インタビュー · 2026-09-03
[正午サロン] ユジン投資証券ハン・ビョンファ理事、「米国ESS市場に空白地帯が開く…Kバッテリー持ち直す」
この日の正午サロンにはユジン投資証券のハン・ビョンファ理事が出演し、二次電池業況を診断した。ハン理事はかつて2次電池ラリーの真っ只中に、エコプロビーエムなどの代表銘柄に売りレポートを出したアナリストで、当時は中国製LFPバッテリーの成長勢いと欧州の電気自動車補助金縮小による欧州市場の鈍化を根拠に、Kバッテリーの競争力低下を警告していた。同理事は、その判断が1年も経たずに現実化したと振り返る一方で、産業とグリーン政策は政策の関数であるだけに、政策変化を見逃してはならないと強調した。
ハン理事は約1年前からバッテリー業種に対する比重を前向きに転換したと明かした。欧州主要国が電気自動車補助金を再導入し販売が持ち直しており、米国はトランプ政権が安全保障問題を根拠に中国製バッテリーの輸入を事実上遮断する大統領令を出したことで、Kバッテリーに有利な環境が形成されたと説明した。
同理事はKバッテリーの中核成長エンジンとして、自動車用バッテリーではなくESS(エネルギー貯蔵装置)を挙げた。太陽光・風力など再生可能エネルギーの新規設置比重が世界の新規発電設備の80~90%に達する中、再生可能エネルギーの間欠性を補うESS需要が構造的に増加しており、ここにAIデータセンターの不規則な電力使用パターンが重なり、データセンター建設時にESSが事実上必須設備として位置づけられつつあると説明した。
[正午サロン] 米国ESS市場で中国製が急減、来年Kバッテリー業績ジャンプ見通し
ハン・ビョンファ理事は、米国の中国製バッテリー輸入が今年上半期基準で急減したとの統計を提示した。かつて米国は数量ベースで約80%以上を中国製バッテリーに依存していたが、今年上半期には年間30~40ギガワット時(GWh)水準だった輸入量が5ギガワット時水準まで急減したという。一方、米国の年間ESS需要は今年約70GWh、来年には80GWh以上に増加する見通しで、これはテスラのモデルY(バッテリー60kWh搭載)約130万台分に相当する規模だと説明した。
同理事は、米国の完成車・バッテリー企業がすでに韓国企業とジョイントベンチャー形態で工場を建設済みであるため、政策変化にもかかわらず完成した設備を廃棄することはできず、結局韓国のバッテリー企業がその数量を吸収する構造だと診断した。既存に建設していた工場は大半が三元系だったが、今後完成する設備は大半がLFP基準に転換されつつあると付け加えた。
中国の巻き返しへの懸念については、米国と中国はすでに後戻りできない一線を越えたと線引きした。バイデン政権のIRAから始まった中国けん制の基調がトランプ政権でも続いており、すでに米国内に大規模なバッテリー製造設備が構築されているため、これを覆すのは困難だという。実際、トランプ政権は太陽光・風力などグリーン産業全般に否定的な政策を展開しながらも、バッテリー生産税額控除だけはそのまま維持しており、これはAI転換に不可欠なESSにまで手を付けてはならないとの判断が働いた結果だと分析した。
バリュエーションについてハン理事は、バッテリーセル企業から素材・部品企業までKバッテリー関連銘柄の大半が今は買い可能な区間だと評価した。特にESS事業比重が高いサムスンSDIが相対的に有利であり、ESSは補助金を受ける事業者を相手に供給する構造であるため、電気自動車用バッテリーより単価引き下げ圧力が少ないと説明した。ただし完全な好況期水準の利益率回復までにはさらに時間が必要だと付け加えた。
[正午サロン] 中国のナトリウム電池台頭とヒューマノイド・都市型航空機など新規需要
ハン・ビョンファ理事は、中国がLFPに続きナトリウム(ソディウム)電池で格差を広げようとしていると指摘した。CATLやEVEエナジーなど中国のバッテリー企業がすでにナトリウム電池の商用化を開始しており、エネルギー密度は低いが価格がより安く安定性が高く、原料が世界に均等に分布しているため、長期的にはLFPを凌駕する潜在力があると評価した。同理事はサムスンSDIとLGエナジーソリューションもナトリウム電池を積極的に開発中で、米国という保証された市場を確保しているだけに対応する時間的余裕はあると説明した。
ヒューマノイドロボットについては、1台当たりのバッテリー容量が2~4kWh水準と小さく、当面大きな需要にはつながりにくいと線引きしつつも、今後台数が増えれば密度の高い全固体・三元系バッテリー需要につながる可能性があり、韓国企業に有利な領域だと述べた。このほか、都市型航空モビリティ(UAM)、さらには20~30人乗りの小型旅客機までバッテリーで駆動する試験飛行が成功するなど、バッテリーの適用範囲が持続的に拡大していると付け加えた。
同理事は今後、半導体と二次電池間の需給バランスが重要だとし、半導体が上昇を続けるよりも横ばいとなり、その間疎外されていた二次電池など下げ幅過大業種が循環物色で反発するのが最も理想的な市場だと診断した。あわせて、米国のAIデータセンター拡散の行方は結局中間選挙の結果にかかっているとし、データセンター建設に否定的な政治家が当選したり、民主党が下院・上院で過半数を拡大したりする場合、AI拡散の障害になり得るため関連動向を注視する必要があると助言した。