序，耗时较长。特朗普总统可能行使否决权，也增加了政策冲突的可能性。选举后个别议员的强硬表态，不太可能立即导致美国整体AI投资停摆；企业则可能通过承担更多成本、加强与社区协商来回应政治层面的要求。 特朗普总统将股价下跌与民主党选举获胜联系起来，并提及退休金损失。美国居民的退休金和金融资产中股票占比较高，因此股市下跌可能导致选民资产缩水。有分析认为，如果股价和就业恶化，也可能给民主党带来政治压力，因此强硬承诺在转化为实际政策的过程中可能出现调整。 利率和外国资金流向是反弹的主要变量 美国利率被视为左右市场走势的核心变量。有观点称，美国10年期国债收益率见顶转跌后，约过2至3个月，资金往往会流入股市。如果利率下行、油价趋稳，可能会出现像大型科技股那样率先反弹的个股，但当天半导体股投资情绪恶化，利好未能充分反映在股价中。 还有分析指出，今年韩国股市持续遭遇的外国投资者卖出中，英国资金占有相当比重。一份报告估算，1至9月英国资金净卖出规模约为97万亿韩元，并认为英国继承税和养老金相关制度调整前的资产变现需求可能是背景因素。如果这部分卖盘已大体释放，原有的外国投资者卖压可能减轻，但美国方面投资情绪恶化是否会带来新的卖压，仍有待观察。 有诊断认为，市场情绪已趋于极端：即使出现降息或战争结束等利好，股价也不涨；面对利空则反应敏感。除了利率和物价，还需同时考虑选举、AI投资、数据中心电力供需和企业业绩，市场环境比以往更难判断。今后，利率走势以及AI投资是否实际收缩，将是外国投资者卖压能否平息、股市能否复苏的关键。 [正午沙龙] 数据中心投资担忧与急跌行情应对 Park Jeong代表认为，民主党胜选更接近于要求企业承担更多电力、用水和社区负担，而非让数据中心建设本身停摆。已经投入运营或进入建设、签约阶段的项目难以撤回；即使政治层面提出质疑，企业也可以通过承担成本或寻找其他地区来应对。 Park Jeong代表强调，要判断市场是否过度消化利空，应将新闻标题与实际项目内容区分开来。数据中心电力不足导致投资延迟，与民主党监管担忧是两个不同因素；微软调整资本开支也可能是项目层面的支出管理，而非整体投资缩减。关于半导体企业扩产计划，他认为还需进一步确认美光台湾工厂的报道究竟意味着实际停止投资，还是劳资谈判过程中的表态。 [光洙的观点] 恐慌之中也应审视现金储备与投资原则 Lee Kwang-soo强调，在急跌行情中，首先要关注的不只是跌幅，还要看之后具备怎样的复苏条件。过去连续两天下跌幅度较大、随后复苏缓慢的时期，主要集中在IMF金融危机、次贷危机和互联网泡沫破裂等金融体系本身遭受冲击的阶段。此次急跌是数据中心投资和选举结果担忧交织所致，因此不应立即将其断定为同类危机，而应确认实际新闻的影响范围。 Lee Kwang-soo解释称，韩国券商给出的KOSPI下限预测，反映了约1倍市净率（PBR）的估值。他介绍，有案例将这一水平视为KOSPI 4800至5500点左右，但同时强调，这并不意味着该区间就是绝对底部。股价不仅受企业利润影响，也会随市场给予的估值倍数大幅波动；在估值倍数剧烈变化的当下，下跌和反弹都可能加剧。 Lee Kwang-soo表示，为了 확보现金而适度降低持仓比例是可行的，但无法卖出股票与根据计划决定不卖是两回事。投资者应根据自身承受亏损的程度和资金安排制定应对原则，并区分因恐慌而彻底离场与有意调整持仓比例。他补充称，与其断言市场前景，不如持续关注利率、外国投资者卖出以及AI投资计划的变化。