杠杆ETF扭曲阴影下 SK海力士ADR利好带动韩股大涨逾4%

KOSPI盘中涨幅持续扩大,逼近7,600点关口,收于7,671点附近,较前一交易日上涨近5%;KOSDAQ亦上涨约6%,报844点上方。韩元兑美元汇率企稳于1,506韩元附近。资金面上,外资净卖出KOSPI与KOSDAQ现货,但在期货市场净买入;机构资金则在两大市场均呈净买入。

然而当日成交额排名靠前的标的再度被单一股票杠杆及反向ETF、以及SK海力士期货相关产品占据,与前一交易日反向及双倍反向产品分列一二位的情形如出一辙。分析人士指出这一扭曲现象:尽管半导体与AI产业链利好消息及SK海力士上市预期不断涌现,指数仍出现盘中涨幅几乎全部回吐后勉强收复的情况。

此轮上涨范围广泛,KOSPI市值前50至100名个股几乎无一下跌;三星电子上涨5%至6%,SK海力士涨约2%;KOSDAQ市值前列个股除HLB与Peptron外几乎全线上涨。不过市场走势并不稳定,早盘一度有逾800只KOSPI个股上涨,午后又重新出现追涨杀跌的羊群效应。

主持人指出,当前市场已进入一种波动常态:KOSPI单日涨4%至5%后仍可能再回落约3%,这已被视为'新常态'。有主持人建议投资者应将对'持平'的判断标准提高至涨跌幅正负10%左右。尽管如此,KOSPI在7,000点附近守住技术支撑仍被视为积极信号。

隔夜美股收高,纳斯达克指数上涨约1.3%,标普500指数上涨约0.8%,罗素2000指数上涨约1.3%。费城半导体指数飙升约3%,成为推动大盘上行的主要力量。

盘初一度震荡,但随着资金持续涌入半导体板块,涨幅在盘中不断扩大。值得注意的是,在此前市场对半导体股过度集中的担忧持续发酵之后,此次买盘已扩散至Meta、特斯拉、SpaceX等泛人工智能概念股。

10年期美债收益率从近期高点回落,美元指数走弱。黄金上涨约1.3%,比特币上涨约1.9%,主要资产类别整体呈现有利于股市的走势。

事后数据显示,周二约71亿美元资金流入半导体主题ETF,创下该类基金自2001年推出以来最大单日净流入,这一资金流向被认为是此轮反弹的重要推手之一。

SK海力士纳斯达克ADR定价为149美元,较周四韩国市场收盘价溢价约3.1%,被称为外国企业在美最大规模IPO。机构询价倍数约达7倍,超过500家机构参与认购,前25大账户合计获配67%的份额。消息公布后,SK海力士本股周四盘后大涨约3%,周五正股再涨1%至2%,报222万韩元附近。

ADR与国内普通股不可互相转换,一股ADR对应十分之一股国内普通股。与韩国不同,美股上市首日将单独形成开盘价,预计纽约时间正午前后(韩国时间凌晨1点左右)开始交易。据传SK集团会长崔泰源将亲自敲响开盘钟,募集资金预计将用于光州及全罗南道晶圆厂投资,相关换汇需求也被视为近期韩元汇率企稳的部分原因。

生物医药板块方面,Peptron与HLB连续第二天跌停。Peptron凭借长效多肽药物递送平台获得市场对其对接减肥药的期待,但其CEO在前一日行业活动上暗示与礼来共同研究的物质并非市场普遍预期的替尔泊肽,股价应声大跌。HLB则因肝癌新药rivoceranib第三次收到美国FDA完整回复函(CRL)而跌停。

不过该冲击并未大范围蔓延至其他生物医药股。Alteogen反而上涨6%至9%,Protina因与三星生物制剂就AI抗体新药候选物质发现签订后续授权协议,盘中一度涨幅达两位数。鉴于KOSDAQ指数已跌至700点区间,部分买盘被视为逢低布局。主持人建议,鉴于韩国生物医药企业难以像全球大型药企那样准确预判单一管线成败,投资者应控制单笔仓位规模。

另据报道,三星电子会长李在镕取消行程,独自前往悼念一位在瑞草大楼工作逾20年的清洁员工,此举在社会上引发温暖反响。主持人表示,该事件与股价无关,但反映出韩国大型企业整体姿态的转变。

Meta宣布将在加拿大阿尔伯塔省建设一座算力规模达1吉瓦(未来可扩容至1.8吉瓦)的数据中心,并称计划到明年将其算力规模较目前扩大约一倍至14吉瓦,此举有助于消解此前因传出其拟出租闲置算力而引发的AI投资放缓担忧。

Meta还表示,与博通联合设计的自研AI芯片“Iris”将于9月投产,并与三星电子、SanDisk、住友电工分别就存储器、存储设备和光纤达成长期供应协议。Meta同时推出低价模型“Muse Spark 1.1”,定价约为顶级竞品的25%,凸显其激进的价格策略。

