労働節明けの最初の取引日、KOSPIは4%超の急騰で史上初めて6900台に乗せ、SKハイニックスは140万ウォンを突破した。米国投資家による韓国株直接投資サービスの開始と外国人の大量買いが重なり、韓国株式市場は新たな局面を迎えている。
この日KOSPIは寄り付きから4%超上昇し6900台に迫り、番組放送中にリアルタイムで同水準を突破する場面も見られた。KOSDAQも1.8%超上昇し、ウォン相場は小幅安の後1,472ウォン前後で推移した。
特段の新たな好悪材料はなかったが、サムスン電子とSKハイニックスの利益拡大期待に加え、造船・防衛・電力機器など主要セクターの好業績が再確認され、指数を押し上げた。この日は日本と中国の株式市場が連休で休場となっており、外国人はKOSPI市場だけで2兆ウォン超、先物市場で1兆7000億ウォン、KOSDAQ市場でも5000億ウォン超を買い越した。
一方、値上がり銘柄は419銘柄にとどまり値下がり銘柄とほぼ同水準で、大型株主導の相場との見方が出ている。一部証券会社は4月だけでKOSPIが30%超上昇したことによる短期急騰の疲労感から5月の上昇ペースは鈍化すると予想したが、司会のイ・グァンスは今回の上昇は開戦前の6300ポイント水準からの回復にすぎず過熱ではないとして、機械的な「セル・イン・メイ」論に反論した。
SKハイニックスは寄り付きから11~12%急騰し142万~144万ウォン台を付け、SKスクエアも13%超上昇して時価総額4位の座を守った。海外金融メディアが7月初旬にも米国預託証券(ADR)上場の可能性を報じたことが、外国人買いが集中した一因とみられる。
サムスン電子については目標株価が分かれた。シティは労働組合のストライキに伴う一時的な費用増加を懸念し目標株価を32万ウォンから30万ウォンに引き下げた一方、ゴールドマン・サックスは2027~2028年にかけてメモリー不足がさらに深刻化するとして30万ウォンから32万ウォンに引き上げた。韓国投資証券はサムスン電子の圧倒的なシェアを理由に目標株価を37万ウォンまで引き上げ、セクター最有力株の評価を維持した。
米国投資家による韓国株直接投資サービスの開始を受け、サムスン証券は約28%急騰しストップ高となり、他の証券株も軒並み上昇した。米国の提携先と同様のサービスを準備中の証券会社がさらに3~4社あるとされ、セクター全体への期待が広がった。
米韓証券会社間の提携により、米国の個人投資家が新設された外国人統合口座サービスを通じて韓国株を直接購入できるようになった。これまで関心を示さなかった米国投資家が、韓国株の急騰を受けてようやく注目し始めた形で、かつて日本株や台湾株が再評価された流れと似ているとの分析が出ている。
半導体・自動車・電池・造船で世界的競争力を持ちながら金融業だけは出遅れていた韓国にとって、これが飛躍のきっかけになり得るとの期待も示された。市場規模が拡大し外国人資金の流入が続けば、韓国からも世界的な投資銀行が生まれる可能性があるとの見方も出た。
今週は決算発表が集中する週で、KOSPI上場企業の76%が既に決算発表を終えている。今後はKOSDAQ銘柄や造船・防衛・エンターテインメントセクターが焦点となる。国内では月曜にロッテ七星、パンオーシャン、水曜にDBハイテック、カカオ系列各社、SM、現代百貨店、SKバイオサイエンス、ハンファ、木曜にHD現代系列各社、LIGネクスワン、韓国航空宇宙産業、SKテレコム、金曜に韓国コルマ、コスメカコリア、ファーマリサーチ、ウォニックIPSの決算発表が予定されている。海外では月曜の米国市場引け後にパランティア、火曜にはメモリー需要の指標とされるAMDの決算発表が控えている。
先週は原油価格の急騰とタカ派的なFOMC、米10年債利回りが4.4%台後半に迫ったことが重なり、市場に重しとなった。司会陣はトランプ大統領が利回り上昇に敏感に反応する理由として、巨額の財政赤字の利払い負担、本人の債券保有に伴う利害関係、債券市場が株式市場より規模の大きい資本市場であること、そしてドル覇権維持に必要な流動性拡大と利上げとの矛盾を挙げた。
米政府の国債利払い額はすでに国防予算を上回っているとされ、金利がわずかに上昇するだけでも財政運営の余地が大きく狭まりかねないとの指摘があった。
こうした背景から、司会のイ・グァンスは米国株について引き続き慎重な見方を示した。S&P500は史上最高値を更新しているものの、ウォール街の年末目標株価の上限も現水準対比で最大10%程度にとどまり、ある経済学者はS&P500が30%急落する可能性にも言及したという。ただ、今回の紛争後も半導体や電力機器など主要企業の業績が揺るがなかったことは、AI関連需要が地政学的リスクに左右されない底堅さを持つ証拠だとの評価も出た。
トランプ大統領は自身のSNSで、ホルムズ海峡に取り残された船舶の脱出を支援する「プロジェクト・フリーダム」作戦を月曜朝から開始すると発表した。米海軍が直接護衛する形ではなく、リスクの低い安全航路の情報を各国に提供する程度の内容とされる。
司会のイ・グァンスはこれを実質的な軍事介入というより、原油価格や国債利回りへの圧力を和らげるための融和的なメッセージだと解釈した。開戦以降すでに数百隻から最大約2000隻の船舶が個別の交渉や独自判断で海峡を脱出しており、今回の発表が状況を大きく変えるものではないとの見方を示した。
労働節にあたり、司会のイ・グァンスは2003年から2007年の盧武鉉政権期にKOSPIが約500から2000へと4倍に上昇したにもかかわらず、当時は株式投資をする国民が少なかったため多くの人がその恩恵を実感できなかったと振り返った。今、KOSPIが3000から6000台を超えて上昇する局面でも全国民がその果実を分かち合えているわけではないとし、労働者自身が資本家になってこそ経済成長の恩恵をより公平に分かち合えると強調した。
続く「グァンスの視点」コーナーでは、1908年に発明された洗濯機の逸話を紹介した。洗濯機が普及すれば家事労働の時間が減ると予想されたが、実際には1920年から1960年にかけて米国の週あたり家事労働時間はむしろ増加した。洗濯が楽になった分、人々がより頻繁に洗濯をするようになったためだという。
ここから得られる教訓として、一つの大きなアイデアだけに頼って予測しないこと、結果の後に「次はどうなるか」を問い続けること、常に逆のシナリオを想定すること、そして予測を語る人のインセンティブ構造を見極めることを挙げた。最近のグーグルのDRAM使用量減少説やシティのサムスン電子目標株価引き下げの根拠、不動産強気派の利害関係などを例に、ウォーレン・バフェットの盟友チャーリー・マンガーの思考法を投資判断に取り入れるよう勧めた。
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