イラン情勢の地政学リスクとタカ派的なFRBの解釈で始まった相場は不安定だったものの、米ビッグテックの好決算とメモリ半導体株の急伸がAI投資サイクルへの信頼を改めて示しました。
KOSPIは0.2%程度下落し6,660~6,670のレンジで推移、KOSDAQは1%超下落し1,200を辛うじて維持しました。ウォン相場も1ドル=1,486ウォン前後まで弱含み、重い水準でのスタートとなりました。
米メディア・アクシオスの報道により、米中央軍がイランの重要インフラに対する短期集中的な空爆を準備しているとの情報が伝わり、WTI原油は1バレル108ドルを超え、米先物指数はこれまでの上昇分を打ち消しました。日本の日経平均と香港のハンセン指数もそれぞれ1.2%程度下落し、アジア市場全般でリスク回避の雰囲気が広がりました。
サムスン電子はこの日確定決算を発表し、暫定値と同じ約57兆2,000億ウォンの営業利益を確認しました。半導体(DS)部門の営業利益は53兆7,000億ウォンで全体の大部分を占め、営業利益率は66%に達しました。同社はメモリの需要に対する供給充足率が過去最低水準にあり、来年分の供給についても既に契約交渉が進んでいると説明し、第1四半期のDRAM販売量は約10%、NANDは約20%増加、価格は約90%上昇したと明らかにしました。
一部の顧客とは拘束力のある複数年の長期供給契約を締結し、第2四半期中に最新のHBM4Eの最初のサンプルを供給する予定だと発表しました。長年の弱点とされてきたファウンドリ事業も稼働率が最高水準となり改善の兆しを見せており、続いているストライキも生産に支障を与えないと強調しました。
HYBEは営業損失約1,966億ウォンを発表し市場を驚かせましたが、実際には社員への株式付与に伴う一時的な会計上の費用が原因でした。これを除いた調整後営業利益は585億ウォンで、市場予想(511億ウォン)および前年同期をいずれも上回りました。ただ、所属アーティストの契約更新のたびに契約金が上昇する構造上、収益性の変動はエンターテインメント株の根本的な弱点として残っています。
米連邦準備制度理事会(FRB)は4月のFOMCで政策金利を3.75%に3回連続で維持しました。維持自体は市場予想通りでしたが、1992年以降で最多となる4人の反対票が出て、委員間の見解の差が浮き立ちました。トランプ大統領が指名した理事1人は利下げを主張して反対し、残る3人は緩和的な文言の削除を求めて反対するという、正反対の理由での反対でした。
パウエル議長は、議長職の交代が決まっている状況でも理事としての任期は維持する意向を示しました。トランプ政権が提起しているFRB庁舎改修に関する調査がまだ終わっていないことと、FRBの独立性を守る必要があることを理由に挙げています。トランプ大統領は自身のSNSで、パウエル氏の利下げが遅すぎるとの不満を再び表明しました。市場はこの決定と反対票の構成をタカ派的な信号と受け止め、米国債利回りの上昇とともに投資家心理の重荷となりました。
取引終了後、メモリおよび電力半導体関連株がアフターマーケットで上昇しました。米国上場のメモリメーカー(サンディスクとみられる)は予想を上回る決算を発表して18%急伸し、レガシー・電力半導体メーカーのNXPセミコンダクターズも16%上昇しました。この2銘柄の強さは、前日の米市場を揺るがしたAIバリューチェーン全体への懸念を和らげる役割を果たしました。
グーグル、アマゾン、メタ、マイクロソフトの4社が揃って決算を発表しました。グーグルは業績、利益率、クラウドおよびGeminiの成長までいずれも良好で、取引終了後に7%超急伸。アマゾンも自社開発AIチップ「Trainium」の販売好調を背景に2.7%上昇しました。一方メタは投資の増加ペースが売上の増加ペースを上回ったことが懸念され7%台急落し、マイクロソフトはOpenAIとの関係に対する不確実性の中でほぼ変わらずで取引を終えました。
市場がより注目したのは決算内容そのものよりも投資計画でした。グーグルは前年比100%、マイクロソフトは89%、アマゾンは77%、メタは47%増のCAPEX(資本支出)を予告し、グーグルとマイクロソフトはそれぞれ約1,900億ドル、メタも約1,450億ドル規模となります。アマゾンは決算説明会で、2026年も投資増加率が売上成長率を上回る可能性があると述べました。ゴールドマン・サックスは、現在の業績と長期的な成長期待がぶつかり合う局面にあると分析しており、最終的な勝者を見極めにくい競争構図の中では、これらの企業に半導体や設備を供給する企業が安定的に恩恵を受けるとの見方が出ています。
イ・ヘミン議員(祖国革新党)は、政府が掲げる「AI3強」目標について、いまだ明確な指標がないと指摘しました。国民(AI転換への満足度)、企業(グローバル基準での企業価値)、行政(公共部門の業務効率化と安全性)という3つの領域それぞれで測定指標を設定する必要があり、そうして初めて国政課題として実効性を持つと説明しました。
データセンターの電力供給問題については、韓国電力の送電網だけでは大規模な電力需要に対応しきれないとして、近隣の発電所と直接電力購買契約(PPA)を結べるようにする法案を提出したと明らかにしました。同法案は国会の科学技術情報放送通信委員会を通過したものの、法制司法委員会で係留中であり、アジア各国がデータセンター誘致を競っている状況で電力供給や価格の問題が解消されなければ、投資の機会を逃す恐れがあると懸念を示しました。
安全保障については、アンソロピックの最新モデルが既存の防御体系を突破できる水準にあるとの評価が出て、米国と英国が緊急の安全保障点検に踏み切った事例を紹介しました。特に金融のように影響が大きい分野へのアクセス権限が現在、米英の一部企業に限られている現実を挙げ、韓国政府は特定企業に依存しない多角的なパートナーシップと、需要者中心のクラウド・AIセキュリティガバナンスを早急に整備すべきだと強調しました。
OpenAI内部資料とされる報道により、ユーザー数10億人という目標に大きく届いておらず、負債も重いため3年以内に資金が尽きる可能性があるとの刺激的な見方が広がりました。このニュースで米市場は一時ショックを受けましたが、取引終了後にはAI生態系全体への懸念は過剰だったとの見直しが進み、雰囲気は急速に落ち着きました。
司会者はこれを20世紀初頭の米国における高速道路建設論争に例えました。当時も自動車が少ないのに道路を作りすぎているとのバブル論がありましたが、結局は道路というインフラ自体が自動車需要を生み出したというものです。AIインフラ投資も同様に、現在の需要が乏しく見えるからと投資をためらうのではなく、インフラそのものが需要を創出する構造として捉えるべきだという視点を示しました。
以前サムスン電子の労使対立を取り上げた際に提起されたRSU(制限付株式単位)についても再度議論されました。イ・ヘミン議員は、米ビッグテックが業績に応じてRSUを数年に分けて付与することで社員と株主の利害を一致させ、長期勤続と企業価値向上を同時に促していると説明し、労働者と株主を分断するのではなく共に成長する構造が必要だと強調しました。
このノートは元動画の自動生成字幕をもとに要約・整理したもので、実際の発言と異なる場合があります。