7月16日,KOSPI指数一日内回吐前一交易日涨幅,暴跌逾6%,跌至6835点附近。KOSDAQ指数也下跌约4%,跌至795点一线,开盘不久便触发卖出熔断,市场波动性明显加大。韩元兑美元汇率则回落至1480韩元区间趋于稳定,部分反映了韩国央行加息决定的影响。
当天暴跌主要归因于三大因素:中国存储芯片企业长鑫存储(CXMT)IPO消息、摩根士丹利针对AI数据中心的警示性报告,以及ASML亮眼业绩与CoreWeave拟对冲芯片价格下跌传闻交织的复杂消息。市场对负面消息的权重明显更高。
不过主持人指出,当天的消息并未从根本上动摇半导体产业的增长趋势。他们认为,应更看重ASML业绩与上调后的指引等已确定的数据,而非仍属推测性质的信号。
当天三星电子下跌约8%,SK海力士下跌约10%。第一个变量是中国长鑫存储(CXMT)的上市问题。其原计划筹资约6万亿韩元,如今预期升至12万亿至14万亿韩元,几乎翻倍,市场解读为外资借机对三星电子、SK海力士等获利了结,转而买入相对低估的长鑫存储。但主持人反驳称,长鑫存储的全球市场份额仍仅约7%,且HBM等高端技术未列入其上市文件,单凭筹资规模扩大就断言其对全球存储三强构成威胁,证据并不充分。
第二个变量是摩根士丹利的报告,指出各地对AI数据中心建设的抵制情绪升温,仅2025年就有1500亿美元规模项目被取消或推迟,2026年第一季度又新增1300亿美元规模项目受阻,纽约州甚至已签署行政令限制大型数据中心建设。主持人认为,这与其说是AI投资终结的信号,不如说更接近11月中期选举前争取选票的政治噪音,预计行业将通过推动现场发电等立法来寻求变通方案。
第三个变量是围绕ASML与CoreWeave的相互矛盾的消息。ASML公布业绩的同时上调指引,称订单已排至2027年底,并表示即便TSMC反对也将上调设备价格,其美国存托凭证(ADR)上涨约2%。与此同时,专注AI的云服务商CoreWeave被曝正考虑利用衍生品对冲芯片价格下跌风险,再度点燃半导体见顶论。主持人将ASML的业绩比作已经到手的"现金",而将CoreWeave的对冲考虑比作尚未兑现的"期票",主张应更重视已确定的数据。
此外,据报道苹果自研的基于M2 Ultra的AI服务器出现性能问题,正洽谈收购芯片初创企业。鉴于即将上任的新任CEO出身硬件领域,该消息被解读为苹果加强硬件自主的举措,主持人也指出近期半导体股回调时苹果股价往往上涨的规律。
LS证券分析师吴仁雅(音译)介绍,今年上半年韩国化妆品出口额创历史新高,达70亿美元,同比增长约27%。韩国国内化妆品市场竞争异常激烈,品牌数量多达3万至4万个,产品生命周期极短,但也正因如此,能在这种环境中存活的品牌,放到全球任何市场都具备十足竞争力。
不过由于单个品牌流行周期很短,她建议投资者更应关注韩国科玛、科丝美诗、Cosmecca Korea等负责代工的ODM/OEM企业,而非个别品牌。这些企业盈利能力改善明显,护肤类产品的营业利润率已从此前的10%至11%提升至近期的15%以上,韩国科玛与科丝美诗仍与意大利的Intercos一同稳居全球三强。
护发产品出口被视为新的增长动力,目前仍处于早期阶段,但在美国市场已实现三位数增长——LG生活健康的防脱发洗发水Doctor Groot在亚马逊生发类产品中排名第三,爱茉莉太平洋的Mise en Scène护发精华油则排名第一。同时也提出需关注的变数:医美疗程作为提供确切效果的竞争对手正在兴起,分流部分原本使用化妆品的消费者;中国品牌的产品企划能力正在迅速提升。此外,美国已有K-Beauty相关ETF提交申请,若获批将有望对资金面产生积极影响。
节目指出,美国消费者物价指数(CPI)低于市场预期,带来一定程度的宽慰。市场此前认为5月物价因油价因素见顶,6月数据证实了这一判断,且下降幅度超出预期。占CPI约30%权重的运输费用项目随油价下跌超过5%,是主要原因。
若物价持续保持稳定,加速加息的理由将随之减弱,对资金成本敏感的科技、AI相关板块压力也有望缓解。但汽车维修费、食品等部分项目价格上涨,被视为就业市场可能走弱的信号,美国ADP私营部门就业数据实际公布为19万人,低于前值21万人。主持人预计,若物价与就业同步降温,加息担忧可能在短期内大幅消退,市场基调也将随之改变。
当天韩国央行金融货币委员会一致通过将基准利率从2.50%上调25个基点至2.75%,结束了长达八次的维持不变基调。货币政策方向决定文中指出,鉴于增长态势改善与物价上涨,有必要延续加息基调,行长申铉松表示将密切关注近期半导体价格波动对增长率的影响。
市场普遍认为此次加息已在预期之内,债市也仅小幅走强,反应平稳。不过评估认为,央行对后续加息节奏与幅度的信号明确度不及预期,导致未来货币政策路径的不确定性有所上升。市场也关注当天下午举行的F4(宏观经济金融会议)是否会释放更多信息。
朴始东认为,此次25个基点的加息虽向市场明确释放了将继续加息的信号,却未能真正降低不确定性。他表示个人更倾向于此次直接一次性加息50个基点的"大步走"方案,认为这样反而能更有效降低市场的不确定性。鉴于韩国基准利率长期低于美国,已对汇率等市场造成压力,他判断在利率正常化过程中,加快节奏才是更优选择。
他进而指出,加息将推高贷款利率,加重个体经营者及弱势群体的利息负担,主张必须同步推出相应的财政政策加以缓解。他个人的观点是,应利用税收增加部分,同步考虑对弱势群体的支持。
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