[正午沙龙] Semicon Research Lab卢根昌代表:AI驱动的存储器需求周期仍处早期阶段
当日正午沙龙邀请了拥有28年半导体行业分析经验、曾任研究中心负责人13年、最近独立创办Semicon Research Lab的卢根昌代表。针对Anthropic首席执行官达里奥·阿莫代伊等人近期就AI风险发出警告一事,卢代表解读认为,这番言论发布于IPO前夕,意在追求双重效果:一方面通过AI足以取代人类工作的信息提升企业估值倍数,另一方面通过强调合规与安全性,增加由OpenAI、Anthropic、谷歌出身人员创办的后发初创企业的成本负担,从而提高准入门槛。
对于这种放缓论调可能导致AI投资或数据中心建设缩减的担忧,卢代表明确表示不认同。他指出,若在半导体设计中加入安全与验证功能,晶圆代工与存储器成本均会上升,但这将转化为价格溢价,成为半导体企业盈利能力改善的因素。他以台积电本轮股价调整中几乎未下跌为例加以说明。三星电子和SK海力士下季度营业利润市场一致预期持续上调,三星电子预计将增至约14万亿韩元以上,SK海力士预计增至约7至8万亿韩元区间。
他介绍称,美国数据中心电力需求目前约为40GW,业界公认到2030年将增至三倍达120GW;按TrendForce统计,HBM市场规模预计将从今年约600亿美元增至明年1,200亿美元,翻一番,到2030年将达到5,600亿美元。谷歌TPU对外销售量预计到2028年将达450万颗,英伟达同期预计达1,200万颗,谷歌预计将于明年率先全球首搭HBM4E。考虑到出货量扩大及HBM4占比改善,尽管存在韩元走强的担忧,三星电子和SK海力士的营收均有望超越市场一致预期,营业利润也将好于担忧情形下的下限水平。
他说明,由于三星电子的追赶,SK海力士的HBM市场份额可能从今年约59%降至52%左右,但由于HBM市场本身在扩大,SK海力士的HBM营收本身反而会增加。关于三星晶圆代工,他指出尚未获得数据中心、AI加速器领域的大型客户仍是其弱点,与台积电数据中心业务占比超过60%形成对比。不过,鉴于目前拥有EUV设备的仅有三星电子和台积电两家,微细工艺竞争力本身依然有效,需要通过获取特斯拉等整车客户逐步扩大存在感。
关于SK海力士与英特尔在美国合资生产的传闻,他评价称,英特尔在先进制程晶圆代工领域仍处于亏损状态,且随着越来越多AI PC、服务器CPU客户转向自研ARM芯片,亚利桑那工厂等设施缺乏合适产品投产,出于设施利用角度提出合资讨论是合理的。不过他认为,考虑到存储器技术外流的担忧,仍需谨慎推进。最后,关于半导体板块的估值,他表示同时具备产业成长性、估值低估、高股息收益率三个条件的板块十分罕见,若三星电子实现年度约1.4万亿韩元的股息,其股息收益率有望达到6%。他表示,鉴于近期加息导致美国硬件企业估值折价扩大,韩国半导体股同样已进入相对更被低估的阶段。