KOSPI、史上初の7400突破 サムスン電子とSKハイニックスが揃って急伸

KOSPI、史上初の7400突破

KOSPIはこの日、史上初めて7000を突破した後も上昇を続け、取引時間中に7400を上回り、終日で約6%高となった。サムスン電子とSKハイニックスはそれぞれ約13%、10%急伸し指数上昇を牽引、外国人投資家はKOSPI市場で1兆5000億ウォン超を買い越した。一方でKOSDAQは約0.8%下落と対照的な動きとなり、ウォン相場は1ドル=1456ウォン前後で推移した。

今回の上昇スピードは異例だとの見方が示された。韓国株式市場は昨年、年間リターン約75%で世界の主要市場の中で首位となったが、今年はこれをわずか5カ月ほどで再び達成し、年初来で約75%上昇した。ゴールドマン・サックスは、韓国がアジア太平洋地域で最も強い利益上方修正モメンタムを見せていると分析した。

急激な上昇に伴いバブル懸念も浮上した。過去1カ月間、個人投資家が最も多く買い越したETFは、実はKOSPIの下落に賭けるインバース商品だったという。司会者らは、上昇している株は売らず下落時に売るのが投資の基本だとし、上昇相場で先回りして下落を心配する姿勢を戒めるべきだと助言した。ウォーレン・バフェット氏が先のバークシャー・ハサウェイ株主総会で市場が過熱したカジノのようだと述べたことについては、韓国株を一株も保有していない人物の評価であり、韓国企業の利益成長はバブルとは本質的に異なると反論した。

サムスン電子とSKハイニックス、そろって史上最高値

サムスン電子は26万5500ウォンまで上昇し、1日で約15%急伸、世界時価総額ランキングで11位（約1兆1000億ドル）に浮上した。SKハイニックスも世界時価総額16位（約7700億ドル）となり、マイクロン・テクノロジーを上回る評価を受けた。

メモリー半導体の強さは米国市場とも連動している。米国上場のメモリー関連ETFの構成銘柄の約半分をサムスン電子とSKハイニックスが占めており、同ETFの上昇が両銘柄への追加買いにつながっている。同ETFは直近1カ月で70%超上昇した。外国人投資家が両銘柄を直接買える経路が最近開かれたことで、米国の投資家コミュニティでも韓国半導体株への関心が高まっているという。

アップルの受託生産分散と半導体スーパーサイクル

アップルがTSMCへの依存度を下げるため、自社設計チップ「Mシリーズ」をサムスン電子やインテルにも生産させる案を検討しているとの報道があった。米国内での生産が可能な点が背景として挙げられており、サムスン電子のファウンドリー事業への期待感がこの日SKハイニックスより強い上昇につながったとの見方が出ている。

司会者らは、アップルやテスラなど世界的なテック企業が相次いでサムスン電子やSKハイニックスに協力を求めている状況自体が、これまでとは異なる局面だと指摘した。長らく赤字が続いていたファウンドリー事業も黒字転換の可能性が見えてきたことで、メモリー事業と合わせて会社全体の企業価値を再評価すべきだとの意見も示された。

米半導体大手AMDも好決算でこれに応えた。AMDの売上高は100億ドルを突破し市場予想を上回り、データセンター向け売上高は前年同期比57%増加した。次四半期のガイダンスも予想を上回り、AI投資サイクルが依然として堅調であることを改めて示したとの評価だ。米大手テック企業の年末までの累計投資額は、ゴールドマン・サックスの最新推計で約1000兆ウォン規模に達するとされる。

MSCI先進国指数組み入れに向けた取り組み

韓国株式市場が早ければ6月にもMSCI先進国指数の候補リスト入りを目指しているとの情報も伝えられた。これに合わせ、外国人取引時の個人情報開示要件の緩和や外国人統合口座の拡大など、参入障壁を下げる制度改正も進められている。先進国指数に組み入れられた場合、指数内の比重は2〜3%程度になる見通しで、これに伴うパッシブ資金の流入規模は約400億ドル、ウォン換算で約40兆〜60兆ウォンと試算されている。

また、海外証券会社を通じた韓国株の直接購入経路が香港にも拡大する見通しだとの情報もあった。アジアの金融ハブである香港を経由して韓国市場に入ってくる資金の通路が広がることになり、外国人需給にとって追加的な追い風になると期待されている。

JRグローバルリートの経営危機が示す警鐘

韓国初の公募型海外不動産リートであるJRグローバルリートが、事実上のデフォルト危機に追い込まれた。同リートはベルギー・ブリュッセルのオフィスビルを取得・運用してきたが、コロナ後のリモートワーク普及でオフィス需要が減少し、再評価によりビルの資産価値が大きく引き下げられた。その結果、融資の担保比率を満たせなくなり、貸し手側が賃料収入を優先的に確保する措置を取った末、約400億ウォン規模のリファイナンスに失敗し、再生手続き申請の危機に陥り、株式取引は停止された。

この事例は、配当を出しているという事実だけでは投資の安全性を担保できないことを示している。配当の原資が資産を取り崩す形であれば、それは決して安全な配当とは言えないと司会者らは指摘した。またAI時代には、データセンター需要が高まる一方で従来型の商業オフィスの役割は縮小し得るとして、商業用不動産関連投資のリスク点検が必要だとの助言があった。

これはより大きな教訓にもつながる。多くの投資家は、戦争のような大きな変数さえ解消されれば市場は以前の状態にそのまま戻ると期待しがちだが、コロナ禍がそうであったように、大きな出来事を経た後の世界は以前とは違う姿になる。商業用不動産市場はその典型例であり、投資家はこれから訪れる時期が過去の単純な繰り返しではないことを念頭に置くべきだと指摘された。