三星电子劳资谈判戏剧性达成协议 韩国综合指数突破7700点 英伟达业绩超预期带动SK海力士暴涨11%

受三星电子劳资谈判戏剧性达成协议消息提振,韩国综合指数(KOSPI)当日高开高走,盘中涨幅一度超过7%,重新站上7740点。指数其后进一步扩大涨幅至7766点,科斯达克指数(KOSDAQ)也上涨逾5%,突破1110点关口。开盘初期两市均触发了买盘熔断机制(sidecar)。

资金流向方面,外国投资者虽减少了卖出规模,但仍净卖出约6400亿韩元,机构投资者则净买入约2万亿韩元支撑大盘。金融投资、保险、投信、银行及养老基金等机构主体几乎全线净买入,其中金融投资买入规模最大。韩元汇率开盘走低至1499韩元兑1美元,随后小幅反弹至1504韩元附近。

市场同时关注三大指标:综合指数8000点、三星电子30万韩元、SK海力士200万韩元。三星电子股价上涨约6%,触及29.8万韩元,距30万韩元一步之遥;SK海力士暴涨逾11%,股价在193.7万至194.7万韩元区间波动,盘中创下历史新高。市值超过1300万亿韩元的大盘股单日涨幅超过10%,实属罕见。

不过,美国10年期国债收益率仍维持在4.592%附近,未见明显回落,显示利率相关风险尚未消除。有评论指出,当日行情可归结为人工智能业绩动能压过了利率担忧的"硬扛"行情。LG电子此前三个交易日的跌幅一日之内收复,大涨约26%;现代摩比斯上涨约17%;LS电气等电力设备相关股票也大涨约13%。

三星电子工会与管理层于前一晚10点半举行发布会,宣布已达成临时工资协议。5月23日至28日将在全体工会会员中进行表决,须半数以上会员参与投票,且获投票者半数以上同意方能生效。协议核心是在维持现行超额利润绩效奖金制度的基础上,专为半导体部门新设特别绩效奖金,以劳资双方共同商定的业务成果的10.5%作为资金来源,按部门共同40%、事业部分配60%的比例发放。

发放方式也颇为特别:不以现金形式,而以自家股票支付,其中三分之一可立即出售,其余三分之二分别设定一年、两年的转让限制期。这一结构实际上类似于限制性股票单位(RSU),有助于使员工与股东利益方向趋于一致。即便是此前处于亏损状态的部门也将获得最低限度的补偿,按部门共同资金测算的发放比例约为60%,但不会从明年开始,而是从2027年绩效起适用,并将延续十年。

值得关注的是,2029年之后的发放条件以DS部门营业利润达到100万亿韩元为前提,而此前三年则以200万亿韩元为门槛。有分析指出,这更多反映的是业绩预测通常以三年为周期的行业惯例,而非三星自身预判三年后业绩将走弱。市场共识预计三星电子营业利润将在2026年、2027年、2028年分别达到349万亿、441万亿及420万亿韩元。

据测算,此次协议下半导体部门人均特别绩效奖金,加上现行奖金制度带来的涨幅,总计约达6亿韩元。舆论认为,这是管理层保住了现行绩效奖金体系的"名分",而工会则在资金比例上较SK海力士的公式高出0.5个百分点,取得了实质利益。由于以自家股票发放的规模预计约达31万亿韩元,超过三星电子目前持有的约23万亿韩元库存股价值,市场对公司未来将追加回购自家股票的预期随之升温。

此次绩效奖金水平已接近全球顶尖水准,预计将提升三星在半导体人才争夺战中的竞争力。美光科技拟在韩国设立办事处一事,也被视为全球企业争夺韩国人才竞争加剧的早期信号。

英伟达公布2027财年第一季度营收为816亿美元,超出市场预期的约790亿美元,同比增长85%。每股收益同样超出预期,同比增长140%。作为核心指标的数据中心业务营收达752亿美元,高于预期的730亿美元,同比增长92%;毛利率为75%,高于预期的74.5%,使公司业绩连续12个季度刷新纪录。

在财报电话会议上,英伟达表示目前量产中的Blackwell芯片已售罄,而结合Vera CPU与Rubin GPU的下一代加速器"Vera Rubin"将带动全面的升级周期。公司再次强调其主导整个人工智能硬件领域的战略,业务范围已从GPU扩展至CPU及NVLink互联技术。值得注意的是,此次业绩并未计入任何中国市场营收,这意味着即便在近期中美峰会后中国市场准入并无实质进展的情况下,公司仍取得了如此业绩。

市场尤其关注面向Vera Rubin的下一代HBM供货时间表。此前市场对性能与良率问题存有担忧,但英伟达确认第三季度起将全面量产,这被解读为SK海力士已解决相关问题的信号,也被视为英伟达-台积电-韩国半导体三角供应链联盟依然稳固的佐证,SK海力士股价应声暴涨逾11%,盘中创下194.7万韩元的历史新高。

