KOSPIとKOSDAQがともに急落する中、サムスン電子は第2四半期に約89兆ウォンという過去最高の営業利益を記録したにもかかわらず株価は下落し、モルガン・スタンレーの半導体アンダーウエート推奨やキウム証券の目標株価引き下げが市場心理を揺さぶった。イ・ヘミン議員は、半導体・AIデータセンター・フィジカルAIの3大メガプロジェクトが持つグローバルサプライチェーン上の位置づけと、電力政策の課題について語った。
KOSPIは日中の下落幅が一時1.8%まで拡大し7500ポイント台前半まで下落、KOSDAQは3.8%超下落し800ポイントを割り込んだ。外国人投資家は現物・オプション市場の両方で売り越し、年金基金を含む機関投資家はKOSPI市場で約1兆ウォン規模を買い越し、下落幅を抑えた。
取引終盤にかけてKOSPIは下落幅を0.7%程度まで縮小し7600ポイント台を回復、LG電子とSKハイニックスが上昇して指数を支えた。一方KOSDAQは3%超の下落を維持し、引き続き軟調な展開となった。
出演者らは、こうした変動性の大きい相場では無理な売買、特にレバレッジ投資は控えるべきだとし、あらかじめ自分が許容できる損失幅を決めておき、それを超えた場合は保有株の比率を30〜40%程度減らす対応を勧めた。
サムスン電子は第1四半期に約57兆ウォン、続く第2四半期には約89兆ウォンという過去最高水準の営業利益を計上したが、株価はむしろ下落し、市場の解釈が割れている。モルガン・スタンレーは、半導体主導の狭い上昇相場が終盤に差し掛かったとして、半導体をアンダーウエートにしハイパースケーラーを選好するレポートを出した。
出演者らはこれに対し、AIエコシステムと半導体需要は事実上一体であり、両者を無理に切り離す循環論法だと反論した。また、モルガン・スタンレーが過去に冬が来るとする弱気の半導体レポートを出し、その後謝罪した経緯を挙げ、信頼性に疑問を呈した。
キウム証券はサムスン電子の目標株価を43万ウォンから39万ウォンに引き下げた。下期のEPS成長率鈍化とHBM4分野における中国メモリーメーカーとの競争激化を理由に挙げたが、出演者らは方向性自体は妥当としつつも、四半期あたり約100兆ウォン規模の利益を出している企業に対し成長率鈍化を理由に目標株価を下げる発想には同意しかねるとした。一方、現代自動車証券は目標株価44万ウォンを維持し、稼ぎすぎ、上がりすぎたことだけが唯一の弱点との趣旨のレポートを出した。
アマゾンがAIインフラ投資の資金を確保するため、少なくとも250億ドル規模の社債発行を準備しているとの報道があった。ハイパースケーラー各社の設備投資が営業キャッシュフローを上回る中、現金の取り崩しから負債による資金調達へと移行する動きに市場の注目が集まっている。
出演者らは、AI関連の支出はコストではなく投資として理解すべきであり、企業は借りられるから、借りる価値があるから借りているのだと説明した。今投資を止めればこれまでの支出がすべて埋没費用となり、AI競争からの脱落を意味するため、現在の積極的な投資競争自体がむしろ健全なシグナルだとの見方を示した。
一方、米財務省の内部報告書は、AI関連企業が金融市場と実体経済に、ドットコムバブル期よりもはるかに深く結び付いているとの警告を発したと伝えられた。出演者らは、こうした相互連関があるからこそ、米政府がOpenAIへの出資やインテル株の取得といった形でAIエコシステムを支え続けざるを得ないのではないかと指摘した。
中国が自国の最先端AIモデルへの海外からのアクセスを制限する方針を検討しているとの報道があった。最先端AIを統制が必要な重要な国家資産として扱い始めた兆候だとみられており、DeepSeekが独自のAIチップを開発しているとの情報も伝えられた。
これまでオープンソース戦略によって世界市場でのシェアを維持してきた中国だが、最近はモデル利用の有料化へと転じる動きを見せる一方、最上位モデルについては外部公開しなくても十分競争力を保てるという自信ものぞかせているとの見方が示された。出演者らは、中国が大規模なデータセンター投資に本格的に乗り出せば、新たな半導体需要が生まれる可能性があるとも指摘した。
イ・ヘミン議員は、政府が半導体だけでなくAIデータセンターとフィジカルAIを合わせて3大メガプロジェクトとして発表したことについて、三者は需要の面で互いに連動しており、半導体産業の持続的な需要創出のために必要な措置だったと評価した。アジアには依然としてAIデータセンターのハブが存在しておらず、韓国・日本・オーストラリア・インドネシアが数百兆ウォン規模の待機需要を巡って誘致競争を繰り広げていると説明した。
同議員は、今回の取り組みが特定企業を優遇するためのものではなく、どの企業でも参入できる環境をまず整え、その後で企業が投資を決める順序であると強調し、これを地域対立の構図として矮小化する最近の論調は、グローバルサプライチェーン競争という本質を覆い隠すものだと指摘した。
電力分野では、データセンター向けの専用料金制度と、発電事業者と需要家が直接電力を取引する制度(PPA)に関する条項が政府の修正案から一度削除され、最近になって再び議論のテーブルに戻った経緯を説明し、数百兆ウォン規模の待機需要を取り込むには安定した電力供給と合理的な料金体系が不可欠だと強調した。また各省庁に対し、縦割り意識を捨てて国家目標に沿って迅速に動くよう求め、この取り組みが一過性のイベントに終われば、スタートアップ業界の信頼を失いかねないと警鐘を鳴らした。
アナリストのイ・グァンスは、サムスンの過去最高益と株価下落という対照的な現象について、市場は短期的には投票マシンのように動くが、長期的には結局のところ企業の実体をありのままに測る秤だ、というベンジャミン・グレアムの比喩を引いて説明した。犬の散歩に例えるなら、業績が飼い主で株価はリードにつながれた犬であり、両者の距離は一時的に開くことがあっても、犬は最終的に飼い主の進む方向へ収れんせざるを得ないという論理だ。
彼は、特定のレポート一つに一喜一憂するのではなく、それを出した機関のこれまでの実績を併せて見るべきだと助言した。さらに、下期の成長率鈍化を理由に目標株価を引き下げる見方についても、四半期ごとに約100兆ウォンを稼ぎ出している企業にさらに高い点数を要求すること自体、無理な基準だと指摘した。
このノートは元動画の自動生成字幕をもとに要約・整理したもので、実際の発言と異なる場合があります。