トランプ大統領のホルムズ海峡開放をめぐるイランへの最後通牒と、イランによるカタールLNG施設攻撃を受けて原油・金利懸念が高まり、コスピ・コスダックともに急落、ウォン・ドル相場は17年ぶりの安値を更新した。それでも半導体輸出は好調を維持し、政府の資本市場改革の流れの中で証券各社はコスピの年末目標値をむしろ引き上げている。
本日午前11時30分時点で、コスピは中東戦争拡大への懸念から大きく崩れ、5492ポイント付近まで下落した。外国人と機関投資家がそれぞれ2兆3000億ウォン超を純売りして下落を主導した一方、個人投資家は約4兆ウォンを純買いし下げ幅を一部下支えした。サムスン電子は5.6%安の18万8000ウォン前後、SKハイニックスは6%安の94万ウォン前後で取引され、コスダック指数も1116ポイント付近まで下落した。
ウォン・ドル相場は取引時間中に1509ウォンを突破し、17年ぶりの高値を更新した。出演者は、きょうのように値動きが荒い局面では、慌てて売買するよりもさらなる下落に備えた対応計画をあらかじめ立てて様子を見る方がよいと助言した。
国内証券各社が示す2026年末のコスピ目標値の平均は、足元で7500ポイント前後まで上昇しており、年初時点の平均約4900ポイントから大きく上方修正された。出演者は、業績と株価は時差があってもいずれ乖離なく収れんするとし、サムスン電子やSKハイニックスなど主要企業の過去最高水準の業績が、目標値引き上げの核心的な根拠だと指摘した。
配当所得分離課税、自社株消却、商法改正などを背景に、企業が積み上げてきた現金を配当や投資に回し始めた点も再評価の要因に挙げられた。国民年金・退職年金の国内株式比率引き上げ、海外株式から国内へ戻る資金、不動産から流入し得る資金まで加われば、需給面でも上昇余地は十分だという見立てだ。
今月1日から10日までの半導体輸出額は187億ドルで、前年同期比164%増加した。出演者は、AI時代とは結局、生産・演算コストを引き下げる技術革新にほかならず、関連投資は一時的な流行ではなく続かざるを得ないと説明した。
AIモデルが必要とする演算量の増加ペースがハードウェア性能の向上ペースを上回る中、そのギャップをメモリー半導体が埋めるいわゆる「メモリーウォール」現象が生じている。サムスン電子・SKハイニックス・マイクロンの3社で市場の約92%を占める寡占構造にあり、中国企業の新規参入も事実上封じられているため、需要急増に供給が追いつかない状況だという。
こうしたことから、半導体業界はこれまでのような供給過剰型の景気循環ではなく、需要主導の構造的成長局面として捉えるべきだとの見方が示された。SKハイニックスの崔泰源会長も最近、供給不足が2030年まで続き得ると言及しており、証券各社はサムスン電子・SKハイニックスの2026〜2028年営業利益見通しを相次いで大幅に引き上げている。
市場が最も警戒しているのは、中東情勢の悪化がエネルギー価格上昇を招き、輸入物価の上昇を通じてインフレ懸念につながり、結果として利下げの遅れ、さらには利上げにまで発展しかねないという連鎖だ。米10年債利回りは4.392%まで上昇し、心理的な節目とされる4.5%に接近、利上げ確率を織り込む予測市場の数値も初めて10%を超えた。
世界的に債務水準が高い中で利上げが実施されれば、企業・家計・政府のいずれにも重い負担がのしかかりかねないとの懸念が根強い。もっとも出演者は、この1年間のトランプ大統領の政策運びは結局のところ国債利回りに左右されてきたとし、利回りが心理的な上限に近づけば、強硬姿勢が再び和らぐ可能性もあると慎重に指摘した。
トランプ大統領はイランに対しホルムズ海峡の開放を求め、48時間の最後通牒を突きつけ、応じなければ強力な軍事対応に出ると警告した。イランは即座に反発し、この威嚇が実行されればホルムズ海峡を完全に封鎖し、エネルギー・IT・海水淡化施設を標的にすると表明、日本を出発した米海兵隊がイラン周辺へ向かっているとの報道も伝えられた。
そうした中、イランがカタールのLNG施設を攻撃し、エネルギー危機は原油から天然ガスへと広がる様相を見せている。カタールは不可抗力による供給停止の可能性を示唆しており、韓国政府は国内のLNG需給に問題はないとの立場だが、カタールが世界のLNG供給の約20%を占めることから、事態が長期化すれば価格上昇は避けられないとみられる。
李在明大統領は、不動産政策の議論・決定過程において、複数の住宅を保有する公職者や、自ら住んでいない高額住宅の所有者を除外するよう指示した。出演者は、不動産政策ラインに携わる11人のうち多住宅保有者が2人、江南のマンション所有者が3人いる一方、無住宅者は大統領本人を含め2人にとどまると指摘し、歴代政権で繰り返された「言行不一致」批判をあらかじめ断つための措置だと解説した。
本日から、昨年末以前に保有していた海外株式を売却し国内株式に1年以上投資すれば譲渡所得税が減免される、RIA（海外株式国内市場復帰口座）の運用が始まった。商法改正で一般株主の権限が拡大された今年の株主総会シーズンでは、国民年金が経営の自主性よりも一般株主の保護に重きを置き、積極的に議決権を行使している。
政府は、地政学リスク、不透明な企業統治、株価操縦などの市場の不公正さ、政治的不確実性を「コリアディスカウント」の背景として挙げ、商法改正や自社株消却、配当所得分離課税といった制度整備を進めている。出演者は、こうした改革の勢いが途切れずに続くかどうかが、コスピ上昇シナリオの最大の変数だと評価した。
出演者は、きょうのように値動きが荒い日は、追加の売買を控えて計画通りに様子を見る方がよいと助言した。ポートフォリオの配分については、半導体および関連株を40〜50%、指数ETFを25〜40%、現金を20%前後とすることを提案し、現金は変動が大きい局面でチャンスをつかむための資産だと説明した。
今年に関しては韓国株式市場が米国市場に明確に優位である点、政権交代に伴う下落懸念はまだ早すぎる心配である点も挙げた。すでに50%の含み損を抱える銘柄については損切りして相場を主導する銘柄に乗り換える方が元本回復への近道になるとし、まだ投資を始めていない人にも、分割買いと現金比率の確保を前提に今から始めることを勧めた。
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