KOSPI历史性突破7400点，三星电子与SK海力士联袂暴涨，外资买盘全面爆发

当天KOSPI开盘即站上7000点，盘中一路走高，突破7300点后一度触及7400点关口（7402点），涨幅超过6%。与此相反，KOSDAQ下跌约0.8%，在1200点附近低位徘徊；韩元兑美元汇率则在1456韩元左右波动。

两位主持人指出，韩国股市去年全年涨幅高达约75%，位居全球第一；而今年市场仅用五个月时间就再次实现了同等幅度的涨幅。他们提到，股指通常在突破5000点、6000点这类整数关口时会因惯性而放缓，但此次突破7000点的速度异常之快。

两人此前曾就KOSPI首次收盘站上7000点当日的具体点位打赌（预测分别为7300点、7400点、7020点），并打趣说既然盘中已直接冲上7400点，三个预测事实上都已全军覆没。

针对指数越涨越重、越难加速的常见看法，两人以物理学中加速度与质量成正比的原理作比喻，认为指数体量越大，一旦启动反而可能获得更强劲的上涨动能，并称目前韩国股市正在重演美国纳斯达克指数曾经出现过的模式。

高盛在最新报告中指出，韩国在亚太地区展现出压倒性的盈利上修动能，IT硬件板块6月的盈利预期较5月继续维持在高位或小幅上调。报告还提到，这已是今年以来触发的第八次买入信号。

节目还提到，巴菲特近期在伯克希尔哈撒韦股东大会上表示，当前市场氛围近似赌场式投机。对此，两位主持人反驳称，巴菲特手握巨额现金却完全没有持有任何韩国股票，认为韩国股市并非泡沫，而是企业盈利正在实实在在大幅增长的阶段。

当天三星电子暴涨13%，SK海力士上涨10%，成为拉动KOSPI上涨的主力。三星电子股价升至26.55万韩元，单日涨幅接近15%，市值升至约1.1万亿美元，全球排名第11位；SK海力士市值全球排名第16位，较美光科技高出约400亿美元。

三星电子此次大涨的直接导火索，是市场传出苹果正考虑降低对台积电（TSMC）的依赖，转而让三星电子与英特尔代工其自研M系列芯片。据悉，台积电近期因涨价及优先满足英伟达订单等举动而对客户议价能力增强，促使苹果考虑将供应链分散至可在美国本土生产的三星电子与英特尔。受此消息影响，三星电子成为继台积电之后，亚洲第二家市值突破1万亿美元的企业。

两位主持人认为，这一消息的意义不止于单一事件，而是三星代工业务价值可能被重新评估的信号。三星电子实质上是由存储芯片、代工、家电等多个业务板块组成的集合体，其中长期亏损的代工业务一旦获得苹果等大客户订单，不仅有望实现扭亏，未来更可能被单独估值，成为可与台积电比肩的独立价值板块。两人还将此形容为一度分手的苹果与三星正重新走近。

美股收盘后公布财报的AMD，也为韩国半导体股走强提供了助力。AMD营收突破100亿美元，超出市场预期，每股收益1.37美元同样高于预期。其中数据中心业务收入同比大增57%，下一季度业绩指引也大幅超出市场预期，显示AI数据中心相关投资需求依然强劲。

主持人表示，AMD强劲的业绩表明，原本高度集中于英伟达一家公司的需求，正在向全行业扩散。节目还提到AMD首席执行官苏姿丰近期访韩，与三星电子会长李在镕会面，认为这进一步印证全球科技巨头正在存储芯片与代工领域全面寻求与韩国企业的合作。

一只在美国上市的存储半导体ETF（代码DRAM）近期走强，同样为韩国芯片股带来利好资金面。该基金约一半仓位配置于三星电子与SK海力士，上市仅一个月涨幅便超过70%。此前美国投资者既无法直接买入三星电子、SK海力士股票，市面上的半导体ETF中也鲜有纳入这两只标的，使得这只DRAM ETF一度成为投资者唯一可用的替代工具，因而备受追捧。

随着外资近期获准直接买入三星电子与SK海力士股票，美国股票社区Reddit上也新出现了专门讨论韩国股票的版块，分析这两只股票估值的帖子明显增多。以MSCI美元计价口径衡量，KOSPI未来12个月预期市盈率约为6.7倍，远低于台湾与印度约20倍的水平，低估值优势愈发凸显。

当天外资在KOSPI市场净买入规模超过1.5万亿韩元，成为支撑指数上涨的重要力量。不过主持人也指出，外资持有韩国股票的整体比例仍然偏低，目前的买盘更像是提前布局、抢跑入场的先头资金，真正的主战场尚未真正打响。

