外国人売りとウォン安を背景に、コスピ(KOSPI)は月曜日に2.2%下落し、日中の値幅は6ポイントに達した。三星電子は翌日に暫定決算を発表する予定だ。今週は三星電子とSKハイニックスの決算、SKハイニックスのナスダックADR上場、カナダの潜水艦事業者発表、米連邦準備制度理事会(FRB)の議事録公開など重要イベントが相次ぐ。
コスピは約2.2%下落し7900台まで下げ、コスダックは下落幅を4%近くまで広げ830台に後退した。外国人は現物・先物に加えコール・プットオプションまで全面的に売り越し、コスピ現物で約1兆ウォン、先物でも約1兆ウォンを売却。機関投資家も現物を売り越した。年金基金のみわずかに買い越したが、この流れが続くかは見極めが必要だ。
ウォン・ドル相場は先週金曜に30ウォン超急落して引けた後、この日は再び上昇に転じ1,433ウォン前後で推移した。三星電子の暫定決算発表を翌朝に控えても市場は安心できず、コスピは日中2.9%上昇した後3%超下落するなど、1日の値幅は約6ポイントに達した。
コスピの1日の値幅は5〜6月平均で4ポイントを超えており、歴史的にも異例の水準となっている。専門家は単一銘柄2倍レバレッジETFなどデリバティブ構造がこの変動性を増幅させたとみており、変動性の縮小が今後の追加上昇モメンタムを判断する鍵になると分析している。
三星電子の暫定決算は明日午前7時半前後に発表される見通しで、市場コンセンサスは営業利益約85兆ウォン、証券会社間では80兆ウォン台前半から90兆ウォンまで見通しに開きがある。半導体セクターのベストアナリストに選ばれたメリッツ証券のキム・ソヌ氏は、引当金計上前の半導体部門利益を約110兆ウォンと推計し、今回の業績給引当金(約19兆ウォン前後)をすべて反映しても全体の営業利益は90兆ウォンを上回るとみている。前四半期の約57兆ウォンのほぼ倍に当たる水準で、発表前日にトップアナリストが示した予想として信頼度が高いと受け止められている。
市場の期待値がすでに高まる中でもなおサプライズの可能性があるとの見方から、三星電子株はわずかながら上昇に転じ31万ウォン台を回復した。一方SKハイニックスはナスダックADR上場に向けた価格算定期間に入った。規定により、申込日前3〜5営業日の終値加重平均で公募価格が決まるため、今週の国内株価の動きが米国での公募価格を事実上左右することになる。SKハイニックス株は同日約4%下落し230万ウォン台付近まで下げた。
総額約60兆ウォン、12隻規模のカナダ潜水艦プロジェクトの最終事業者が、韓国時間7日午前5時ごろ発表される可能性があると報じられた。ドイツとの分割発注の可能性も取り沙汰されている。ハンファオーシャンは日中10%超上昇した後上げ幅を縮小したものの、4%高で推移した。
同プロジェクトは、これまで欧州造船各社が主導してきたNATO加盟国の防衛調達市場に韓国が本格参入できるかを占う試金石とみられている。造船業界の専門家は、カナダの迅速な発注がサウジアラビア、ギリシャ、モロッコ、ペルー、エジプト、フィリピン、インドネシアなど他の潜水艦調達待ちの国々の発注時期も前倒しさせる可能性があると指摘した。
半導体分野ではSKハイニックスの大規模な資金調達が注目されている。供給不足に先んじて備えるための資金確保だとの見方があり、価格上昇主導の「チップフレーション」局面から出荷数量(Q)主導の局面へ業界がシフトしつつあることを示すとの分析だ。ただしマイクロンの売上総利益率が85%まで急上昇したことで、ビッグテックがこのペースの設備投資を維持できるかへの懸念も、短期的な変動要因となっている。
ウォン・ドル取引は本日から通年無休・24時間体制に移行した。韓国国内市場が閉まっている時間帯にオフショア(NDF)市場での投機的取引が翌日の国内相場に影響を及ぼす構造を是正する狙いがある。国内市場の取引規模を拡大することでオフショア発の変動性を吸収する意図があり、SKハイニックスがADRで調達する約45兆ウォンが国内投資のためウォンに転換される需要も相場の下支え要因になり得るとの見方が出ている。
ウォン安と外国人売りは必ずしも連動するわけではないが、最近の資金流出は世界的な流動性(M2伸び率)が2月にピークを打って以降低下していることに加え、韓国銀行をはじめとする主要中央銀行のタカ派姿勢が重なった結果との見方がある。新議長就任後初めて公開される水曜日のFOMC議事録には、委員間の実際の議論のニュアンスを確認できる初の材料として市場の関心が集まっている。
専門家は、FRBの利下げ路線が明確になって初めて、ハイパースケーラー以外の企業もAI投資を本格化させ、半導体需要数量(Q)の増加を通じて三星電子とSKハイニックスの再評価につながるとみている。
NATO首脳会議は7日から2日間開催され、加盟国のGDP比5%の防衛費目標達成状況や、拡大した防衛予算を実際の兵器共同調達契約に転換する方策が話し合われる見通しだ。カナダの潜水艦事業者発表が会議直前に行われる可能性があるとされ、NATO同盟国間の防衛調達構図にどのようなシグナルを送るか、また韓国にとっての意味合いが注目されている。
カン・フンシク大統領室室長はインタビューで、半導体好況による予想外の法人税収を半導体クラスターの電力・用水インフラ投資財源として活用するため、「未来対応基金」の新設を推進していると明らかにした。三星電子一社だけで今四半期の営業利益が約90兆ウォン前後と見込まれるなど、通常の税収見通しを大きく上回る法人税収入が予想されるため、この特需分を通常予算に組み込まず目的を定めて別途活用する構想だ。あわせて、これまで消極的だった新規原発建設に関するエネルギー政策も見直し、現行7〜9年かかる建設期間の短縮策も検討すると述べた。
一方、5月以降急増した単一銘柄レバレッジETFがコスピの変動性を過度に増幅させたとの指摘が強まる中、K資本市場特別委員会が関連商品の調査に着手すると報じられた。業界では口座証拠金の大幅引き上げや投資者教育の強化、さらには既存商品の上場廃止まで含めた議論が進んでいるとされる。
コスダック市場では、不振企業を選別し優良企業を「プレミアム」区分に分離する昇降格制度の改編が推進されている。時価総額に比べ現金保有が多いにもかかわらず割安なコスダック企業を狙うアクティビスト投資家が今後増える可能性があるとみられ、下期にコスダック内の新たな「信頼資産」として定着するか注目される。
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