イラン・米国の緊張でコスピ調整、化粧品株の反発と韓国防衛産業の競争力に注目集まる

外国人買いの空白とコスピの下げ幅拡大

番組冒頭、司会陣は最近の相場が新たな買い主体が出てこないまま銘柄間を循環する展開になっているとの指摘に触れつつ、外国人資金はすでに大きく流出しているためこれ以上の流出余地は大きくないとの見方を示した。JPモルガンやブラックロックなど海外大手がアジアの最有望市場として韓国を挙げるレポートを相次いで出しており、年末にかけて外国人が韓国株の比重をさらに引き上げる可能性が高いとした。

国民年金公団が最近、国内株式の買い増しを再開したほか、退職年金の基金化(規模は約400兆~500兆ウォン)が進めば、数百兆ウォン規模の新規資金が株式市場に流入する潜在力があると指摘した。ただし海外投資に向かった個人マネー(いわゆる西学개미)の国内回帰は鈍く、米国では大型IPOの控えもあり、資金の流れは当面プラスマイナス拮抗した状態が続くとみられている。

こうした議論の最中、コスピは下げ幅を拡大し1%台後半まで下落、約6300近辺まで下げた。外国人と機関投資家がそろって売り越しに転じ、サムスン電子は下落に転じ、SKハイニックスも約3%下落、コスダックも約2%下落し二次電池・バイオの一部銘柄が軟調となった。

化粧品株の反発とK防衛の競争力

長らく低迷していた化粧品株が本日、中小型株を中心に急伸し、ストップ高となる銘柄が相次いだ。海外での成長鈍化懸念から売られていたが、輸出の回復兆しと、食品・百貨店・スーパーなど内需関連株の持ち直しが重なり、底打ち反転のストーリーとして注目された。

現在、国内に登録された化粧品ブランドは数千に上るとされるが、その多くは自社工場を持たず委託生産に依存している。OEM(相手先ブランド生産)・ODM(設計開発型生産)を手がける韓国コルマ、コスマックス、コスメカコリアなど大手受託製造企業が、今回の輸出回復の恩恵を大きく受けるとみられている。

姜垠鎬元防衛事業庁長は、防衛産業を「平和を守る力を提供する産業」と位置づけた。軍の存在意義がまず戦争の抑止にあり、それでも戦争が起きた場合は最小限の犠牲で早期勝利を収めることにあるように、武器輸出も友好国の平和を共に守るためのものであり、自らを守る力がなければソフトパワーだけでは国を守れないと強調した。

K防衛の競争力として、価格競争力と短い納期(約2年半、欧州主要国は5~7年)、積み重ねてきた政府間の信頼、絶え間ない技術投資、そして韓国軍自らが実戦運用と検証を重ねてきた実績を挙げた。ベトナム戦争後に米軍が残したM47戦車を国内で修理・活用した経験から、完全自主設計のK2戦車開発に至るまで、長年の技術蓄積の歴史があると説明した。

また、LIG넥스원(ネクスワン)が社名を「LIG ディフェンス・アンド・エアロスペース」に変更するなど、国内防衛企業が「攻撃」ではなく「防御」という理念を社名に込めている点にも触れ、米国防総省が最近部署名に「War(戦争)」を加えたのとは対照的だとした。日本は武器輸出規制を段階的に緩和しているが国内世論や輸入国側の慎重さから速度が出ていない一方、韓国は他国を侵略した歴史がなく、その点で信頼を得やすいと評価した。

来週の経済日程と決算発表

来週は米FRBが政策金利を決定し(韓国時間木曜早朝)、同日欧州中央銀行も金利を発表する。木曜夜には米国のGDPと個人消費支出(PCE)物価指数が発表され、金曜日は韓国・中国・香港・台湾・フランス・ドイツの株式市場が休場となる。

司会陣は、不確実性が高い状況下でほとんどの中央銀行が金利を据え置くとみられるとしつつ、日本の利上げ時期、物価圧力下でも利上げ余地を探る欧州、そして今回がパウエル議長にとって事実上最後の会合となる可能性がある米国、それぞれの注目点を挙げた。来週はLGイノテック、SKC、ISC、斗山エナビリティ、現代建設、エコプログループ各社、サムスン電子の確定決算、韓華エアロスペース、ネイバー、LGエナジーソリューション、三星重工業、GS建設など決算発表が集中する。

