三星电子业绩公布在即，韩美股市走势分化……半导体供需与股东回报成关键

KOSPI下跌0.9%，收于6,877点；KOSDAQ下跌1.6%，收于904点，守住900点关口。外资在交易所市场净卖出约1.3万亿韩元，在KOSDAQ市场净卖出约2,500亿韩元，在期货市场也呈现卖方占优。开盘初期，三星电子涨幅超过2%，SK海力士也限制了跌幅，市场一度期待反弹，但随着下午交易推进，指数逐步走低。

尽管三星电子和SK海力士的业绩预期没有明显变化，外资仍持续卖出，其背景被认为是短期供需因素。市场提及三星电子和SK海力士的外资持股比例分别为46.4%和49.8%，并将其与外资持股比例接近70%的台积电作比较。近一年KOSPI几乎翻倍，而纳斯达克涨幅约为20%，因此短期涨幅带来的压力以及对美国市场的偏好，可能影响了外资在韩国市场的卖出行为。

有观点指出，在公司回购期间，外资往往会将回购买盘视为卖出机会。三星电子的回购最早可能于当日结束，SK海力士的回购也预计约一周后结束，因此回购结束前的抛售和获利了结可能扰动市场供需。另一方面，也有观点认为，回购结束后再平衡和获利了结将告一段落，市场可能借三星电子业绩发布之机，重新关注原本的资金流向和企业价值。

新加坡星展银行分析称，英伟达的估值可以作为人工智能涨势并非泡沫的依据。英伟达未来11个月预期市盈率约为15倍，与互联网泡沫时期思科系统未来预期市盈率100倍相差甚远。星展银行预计英伟达明年利润增幅约为70%，并认为人工智能半导体的上涨动力依然有效，同时建议采用杠铃策略，兼持人工智能成长股和投资级债券。

三星电子即将于次日公布初步业绩。市场对营业利润的预期大致在101万亿至109万亿韩元之间，中值约为104万亿韩元。Meritz证券研究员Kim Sun-woo给出的预期约为106万亿韩元，主持人Lee Kwang-soo则提到自己曾预计约为118万亿韩元。季度营业利润进入100万亿韩元时代，本身有望支撑市场预期；但业绩公布后，市场目光预计将转向第四季度和2027年业绩展望。

KB证券中心主任Kim Dong-won预计，三星电子2027年HBM销售价格可能较上一季度上涨100%以上。三星电子HBM4收入占比预计将从2026年的40%升至2027年的80%。媒体报道的行业预测还称，三星电子提出的HBM价格较此前大幅提高；与此同时，市场也指出，初步业绩公布当天可能不会披露初步数据以外的详细业务展望或股东政策。

人工智能半导体生态被描述为由英伟达设计芯片、台积电负责制造、三星电子和SK海力士供应HBM。英伟达占据较大市场主导地位之际，AMD正挑战加速器市场，谷歌、亚马逊、Meta和微软等大型科技公司也在扩大自研芯片。为自研芯片提供设计支持的博通和Marvell Technology业务扩张，被解读为人工智能基础设施市场正在扩大的信号。

Marvell在投资者日活动上提出，2028财年营收目标为200亿美元，高于市场一致预期的182亿美元；公司还提出2031财年营收目标为700亿至900亿美元。公司将全球人工智能基础设施建设带动的定制芯片和网络芯片需求增长列为发展动力。在纽约市场，Marvell盘中涨幅超过10%，收盘上涨5.8%；AMD上涨2.8%，创历史新高。

AMD和大型科技公司的自研芯片通过提升性能或降低价格与英伟达竞争。提升性能需要增加HBM搭载量，定制芯片生产则有博通和Marvell等设计合作伙伴参与。这些企业的增长前景表明，人工智能芯片和数据中心投资可能继续扩大，并可能影响供应受限的HBM需求和价格。另一方面，存储器行业景气能否持续而非仅止于周期，以及企业能否通过长期合同和股东回报证明业绩的持续性，被视为韩国半导体企业获得重新估值的条件。

美国核电企业Constellation Energy与谷歌签订了价值10亿美元的长期电力供应合同。随着人工智能数据中心扩张，大型科技公司直接着手确保稳定电力供应，这一点得到进一步确认，核电、电力设备和电线相关股票在开盘初期走强。柳安塔证券研究员So Nyeong-jeong也分析称，大型科技公司直接 확보电力基础设施和设备的案例正在增多。

