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毎朝発行する日次の株式市況ノート。市況・銘柄・産業・マクロ経済・国際・政策をカテゴリ別に整理しています。

インタビュー·2026-09-18

[正午サロン] 2030反常会 ― 若者の資産形成の壁、住居不安と無力感

この日の正午サロンのコーナーには、ハン・ガソプ委員長とキム・スンヒョン編集長が招かれ、2030世代の資産形成と政治参加をテーマに対話を交わした。ハン・ガソプ委員長は若者が感じる最大の問題として「無力感」を挙げ、マイホーム取得以前に2年ごとに繰り返される賃貸再契約と引っ越しによるストレス、それによる安定した住居環境確保の難しさを指摘した。既存世代と異なり若者世代は生まれた時から環境格差が大きく、SNSを通じて相対的剥奪感を容易に感じる世代だとの診断も続いた。 こうした背景から若者の間に「一攫千金主義」への欲求が生まれ、不動産購入が事実上不可能な状況で唯一の逃げ道として株式投資に頼る傾向があるとの分析が示された。実際に借金までして無理に投資したものの塩漬けになり生活費まで苦しくなる事例が周囲に少なくないとの指摘もあった。キム・スンヒョン編集長は若者が投資そのものよりも「投資の方法を学んだことがない」という根本的な問題を指摘し、公教育の中で資産形成・金融生活に関する実用経済教育が事実上皆無である現実を批判した。 司会者は親世代が資産を継承できる若者とそうでない若者との格差を政府が一部埋めるべきだとの趣旨で、「社会相続制」に類似した政策概念を紹介した。相続税財源の一部を活用し、相続する資産のない若者に社会出発基金を支給する方式で、現在断片化されている就業支援金形態の若者政策よりも根本的なアプローチが必要だとの問題意識である。キム・スンヒョン編集長は保健福祉部が2006〜2007年に導入したディディムシアト通帳(児童発達支援口座)制度が現在も運用中で、2025年12月基準の加入者が約22万5,000人に達し、今年イ・ジェミョン政権で関連の資産形成管理チームも新設されたとの具体的な現況を伝えた。 二人は、若者政治と若者政策がしばしば混同され政策の実効性が十分に周知・体感されていない点、40〜50代が二重扶養負担のなかで若者論に反感を抱きやすい構造である点を併せて指摘した。ハン・ガソプ委員長は若者住宅申請時に単身世帯基準のみが適用されルームメイトとの共同居住が排除されるなど、現実と乖離した制度設計の事例を具体的に紹介し、投資に劣らず住宅政策の細部設計が若者の体感度を左右すると強調した。

