KOSPI围绕5000点争夺后反弹逾1%……AI投资担忧与政策应对将左右后市

KOSPI跌破5000点后反弹……外资持续卖出现货 KOSPI开盘初跌破5000点，一度下探至4990点附近，随后收复失地，报5144点，上涨1.5%。盘中涨幅一度超过2%。KOSDAQ报656点，上涨1.8%。 现货市场上外资持续卖出。在交易所市场，外资卖出规模达6000亿韩元左右，在KOSDAQ市场则达1000亿韩元左右；与此同时，期货市场出现外资买盘。外资继周五尾盘净买入超过1万亿韩元期货后，周一盘中也买入近6000亿韩元。 尽管市场在大幅下跌后出现反弹，但有观点认为，与跌幅相比，反弹力度较弱，且缺乏明确的反弹动力。台湾加权指数在期待国家稳定基金出手的带动下上涨约5.8%，日本日经指数也上涨逾3.3%。上证综指上涨逾0.4%。 本周将公布台积电10月营收，CoreWeave将发布业绩，韩国期权到期，同时美国将进行30年期国债拍卖。MSCI半年度指数审议也将公布，调整内容将于11月30日起生效。 主要股市涨幅比较 — 比较了韩国综合指数、韩国创业板指数与亚洲主要股市的涨幅。台湾加权指数涨幅最高，上海综合指数最低；台湾、日本、上海的数据为正文中以“左右”“上下”等近似表述给出的数值。 与黄仁勋有关的传闻令英伟达股价震荡 有关英伟达首席执行官黄仁勋个人生活的传闻报道，延伸至公司及对华出口问题，引发市场关注。据报道，美国情报部门正在调查一家由据称与黄仁勋有关系的女性经营的新加坡公司，以及英伟达芯片的去向。据称，调查人员因该公司资产规模与其体量不相称、相关履历难以核实等原因，正在审视其是否与中国国家安全部存在关联。 麦迪逊·黄（Madison Huang）以家庭原因为由取消出席英伟达AI Day Seoul 2026。英伟达董事会也决定让外部律师等参与调查，核查是否存在内部信息泄露或协助对华绕道出口的情况。由于相关传闻仍处于调查阶段，芯片和技术是否实际外流，以及黄仁勋是否知情，是核心争议点。 此次事件与黄仁勋的政治捐款以及临近中期选举的报道时点交织在一起，市场也在讨论事态可能扩大为美中科技冲突。据称，英伟达向共和党方面的捐款金额是向民主党捐款的1.5至1.6倍。如果美国进一步收紧对华出口管制，等待向中国生产设施引进设备审批的SK海力士等半导体企业也可能受到影响。 英伟达股价在美国盘前交易中下跌超过3%。AI相关个股近期在大幅下跌后虽有所反弹，但收复的跌幅不足一半；英伟达进一步下跌可能对市场情绪造成压力。英伟达将于下周公布业绩，因此调查进展和管理层应对已成为影响股价的变量。 数据中心项目延期担忧升温……电力与融资是关键 CoreWeave首席执行官致信得克萨斯州州长当选人，表示赞同保护当地社区生活质量的原则，并欢迎对已经获批的数据中心项目予以放行、确保其建成的方针。公司还表示，将承担新设施接入电网所需的变电站和输电设施改造费用，不会把成本转嫁给附近家庭。 CoreWeave的业务模式是通过借款建设数据中心，再出租给客户以获取收益。如果建设延期或中断，贷款偿还计划却不会改变，而租赁收入将延后，可能造成资金缺口。因此，市场担忧数据中心项目延期不只是增长放缓的问题，还可能演变为公司的流动性和生存问题。 在美国，越来越多居民反对数据中心在未事先通知的情况下落地，认为这会增加电费、水费负担和噪声。业内被要求向社区说明的问题包括电力、用水、噪声、环境、劳动条件以及社区合作。OpenAI等企业也表示将配合社区诉求，市场关注监管最终会不会以调整条件而非叫停项目的方式形成。 有观点指出，关于微软调整部分投资的报道，难以直接认定为AI基础设施投资全面收缩。据解释，原计划分配给甲骨文的计算资源可能基于较旧的芯片，或因工程延期而减少了实际支出，因此这更像是提高效率，而非撤回投资。不过，市场仍在观察数据中心建设能否按计划推进，并最终转化为客户租赁和收益。 Anthropic IPO估值成为AI投资情绪的试金石 据称，Anthropic正推进首次公开募股（IPO），计划从11月13日起举行面向投资者的说明会。据《金融时报》报道，公司正争取在美国感恩节，即11月26日之前上市。市场讨论的企业估值区间从1.1万亿美元到1.75万亿美元不等。 OpenAI近期融资时的估值据称约为1.1万亿美元，因此Anthropic能否获得高于这一水平的估值，成为比较基准。市场既有以约1.5万亿美元为中值的看法，也有认为估值可能达到1.7万亿美元左右的预期。如果发行定价未达预期，公司可能推迟IPO；但如果最终未能上市，市场对AI企业成长性的疑虑可能加深。 有说法称，Anthropic两次上调季度营收预测后，年度营收与支出之间的差距有所改善。