半导体个股普遍走强。泛林研究上涨约6%,美光科技上涨约4.5%,AMD上涨约5.7%,Marvell上涨约5%,SanDisk上涨约7.6%,西部数据上涨约5%。特斯拉股价涨幅超过3%。

SK海力士美国存托凭证(ADR)定价为每股149美元,每份ADR对应本股的十分之一,较上一交易日收盘价溢价约3.1%。此次发行有望成为外国企业在美国有史以来规模最大的股票发行,认购需求约为发行规模的7倍。

百事公司尽管受益于利息费用下降、利润超出市场预期,但股价仍下跌约3%。

分析梳理了AI产业瓶颈依序扩散的路径:从训练生成式AI所需的英伟达GPU短缺开始,依次转移至内存短缺、推理阶段的CPU需求,随后是以台积电为主导的高端封装、基板(含CCL、铜箔、玻璃纤维及玻璃基板等上游材料)、MLCC(三星电机)、电力半导体及检测设备,如今光通信与半导体设备被视为下一受益环节,当日均大幅上涨。

빛과电子涨停,大韩光通信上涨约23%,韩国尖端素材上涨约19%。主持人提醒,此类需求依序扩散通常是产业景气的典型特征,但过往建筑、水泥、工程机械、建材类个股依次全面上涨后,最终往往成为市场见顶信号;关键判断标准并非扩散是否结束,而是前端需求本身是否开始萎缩。

国防板块在对LS证券分析师李载光的专访中被重点讨论。他认为近期国防股表现不佳很大程度上源于资金持续转向半导体板块,无论半导体上涨或下跌,该资金轮动模式均反复出现,加之缺乏重大新订单催化以及韩国加拿大潜艇项目竞标失利,共同压制了市场情绪。

以企业价值(EV)除以在手订单额比较,韩华航空航天与韩华系统的倍数相对较高,而LIG Nex1与韩国航空宇宙产业(KAI)倍数相对较低,按在手订单衡量后者被低估。但若按未来盈利预测计算估值,情况则相反,韩华系列反显便宜,原因在于韩华系列的利润率与业绩已充分体现在报表中,而LIG Nex1与KAI的在手订单尚未充分转化为业绩。

李载光建议不必过度解读国防股单季度业绩,应将在手订单趋势作为核心跟踪指标。他指出国防产业属于典型订单驱动型行业,股价往往在重大订单或出口消息公布时,以及该订单最终转化为确认业绩时出现有意义的上涨。

瑞银数据显示,6月全球存储器销售额约为746亿美元,创月度历史新高,其中NAND闪存销售额环比激增约40.7%,DRAM销售额约为480亿美元。瑞银预计存储器价格上涨与供应短缺态势将持续至2028年年中,美光、三星电子、SK海力士与SanDisk将成为最大受益者;伯恩斯坦则观点相对谨慎,预计涨价势头可能在明年下半年至2028年间放缓。

美光科技将截至2035年的美国投资计划从2000亿美元上调至2500亿美元,并表示纽约州半导体工厂已提前启动混凝土浇筑工程,同时将出资约5亿美元支持环球晶圆得克萨斯州硅晶圆厂扩建。

应用材料公司首席执行官表示,半导体行业景气周期有望在未来数年持续,受此提振,TD考恩与瑞穗证券分别将目标价上调至700美元和650美元。分析认为,行业整体资本支出增长与设备需求企稳缓解了市场对行业前景的担忧。

国际货币基金组织(IMF)在30国集团(G30)中对韩国今年经济增长预期的上调幅度最大,主要归因于人工智能驱动的芯片需求强劲,将今年增长预期由1.9%上调至2.6%,明年预期由2.1%上调至2.5%。

韩元兑美元汇率企稳于1,506韩元附近,SK海力士部分ADR募集资金预计将用于国内晶圆厂投资并进行换汇,被视为汇率企稳的部分支撑因素。

杠杆ETF监管问题仍是市场整体不确定性的主要来源。政策室长金容范周五上午表示,若有必要将对相关制度进行完善,决定将在由企划财政部、金融委员会、韩国银行及金融监督院组成的市场状况检查会议(F4)上作出。分析人士指出,市场对类似的'研讨阶段'表态反复出现却迟迟不见实际行动感到不满。

市场普遍预期实质性政策措施可能在定于7月15日举行的总统主持金融委员会业务汇报上公布,但担忧在此之前的空窗期内市场波动与投资者损失可能持续累积。事实上,当日上午SK海力士正股上涨的同时,部分单一股票杠杆产品却逆势下跌,这一扭曲现象被归因于市场对预期监管的提前布局。

美联储公布了外部顾问委员会名单,将围绕资产负债表、沟通方式、经济数据、人工智能对生产率与就业的影响以及通胀衡量等五大议题设立工作组,但委员们的政策倾向目前尚不明朗。