据悉韩国金融当局正力争在6月实现MSCI发达市场指数纳入目标，并推进一系列制度改革以降低外资投资门槛，其中包括放宽外资交易时须公开个人信息的要求，以及进一步扩大外国人股票统合账户制度等措施。

主持人以炸酱面、刀削面价格构成物价指数作比喻，解释MSCI指数体系的运作方式：由摩根士丹利编制的MSCI指数将全球股市划分为发达市场与新兴市场两大类，并按各国市值确定权重；由于大量被动资金直接跟踪这些指数，一国被纳入或剔除都会显著改变该国的资金流向。

目前韩国仍被归类为新兴市场，尽管其市值规模位居全球第8位，但因外资投资便利性不足、制度相对封闭、交易时间较短等原因，一直未能升级为发达市场。分析认为，一旦升级成功，韩国在发达市场指数中的权重预计约为2%至3%，由此带来的新增资金流入规模预计约为每年400亿美元（约合40万亿至60万亿韩元）。

韩国此前曾在上一届政府时期被剔出MSCI发达市场观察名单。随着现政府积极推进相关制度改革，预计6至7月前后将出现是否重新进入观察名单的阶段性结果。主持人指出，指数纳入归根结底取决于市场本身是否具有吸引力，因此当前KOSPI的强势表现本身正在形成有利于纳入的良性循环。

此外，此前仅能通过美国券商实现的韩国股票直接投资渠道，据悉也将扩展至香港券商。作为亚洲排名靠前的金融中心，香港渠道打开后料将带来相当规模的增量资金。

讨论提到，围绕传贳诈骗受害人特别法，受害人资格认定门槛过高的问题一直备受批评。该法实施初期，仅凭警方立案即可获得认定，但认定标准逐步收紧，如今须等案件移交检方后才能获得认定，使诈骗行为本身的认定变得越来越困难。除非存在明显的团伙欺诈，或类似别墅王事件那样的大规模诈骗案，否则受害人资格很难获得认定。

受害人救济的核心在于追回传贳保证金本身，而围绕政府是否应当为此提供支持，争论始终存在。批评意见认为，这本质上属于个人之间的诈骗纠纷，动用财政资金加以救助缺乏充分依据；同时，仅对传贳诈骗受害人提供专项支持，对语音钓鱼、二手交易诈骗等其他犯罪受害人而言有失公平，这一争论从该法立法之初延续至今。

对此，节目给出的反驳观点是：哪怕先救助一个人，也能成为最终帮助十人、百人的起点；如果因为无法同时救助所有人而选择什么都不做，那么任何进展都无从谈起。居住权被视为人的核心基本需求，对许多无房青年和普通民众而言，传贳保证金往往是其几乎全部的身家财产，因此保住这笔钱是最紧迫、最重要的救济。

节目回顾了2021年一份国民请愿书的内容：当时传贳保证金一年内从3亿韩元飙升至最高5.5亿韩元，一名走投无路的受害人在请愿中写道，靠合法途径根本不可能在一年内赚到这么多钱，字里行间流露出的绝望，正是这部特别法当初立法讨论的现实背景。

韩国首只专注海外不动产投资的公募房地产投资信托(REIT)——JR全球REIT，目前已实质性陷入违约状态。该信托此前收购了位于比利时布鲁塞尔的Finance Tower大楼，意图通过租金收入与资产增值获利，但疫情后远程办公普及导致商业写字楼需求下滑，大楼估值被大幅下调，由此引发了这场危机。

随着大楼评估价值下降，为该信托提供贷款的银团以未能满足贷款价值比(LTV)条款为由施压，并启动现金归集(cash trap)机制，优先锁定租金收入，导致信托现金流迅速恶化。最终，该信托未能就约400亿韩元到期债务完成再融资，被迫申请重组。由于该产品为公募发行、散户投资者众多，目前已被停牌，数万名投资者面临本金损失风险。

此次事件也提醒投资者，发放分红本身并不等于安全。部分产品是通过消耗资产本身来维持分红，因此不能仅凭收益率决定是否投资，还必须弄清分红究竟来自何种资产及租户结构。

更深层的问题在于，主持人认为在AI时代，商业写字楼本身的角色正在弱化。数据中心越来越多地建在城市外围甚至沙漠地带，而远程办公与视频会议的普及也在结构性地削弱办公空间需求，因此是时候重新审视与商业地产挂钩的金融产品所面临的风险。他们还指出，市场在当前地缘政治紧张局势结束后，也未必会简单地恢复到冲突前的原状，正如疫情结束后世界并未完全恢复原样，物价水平、领涨板块、投资者心理等都可能呈现出与以往不同的面貌，唯有提前读懂这种变化，才能规避潜在损失。