据悉，公司也在筹备发布新模型。除了估值之外，公司能否有说服力地向投资者展示营收增长和成本负担，将是IPO能否成功的关键。 前沿AI企业首次上市，可能成为衡量AI产业实际能够吸引多少资金的指标。模型开发企业的表现会带动云服务商的计算投资和内存需求，因此Anthropic的IPO结果预计也将影响整个AI生态系统的投资情绪。 市场聚焦美国CPI、PPI及利率前景 美国10月消费者价格指数（CPI）将于周二公布，生产者价格指数（PPI）则定于周五发布。市场关注通胀对利率路径的影响。本周还安排了多位联邦公开市场委员会（FOMC）委员发表讲话，因此，官员对12月利率的判断也将与通胀数据一同成为影响市场的变量。 节目中提及的12月加息概率一度升至84%，随后降至67%左右，又再度上升，波动显著。之后公布的数字显示，该概率升至80%左右。在利率预期不稳定的情况下，CPI结果和美联储官员讲话可能加剧市场波动。 韩国国内定于11月11日公布失业率和出口数据。除通胀和就业指标外，AI企业业绩以及数据中心项目进展也受到市场关注，因此仅凭宏观数据判断股价方向的行情可能持续。 担保品维持比例要求放宽3个月……市场关注进一步稳定股市举措 政府上周五召开F4会议检查市场状况，并决定豁免证券公司维持信用交易担保品比例不低于140%的要求，为期3个月。此前，投资者从证券公司借入1000万韩元买入股票时，如果担保股票市值跌至1400万韩元以下，证券公司可以要求追加担保。此次措施允许证券公司自主调整担保比例及适用方式，旨在缓解强制平仓压力。 各证券公司的适用期限、比例和申请程序可能不同，使用信用交易的投资者需要确认各公司的通知。此次措施并非旨在大幅消除强制平仓卖盘，而是为了减缓急跌后自动卖出引发进一步下跌的连锁反应。 有报道称，11月11日的紧急经济部长会议可能讨论股市稳定基金和禁止卖空等议题。禁止卖空可能与市场准入以及纳入MSCI发达市场指数的问题一并讨论；股市稳定基金则并非已备妥可立即投入的现金，而是通过金融机构等出资筹集资金。 台湾在大跌后决定动用国家稳定基金，公布的投入规模为5000亿新台币，折合韩元超过20万亿韩元。另有统计显示，过去基金出手后一个月股价上涨的比例为77.7%。市场正关注韩国监管部门进一步采取的措施能否具体说明实际买入力度和执行时间。 [光洙的观点] 不要断言市场已经见底，应做好现金安排并确立投资标准 证券公司开始公布的指数预测下限，主要以市净率（PBR）为依据。如果将KOSPI市净率约1倍视为接近清算价值的下限，市场讨论的区间大致为4800至5500点，也有观点认为当前市场已接近这一水平。不过，过去重大危机期间市净率也曾跌至0.8倍，因此不能将其视为确定的底部。 每位投资者持有的股票、投资期限和可承受的亏损都不同，因此无法用一个数字强行界定底部。与其提前猜测底部，不如预先决定股价进一步下跌时如何应对。为 확보现金而适当降低持仓比例也可以是一种选择，但这与全部卖出、离开市场并不相同。 按计划承受下跌，与因亏损扩大而无法卖出，是两种不同的情况。投资者需要明确自己的目标和投资期限，并检查自己究竟是主动决定继续持有，还是只是在拖延卖出决定。文中还提到，曾有一位人士在2006年刚转任分析师后遭遇次贷危机，相比股价下跌，更令其久久难忘的是觉得自己在危机中无所作为。 投资者应避免为了弥补亏损而借钱或提高杠杆。需要重新计算自己能够承受的进一步下跌幅度，并制定在达到预设水平时调整持仓比例的计划。韩国股市的复苏可能需要时间，但核心立场是以复苏为前提，为投资机会做好准备。 [光洙的观点] 市场急跌时，监管部门需要迅速而具体地应对 将股市稳定基金纳入考量或推动纳入MSCI发达市场指数，都可以视为重要任务，但在市场急跌时必须厘清轻重缓急。纳入MSCI是中长期任务，而应对剧烈波动则是处理眼前市场不安的问题。仅仅知道会议即将召开并不足够，市场能够感受到应对措施的时间和具体内容更为重要。 一种观点认为，市场不只有投资者参与，企业和政府也同样参与，因此没有理由排除政府干预市场本身。正如台湾在会议后迅速动用稳定基金，在市场急跌期间出台迅速且出乎意料的措施，可能影响投资情绪。即使股市稳定基金不立即买入，也能释放政府和金融业有意支持市场的信号。 有观点提出，除信用交易相关措施外，监管部门还可以检查加剧市场波动的期货交易惯例、利用现货和反向ETF进行的交易，以及是否违反卖空规定等。中国鼓励企业回购自家股票、提供低息贷款，或放宽机构资金运用限制等多种做法也被提及。观点认为，政策部门应明确市场稳定与遵守国际标准之间的优先次序，并提出针对市场急跌的具体应对措施。