核电作为大型电源新增供应需要时间，因此电线、变压器和配电设备等电网迫切需要的领域率先作出反应，被认为是自然现象。如果大型科技公司为解决电力短缺而与发电企业签订长期合同并直接 확보设备，这类需求的覆盖范围可能扩大。考虑到美国和中国的关系，能够供应高附加值电力设备的韩国企业也有望迎来机会。

努里号运载火箭在直播过程中按程序完成发射并进入正常飞行，一级火箭分离也得到确认。5颗微型集群卫星已完成分离，立方星分离程序也随之展开。介绍称，搭载的卫星将执行气象观测等不同任务。

此次发射被视为展现韩国运载火箭和卫星开发能力的案例。卫星分离等各阶段程序均按计划进行，进一步增强了外界对发射成功的信心。报道还提及后续发射计划，但未给出具体时间表或项目规模。

在半导体股走弱之际，爱茉莉太平洋、韩国科玛和科丝美诗等化妆品股上涨。有资料显示，K-Beauty在美国进口化妆品市场的份额已从20%出头升至26.5%左右。化妆品出口也持续处于高位，分析认为，增长势头可能在业绩季再次受到关注。

有观点强调，即使美国化妆品市场整体增速放缓，只要韩国品牌继续提升市场份额，仍有进一步增长空间。在竞争激烈且监管趋严的市场中扩大份额，被视为品牌和产品竞争力的信号。企业需要应对包装、环境和化学物质相关规定，尽管面临负担，市场仍期待韩国企业能够承担这些成本并拓展市场。

K-Beauty出口品类正从基础护肤品扩展至洗发水等产品。当地消费者使用韩国现有产品的案例增多，也被提及为增长质量的体现。不过，鉴于过去股价上涨后曾出现对美国市场增长空间有限的担忧，仍有必要关注市场份额能否持续扩大、产品线能否继续多元化，而不能只看市场规模。

胡塞武装与沙特之间发生袭击的相关报道持续传出，沙特阿美库赖斯油田设施起火的画面也被报道，推动国际油价上涨。油价上涨给美国国债收益率和股指期货带来下行压力，也被认为是韩国股市午后跌幅扩大的因素之一。不过，也有观点认为，仅凭当天油价走势难以断定趋势性变化。

国际能源署表示，将于10月14日至15日的会议上具体敲定七国集团释放战略储备油的计划。这一消息对油价进一步大幅上涨形成制约。能源供应中断风险是否实际扩大，以及战略储备油应对措施能发挥多大作用，仍是后续市场变量。

美国财政部长Scott Bessent表示，将着手扭转国家债务占GDP比率的走势。尽管尚未公布具体措施，但这一表态带来了相关期待，即美国可能回应市场对管理国债发行和财政负担的要求。在美国国债收益率上升、压力传导至欧洲并再度冲击美国市场的背景下，财政管理信号被视为缓解利率担忧的因素。

在法国，国民联盟主席Marine Le Pen转而强调财政稳健。Le Pen提出目标，计划在18个月内恢复基本财政收支平衡，并在2030年前将财政赤字降至GDP的3%以下。法国计划于本周五公布下一年度修订预算案，因此实际预算案能在多大程度上缓解财政担忧，成为市场关注的关键。

受上述表态和政策预期影响，法国国债收益率下跌；欧洲财政不安情绪缓解，也成为稳定美国市场的因素。在美国，人工智能相关业绩预期与利率压力缓解相互叠加，推动标普500指数和纳斯达克指数创下历史新高。FactSet预计标普500成分企业第三季度利润将增长，尤其是科技股每股收益预计将增长约66%。

频繁查看股价可能是因为心情愉快，但如果是出于焦虑而反复查看，就应检视自己的投资方式。焦虑的原因可分为买入理由不明确、个股波动过大、投入金额超出承受能力，或亏损过于严重等情况。如果只听信朋友或网络推荐就买入，持有企业的依据会很薄弱，股价稍有波动便容易动摇。

长期投资需要记录买入理由、按可承受的规模投资，并管理波动和亏损风险。波动性大并不意味着预期收益率也会更高，投资金额大也不意味着收益率会更好。亏损扩大的情况下，也应考虑调整持仓比例以降低风险。

与他人的收益或当日涨跌相比，确立自己的标准和投资期限更为重要。观点认为，目标不是预测一天的价格波动，而是在市场中长期生存。市场横盘时，更应打磨判断企业的眼光和选择标准，才能减少焦虑并持续投资。