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インタビュー·2026-09-17

[正午サロン] セミコンリサーチラボ ノ・グンチャン代表、AI主導のメモリ需要サイクルは依然初期段階

この日の正午サロンには、28年間半導体産業を分析してきたアナリスト出身で、13年間リサーチセンター長を務めた後、最近独立してセミコンリサーチラボを設立したノ・グンチャン代表が出演した。ノ代表は、最近アンソロピックCEOダリオ・アモデイ氏らがAIの危険性を警告した発言について、IPOを控えた時点で出た発言であるという点で、二つの効果を狙ったものと解釈した。AIが人間の仕事を代替するほど優れているというメッセージを通じて企業価値の倍率を高めると同時に、コンプライアンスと安全性を強調することでオープンAI・アンソロピック・グーグル出身の人材が作る後発スタートアップのコスト負担を増やし、参入障壁を高める効果があるとの分析だ。 ノ代表は、こうした速度調整論がAI投資縮小やデータセンター縮小につながるとの懸念については一線を画した。セキュリティ・検証機能が半導体設計に追加されればファウンドリ・メモリともに原価が上昇するが、これはやがて価格プレミアムにつながり、半導体企業の収益性改善要因になるというものだ。TSMCの場合、今週の株価調整でもほとんど下落しなかった点を事例として挙げた。サムスン電子とSKハイニックスの次四半期営業利益コンセンサスが継続して上方修正されており、サムスン電子は約14兆ウォン以上、SKハイニックスは約7〜8兆ウォン台まで増えるとの見通しも示された。 米国のデータセンター電力需要は現在40GW水準から2030年までに120GWへ3倍に増えるというのが業界の定説であり、トレンドフォース基準でHBM市場規模は今年約600億ドルから来年1,200億ドルへ倍増、2030年には5,600億ドルまで成長すると見込まれると紹介した。グーグルのTPU外部販売量は2028年に450万個、エヌビディアは同時点で1,200万個に達すると予想され、グーグルは来年世界初となるHBM4E搭載が予定されているという。こうした数量拡大とHBM4ミックスの改善を勘案すれば、ウォン高懸念にもかかわらずサムスン電子・SKハイニックスともに売上高は市場コンセンサスを上回り、営業利益も懸念される水準の下限よりは良好になるとの見通しを示した。 SKハイニックスのHBM市場シェアは、サムスン電子の追い上げにより今年の約59%から52%前後まで低下しうるが、HBM市場自体が拡大しているため、SKハイニックスのHBM売上高自体はむしろ増加するだろうと説明した。サムスンファウンドリについては、データセンター・AIアクセラレータ向けの大型顧客をまだ確保できていない点が弱点として残っており、TSMCの売上高のうちデータセンター比重が60%を超えるのと対照的だと指摘した。ただし、EUV装置を保有しているのはサムスン電子とTSMCのみである点から、微細工程競争力自体は有効であり、テスラなど完成車向け顧客確保を通じて段階的に存在感を広げていく必要があると付け加えた。 SKハイニックスとインテルの間の米国内合弁生産検討説については、インテルが先端工程ファウンドリで依然として赤字を出しており、AI PC・サーバー向けCPU市場で自社ARMチップを使う顧客企業が増える中、アリゾナ工場などに投入する製品が乏しい状況にあるため、敷地活用の観点から合弁協議が十分に浮上しうると評価した。ただし、メモリ技術流出の懸念もあり、慎重なアプローチが必要だとみた。最後に、半導体セクターのバリュエーションについては、産業の成長性、割安なバリュエーション、高い配当利回りという三つの条件をすべて備えたセクターは稀だとし、サムスン電子基準で年間配当約1万4千ウォンが実現すれば配当利回りが6%に達すると予想した。最近の利上げにより米国ハードウェア企業のバリュエーション割引が拡大した分、韓国国内半導体株も相対的により割安な局面に入ったとの見解を示した。

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インタビュー·2026-09-07

[正午サロン] コカ・コーラのような優良株、韓国にはない…インデックス投資が答え

証券会社代表(パク・ソン代表と言及)とゲストは、コカ・コーラやウォルマートのように着実に右肩上がりを続ける米国型優良株が韓国にはまだ存在しないという点で意見が一致した。ゲストは、韓国は輸出中心国家であるため変動性が大きく、コカ・コーラのような企業は内需市場が大きく長年の検証を経てきたという違いがあると説明し、サムスン電子やSKハイニックスがいつかそうした地位に上ることを望むとの希望を語った。パク・ソン代表はラーメン会社や銀行株のような着実な安定感を持つ業種を代案として提示した。 別のゲストは、投資をプールに身を浮かべることに例え、良い株はその時々で変わると述べた。特定銘柄を発掘して抱え続けるよりも、すでに多くの人が良いと認める資産に投資し、対応は個人が計画的に行う方式を勧めた。そのうえで、米国を含む長年の資本市場国家が共通してインデックス投資を好む点に言及し、現在の韓国市場は世界で最も割安であるためインデックス投資の好機だとの見解を示した。 タングステンなど特異な鉱物テーマに関する視聴者の質問に対しては、理解できない商品には投資するなという原則を強調した。難解で複雑な金融商品は特定条件下でのみ収益が出るよう設計されている場合が多く、投資の成功は一、二銘柄の大当たりではなく5~10%ずつ着実に複利で収益を積み上げることにかかっていると助言した。年7~10%の収益率でも5年で元本が2倍になるのは決して小さな成果ではないとも付け加えた。 最後に、人気が集まる銘柄が上がるのであり、誰も知らない銘柄を一人で発掘して抱え続ける方式では上がりにくいという、いわば人気投票論を提示した。PER・PBRなどの指標が完璧でも市場の共感を得られなければ株価は上がらないとし、投資家は多くの人が同意する理解しやすい銘柄に接近するのが望ましいとまとめた。

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