值得关注的是,英伟达的营业利润率为65.6%,而SK海力士的营业利润率已超过70%,这引发了半导体供应链内部盈利能力排序正在发生变化的评论。在戴尔科技的一场活动上,黄仁勋意外现身并表示,内存及先进芯片供应短缺仍是人工智能产业最大的瓶颈,预计这一状况将持续数年,并透露已与SK海力士就未来三年的技术路线图进行了商讨。

当日台湾加权指数上涨逾3.7%,逼近历史高点;日本日经指数上涨3.5%,突破6万点关口。相比之下,此前因中美峰会后半导体股走强而上涨的上海综合指数当日基本持平,与亚洲其他市场的涨势形成对比。

美国30年期国债收益率升至5.19%,创下金融危机以来最高水平,对整体市场构成压力。由于债券价格与收益率呈反向关系,收益率上升反映出所谓的"债券义警"——各国主权基金及大型机构持有者正在大举抛售国债,这被视为对财政状况发出的警告信号。

利率上升对需要为数据中心、新技术或工厂建设融资的科技及生物科技企业构成直接压力。这不仅使新增融资变得更加困难,也提高了偿还现有债务的利息负担,令人担忧一旦形势恶化,财务状况较弱的企业可能面临实质性的经营困境。正因如此,债券收益率上升被认为最终将对整体股市产生负面影响。

市场普遍呼吁特朗普政府及美联储对"债券义警"发出的警告作出回应。首先,市场需要看到不会进一步恶化财政问题的信号;其次,也需要看到美联储不会贸然加息的信号。财政部长贝森特在此过程中的动向备受关注,包括通过购债吸收市场过剩供给等多种政策应对手段均有可能出台。

据《华尔街日报》独家报道,OpenAI计划最早于5月22日提交IPO申请,目标于9月左右上市。在竞争加剧导致ChatGPT市场份额逐步下滑的背景下,此举被视为旨在通过上市融资加大投资、重新夺回市场份额。报道同时提及OpenAI与埃隆·马斯克之间的长期纠纷,后者一直批评公司背离最初设立时标榜的非营利宗旨,转而推进此次上市。

SpaceX已完成正式IPO申请,计划于6月8日启动路演,目标于6月11日确定发行价并于6月12日挂牌上市。这将是航天企业史上规模最大的一次IPO,募集资金将用于建设太空人工智能数据中心及推进"星舰"火箭项目升级。星舰3型火箭计划于本周五凌晨7点半(韩国时间)发射,先于上市进行,预计将有助于提振公司估值叙事。

受与人工智能公司xAI合并影响,SpaceX第一季度出现净亏损,但其"星链"卫星互联网及火箭发射服务业务仍保持盈利。超大规模IPO通常在上市后首年股价涨幅有限,这意味着SpaceX上市后可能经历一段估值重新评估期,而非立即大幅上涨。

此轮超大规模IPO潮可能从整体市场中抽走大量流动性,鉴于其规模之大,对全球金融市场的影响不容小觑。有观点认为,此次上市时点的选择也反映出一种宏观层面的考量,即趁流动性尚充裕之时抓紧融资,以应对若国债收益率持续攀升、下半年资金环境可能收紧的担忧。

与SpaceX相关的国内投资标的包括:发射载具及发射服务领域的韩华宇航、Innospace及Perigee宇航;卫星制造领域的韩华系统、Satrec Initiative、Lumir及Nara太空科技;通信卫星企业Intellian Technologies及AP卫星;地面站运营商Contec。核心航天零部件领域涉及韩华宇航、现代Rotem、Vitzrotech及Space Solution,以及特种合金制造商世亚特钢控股;此外,未来资产证券因持有SpaceX上市前股权,被认为将受益于此次上市。

近期韩国媒体日益倾向于将外国投资者大规模抛售解读为泡沫的证据,并将承接这些卖盘的散户投资者描绘为愚蠢的一方,这种报道倾向引发了尖锐批评。文中列举了多家韩国主要财经媒体的标题,如"外国人收割蚂蚁的日子终于来了""就让蚂蚁去买吧""外国人抛多少蚂蚁接多少"以及"蚂蚁充当炮灰"等。

这类报道被批评缺乏对国内散户投资者的理解与尊重。鉴于个人投资者的买入与信心实际上是支撑市场的重要力量,这种嘲讽式的报道方式只会加剧市场参与者的不安。文中还指出,美国媒体准确地将个人投资者称为"零售投资者"(retail investor),而韩国媒体却习惯性地使用带有贬义色彩的"蚂蚁"一词。

文中还对外国投资者与国内个人投资者的行为特征作出了区分。外资往往以追逐收益为主要目的,一旦获利便迅速撤离;而国内投资者则更倾向于基于对企业和国家的信任而长期持有。由此观之,外资持股比例较高、波动性较大的市场反而可能蕴含更大风险。

评论最后提出以"国民投资者"这一替代性称谓取而代之。投资不仅是技术与经济层面的问题,也是文化与情绪层面的问题,唯有媒体转变报道语汇、以尊重个人投资者的方式进行报道,健康的投资文化才能真正扎根。