イラン・米国の緊張と台湾市場の追い風

この日の下落は韓国固有の要因ではなく、イランと米国の対立終結をめぐる情報が二転三転していることに加え、トランプ大統領が封鎖方針を維持すると発言したことでWTI原油価格が約94ドルまで上昇した影響が大きい。米国先物市場が1%近く下落し、台湾や日本などアジア市場も連動して下げた。

一方、台湾の加権指数はTSMC株が4~5%上昇して堅調だった。台湾当局が株式型ファンドやアクティブETFの単一銘柄投資比率上限を緩和すると発表したためで、TSMCが指数の約半分を占めるだけに需給改善につながるとみられている。司会陣は韓国も同様の制度改革を急ぐ必要があると指摘した。

K防衛の海外展開については、欧州各国が「バイ・ヨーロピアン」路線を強めている一方、フランスは海軍・空軍分野、ドイツは陸上戦力分野に強みがあり、韓国が分野ごとに各国と協力すれば世界市場での存在感をむしろ拡大できるとの見方が示された。中東諸国は最近の紛争を通じて自国防衛力の重要性を痛感し、自国防衛産業の育成を進めると同時に、迎撃成功率の高い天弓など韓国製システムへの関心を強めており、カナダの潜水艦プロジェクトなど先進国からの産業協力の要請も増えているという。

防衛R&D予算と政府間の信頼

国防研究開発予算は近年、尹錫悦政権下で唯一純減となったが、李在明政権発足後は削減分を上乗せする形で再び拡大された。現在はほぼ全ての兵器体系にフィジカルAIを組み込む方向で投資が進んでおり、国防部は約50万ドローン戦士の育成方針を掲げるとともに、防衛事業庁が選定した重点未来防衛技術10分野への投資も進めている。

武器輸出は企業の技術力・製造能力だけでなく、政府間、特に首脳間の信頼関係が決定的な要素になると強調された。直近の例として、李在明大統領とモディ首相の首脳会談後、インド国内生産分のK9自走砲の追加契約(約200門)が取り沙汰されていることが挙げられた。

国内向けは比較的低い利益率で供給し、輸出案件では交渉力に応じて利益率を確保する構造になっているとされ、これは多くの防衛企業経営陣が国内事業を「事業報国」の観点で捉えていることによるとの説明があった。輸出拡大は2020年代初めに政府の後押しで本格化し、契約後2~3年を経て売上に計上されるため、このタイムラグが近年の防衛企業の営業利益急増の背景になっているとの分析が示された。

強欲が生む変動性と、数字の裏にある暮らしの実感

イ・グァンス氏は、足元で日中の値動きが荒くなっている理由を投資家の「強欲」に求めた。すでに利益が出ている投資家でさえ、より高いリターンを求めて心が揺れ動き、そのため些細なニュースや決算にも敏感に反応する相場つきがしばらく続く可能性があるとした。

外国人投資家はあらかじめ決めた金額を価格にかかわらず約定させる一方、個人投資家は価格が上がれば追随して買い、悪材料が出れば買いを見送るなど、価格に意思決定が左右されやすいと指摘した。そのため相場の方向性を見極めるには、外国人資金の流入継続を注視すべきだと助言した。

個人投資家の間でETFから個別株へ資金がシフトしている動きについては、方法自体に正解・不正解があるのではなく、その方法を自分がうまく実行できるかどうかが本質だと強調した。KB証券のキム・ミンギュ研究員のレポートを引用し、ETFで得た利益を自分の実力によるものと捉える心理が個別株投資への広がりを後押ししかねないと指摘し、流行を追うのではなく自分に合った方法かを見つめ直すよう勧めた。

番組終盤では、1~3月期の経済成長率が約1.7%と5年半ぶりの高水準となり、コスピも史上最高水準にあるとのニュースが伝えられた。イ氏は、こうした数字が良く見えても、庶民の暮らしが実際に良くなっているのか、資産を持つ人だけがさらに豊かになっているのではないかと自問すると述べ、少数ではなく多数と共にある投資に今後も注目していくと締めくくった。