近期公布的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要总体被解读为偏鹰派,短端利率随之上行,但金融状况指数近期反而有所改善,显示政策紧缩程度或不及市场担忧。

受国际油价下跌及物价预期回落提振,5年期通胀预期指标近期趋于平稳,下周将公布的消费者物价指数(CPI)能在多大程度上反映油价跌幅,成为市场关注焦点。

当周初请失业金人数保持在预期区间中段,劳动力市场延续稳定态势。

美国商务部长霍华德·卢特尼克在美光科技新工厂动工仪式上发言,暗示三星电子与SK海力士也应加大在美工厂投资,该言论登上彭博社头条。市场将其解读为具有政治色彩的施压,因SK海力士ADR募资约265亿美元(约合35万亿韩元)将主要用于韩国国内投资。

不过主持人指出,三星电子与SK海力士实际上一直在持续对美投资,而且SK集团会长崔泰源预计将亲自敲响纳斯达克开盘钟以庆祝上市。

另有独家报道称,三星电子会长李在镕预计本月底将与英伟达CEO黄仁勋再度会晤,市场猜测双方或将就光州地区半导体项目引入英伟达追加投资展开讨论,这也成为半导体设备类个股走强的背景之一。此外,日本铠侠(Kioxia)股价盘中一度大涨8%至11%,与全球存储及半导体板块整体反弹同步。

特朗普总统表示美方已做好缓和局势的准备,并称已获悉伊朗官员希望达成协议。此后市场转为上涨,布伦特原油下跌约2.5%至5%,回落至每桶约71美元附近,此前数日布伦特原油已经历约10%的剧烈波动。

《华尔街日报》报道称,全球原油市场尚未为与伊朗非正式停火可能终结的局面做好准备。美国战略石油储备(SPR)已降至1983年以来最低水平,而能源部近期批准放出的4000万桶中,实际已分配量仅约50万桶。

柴油、汽油等成品油市场供应紧张局面尚未缓解,美国这两类燃料出口量接近历史最高水平。墨西哥湾沿岸汽油库存较季节性正常水平低约700万桶,中国炼厂开工率偏低及俄罗斯炼油设施受损也在推高对美国燃料的出口需求。

伊朗主要贸易通道所在的海湾港口近期遭空袭受到一定损坏,但预计修复工作将迅速完成。霍尔木兹海峡日均通行船只已从平常的30至50艘降至约25艘,但随着紧张局势缓和,预计通行量将逐步恢复正常。

以上美国及全球股市隔夜简报整理自삼프로TV 오전 방송（https://www.youtube.com/watch?v=C4VUZP2h24Y）。

针对前一日源自汝矣岛的杠杆ETF监管方案传闻(包括上调保证金、强制投资者教育、限制涨跌幅等),金融当局正式辟谣称纯属无稽之谈,但同时重申将综合分析市场波动成因,研究最大限度减少投资者损失的方案。

随后政策室长金容范表示,若有需要将完善相关制度,确认此议题将在由企划财政部、金融委员会、韩国银行及金融监督院组成的F4会议上讨论,金融委员会定于7月15日举行的总统业务汇报被视为可能的关键节点。

市场人士提出退市、限定专业投资者准入、上调保证金等多种应对方案,但担忧任何实质性措施落地都需相当长时间。

主持人李光洙在节目开场即严厉批评,当日成交额排名靠前的标的大多是单一股票杠杆及反向ETF,而非真正的个股。尽管隔夜半导体与AI产业链利好消息不断,但指数盘中涨幅几乎全部回吐后才勉强翻红,他认为这正是杠杆产品尾巴摇动市场主体的扭曲现象。他指出,过去20个交易日外国投资者净买入榜单中甚至也出现了杠杆产品的身影,说明当前更多是机械化、动量驱动的交易而非基本面投资。

他批评监管部门反复提出上调保证金、限定专业投资者准入、限制涨跌幅等方案,却始终没有实际行动。在多种可能对策中,他主张最直接的做法——立即暂停交易——应当优先实施,长期制度讨论可以随后进行。他承认政策讨论需要时间,但强调不能容忍市场在讨论期间持续恶化。

他还点出一种具体的操纵风险:投资者可同时买入某只股票和其两倍反向产品,再通过抛售正股来放大反向产品收益,这一结构性漏洞是制度设计之初未曾预料到的副作用。他警告称,一个全球第五大市场若日内波动动辄达到7%至8%,实质上已沦为赌场,而非正常运作的资本市场。

他表示,最令他痛心的是这种波动导致投资者反复亏损,进而侵蚀公众对本土股市的信任,使韩股投资再度被污名化。尽管如此,他仍呼吁投资者对市场与企业基本面保持信心,避免过度加仓或恐慌性抛售,并建议提前设定可承受的亏损上限,严格执行止损纪律。