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毎朝発行する日次の株式市況ノート。市況・銘柄・産業・マクロ経済・国際・政策をカテゴリ別に整理しています。

インタビュー·2026-11-06

[正午サロン] データセンター投資懸念と急落相場への対応

パク・ジョン代表は、民主党の勝利はデータセンター建設そのものを止めるというより、企業に電力・水・地域社会への負担をより多く担うよう求める流れに近いとみている。すでに稼働中、または建設・契約段階に入った事業は後戻りが難しく、政治側から問題提起があっても、企業は費用を負担したり別の地域を探したりして対応できるとの見立てを示した。 パク・ジョン代表は、市場が悪材料を過度に受け止めているかを確かめるには、見出しと実際の事業内容を分けて見るべきだと強調した。データセンターの電力不足による投資遅延と、民主党の規制懸念は別の要因であり、マイクロソフトの設備投資調整も、投資全体の縮小ではなく事業ごとの執行管理である可能性があるとの説明だ。半導体企業の増産計画については、マイクロンの台湾工場に関する報道が実際の投資中止なのか、労使交渉過程での発言なのか、さらに確認する必要があると述べた。

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インタビュー·2026-10-28

[正午サロン] メモリー企業の割安評価とIRの課題

メモリー半導体企業は、HBMや高性能製品を軸に汎用メモリー市場を上回る業績を上げられるとの見方が示された。HBMは高い販売価格で売上高を押し上げ、HBMの比率拡大に伴い全体の利益も増加し得る。サーバー向けDDR5も7,200Mbpsなど速度によって価格差が大きく、高性能製品の競争力が業績を左右する可能性がある。 マイクロンの売上高の約63％、TSMCの売上高の約68％がデータセンターに関連するとの数値が示された。消費者向け需要が相対的に緩やかでも、データセンター需要やHBM・高性能メモリーがそれを補えるとの説明だ。ASMLやラムリサーチの業績・カンファレンスで装置供給の制約が確認された場合、中国向けの装置供給も限られ、主要メモリー企業の供給環境に有利となり得るとの分析も出た。 サムスン電子とSKハイニックスの低い株価純資産倍率は、高い利益にもかかわらず投資家が収益性の持続性を十分に信じていない状況を示しているとの意見が示された。IRは業績が良好である事実を伝えるだけにとどまらず、利益がどれほど長く続くのか、株主還元をどのように実施するのかを具体的な数字と計画で説明すべきだとの主張だ。業績を確認してから投資家が反応するのを待つのではなく、市場の疑念を解消する先回りしたコミュニケーションが必要だという趣旨である。 AI投資については、フロンティアモデル企業やハイパースケーラーだけでなく、ネオクラウド、企業、国家単位のソブリンAIへと投資主体が広がっている点が強調された。データセンターや装置供給にボトルネックが残るため、需要は短期間で消えるよりも供給を上回る可能性があり、メモリー企業は価格上昇の鈍化局面での戦略とプレミアム製品の比率も説明すべきだとの提言があった。投資収益やフリーキャッシュフローを株主と分かち合う方針も、割安評価の解消と企業価値の再評価に役立つ可能性があるとの見解だ。

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インタビュー·2026-10-27

[正午サロン] ノ・グンチャン、セミコンリサーチラボ代表「AI収益化への疑念は一部和らぐ」

セミコンリサーチラボのノ・グンチャン代表は、アンソロピックの公開資料で売上高と収益性の改善が確認された点を前向きに評価した。上半期の売上高は前年同期比14倍に増加し、一般会計基準では赤字だが、調整後の営業利益率は約10％とされた。売上総利益率は約85％で、コンピューティング費用も減少し、収益性が改善する流れにあると説明した。 ノ代表は、アンソロピックが最終消費者や企業顧客が最先端AIモデルを利用する接点に位置している点に注目した。半導体企業は最終需要家から距離があるため、業績が好調でも投資家が持続性を疑うことがあるが、最先端モデル企業の売上高と利益が確認されれば、AI需要の検証に役立つとの判断だ。公開届出書が出たことで、これまでうわさやストーリーに依存していた議論を実際の資料で確認できるようになったと述べた。 ノ代表は、8月に売上高が伸び悩んだ後、オープンAIのアストラなどを通じて成長が続き、10月にはアンソロピックの売上高が再び増加する流れを確認していると明らかにした。オープンAIとアンソロピックの月次売上高の合計も着実に伸びていると説明した。ただし、AIを導入した企業が実際に競合を上回り、利益を上げる事例がさらに出てこなければ、投資家の収益化への疑念は解消されないとみている。 AI利用料を負担する最終消費者よりも、初期段階では企業間取引（B2B）が需要をけん引する可能性が高いと分析した。企業はまだAIを試験的に利用している段階にあり、業務や組織を変えるには時間が必要だ。ノ代表は、パランティアのような企業がAIを活用して業種ごとの生産性や競争力を実際に高める事例が増えれば、最先端モデルのコスト負担への抵抗感も薄れ、半導体を含む関連企業のバリュエーションもともに回復し得ると述べた。

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