闪迪长期愿景令市场艳羡，半导体强势开盘的KOSPI因中东地缘政治风险急转直下

连休次日周二，KOSPI与KOSDAQ延续前一日海外科技股的强势高开。连休期间铠侠一度逼近涨停暴涨15%、中国长鑫存储（CXMT）暴涨12%收盘，半导体相关股受此提振。盘中KOSPI一度攀升至7216点，轻松突破7200点关口，SK海力士盘中一度暴涨8%至9%。

然而午前气氛急转直下。KOSPI转跌0.3%后跌幅继续扩大，盘中一度下挫1%，跌破6911点。KOSDAQ下跌逾2%，跌至846点附近。外国人在交易所的买入规模缩减至7900亿韩元左右，在KOSDAQ市场转为净卖出200亿韩元左右。随着美元指数下跌，韩元兑美元汇率跌至1108韩元左右。

隔夜纽约股市涨跌互现收盘。随着美国与伊朗的60天谈判期限届满，国际油价与国债收益率同步上扬，三大股指及罗素2000指数均收跌。不过受Anthropic业绩预期向好带动，硬件相关个股走强，费城半导体指数上涨，受此影响国内早盘以SK海力士、三星电子为首，HPSP、Fadu、Hana Micron、Isu Petasys等半导体设备材料业绩股表现强势。

有分析指出，鉴于KOSPI上周已连续六个交易日上涨，本就存在获利了结压力增大的可能。不过主持人认为，Anthropic业绩激增、英伟达对OpenAI数据中心的投资、半导体设备材料板块业绩向好等利好因素层层叠加，无需对此次调整过度担忧。

本周日程方面，美国7月FOMC会议纪要将于周三公布，AI峰会首尔站开幕，中国外交部长王毅访韩的可能性，以及中国机器人企业宇树科技（Unitree）上市等均在议程之内。美国方面，家得宝将于周二、塔吉特于周三、沃尔玛于周四相继公布业绩，周五还将公布韩国生产者物价指数（PPI）及进出口数据。

闪迪于美国当地时间凌晨举行2026年投资者日活动，公布了2028至2030财年的长期财务模型与增长战略。公司预计该期间营收将保持每年10%中后段的增速，并预计毛利率维持在约80%、营业利润率维持在约75%左右的水平。

最引人瞩目的是公司宣布将把自由现金流的100%回馈股东。这意味着除必要投资资金外，剩余现金将全部通过分红等方式返还股东，消息公布后闪迪股价当晚一度暴涨13.6%，突破1500美元关口。

闪迪同时强调了长期合约（LTA）带来的稳定性。公司已与多家企业签订了对价格上下限均加以控制的长期合约，并表示即便此类合约占比提高，整体营业利润率仍设计为维持在75%以上。这显示出公司有信心通过长期合约在相当程度上抵消存储器半导体产业固有的价格周期风险。

主持人评价称，这种长期愿景的呈现方式及与投资者的沟通方式本身就与韩国企业形成对比。他们指出，国内企业在业绩发布时往往只进行事先安排提问者的电话会议，相当于投资者日的NDR（非交易路演）也仅面向机构投资者进行，普通投资者难以获得充分信息，并提及三星电子和SK海力士也有必要参考此类股东回报案例。

据彭博社报道，Anthropic目前业绩若按年化计算，营收有望突破650亿美元，较去年同期增长逾七倍，仅本季度营收就同比增长达14倍。市场更为关注的是其营业利润已转为盈利，这在此前一直只顾大举投资的AI企业中具有象征意义，标志着已出现真正开始盈利的案例。

Anthropic正在筹备上市，融资规模约为600亿美元，企业估值据传约为800万亿韩元（约合数千亿美元规模）。市场解读认为，Anthropic所筹集的资金将投向AI数据中心及基础设施建设，预计不仅将带动GPU需求，还将拉动数据中心网络及存储器扩产需求。受此影响，美国费城半导体指数在纽约股市下跌的背景下逆势上涨1.6%，美光科技领涨，光通信相关股Coherent上涨逾7%，半导体设备股应用材料上涨逾5%以上，涨势扩散。

同期据悉，美国商务部长卢特尼克直接要求苹果不得使用中国产存储器半导体。此举被解读为对美国半导体企业有利的消息，国内半导体业界也期待间接受益。相反，在香港上市的中国大语言模型相关股则以快手、MiniMax为中心走弱。

SK集团会长崔泰源在接受CNBC采访时表示，未来五年AI代理的使用量最多可能增长77倍，十年内存储器需求可能达到当前生产能力的5倍，并强调了投资的必要性。他还提到，晶圆代工、GPU、存储器等整个AI价值链需均衡增长，产业才能不受瓶颈制约地发展。另外，还传出英伟达将向OpenAI数据中心投资1000亿美元的消息，AI生态系统整体的乐观情绪得以延续。

主持人指出，随着苹果自研存储器采购的尝试最终告吹，未来若苹果转而直接在市场上争夺物资，可能对通用DRAM价格上涨形成压力。同时，以三星电子为首的存储器企业在扩大HBM生产比重的过程中，通用DRAM供给减少的结构性因素也同步存在，因此他们预测下半年DRAM价格可能超出市场预期地进一步上涨。

上周五，HPSP、Soulbrain、Hana Micron等半导体设备材料企业相继公布业绩，三家均超出市场预期，部分公司还创下近五个季度以来的最高营业利润。受此影响，当日早盘Hana Micron与HPSP一度大涨7%至8%以上。

在KOSPI市场，Isu Petasys在业绩公布后涨幅一度扩大至7%，走势尤为亮眼。公司营收与营业利润双双超出市场预期，同时还传出后续扩产计划及新客户开拓的消息。公司方面表示，受益于专用芯片（ASIC）市场的扩大。

主持人对半导体设备材料企业股价随业绩改善而做出反应给予积极评价。他们指出，业绩改善却未能反映到股价上是最大的问题，而设备材料企业目前呈现出业绩与股价同步联动的态势。不过也提到，与大型半导体企业不同，中小型设备材料企业出于担心技术外泄，往往不愿公开低于公示标准的订单合同，这也一直是投资者判断行业景气的一大难点。

此次Isu Petasys具体公布了扩产计划，一定程度上消除了此前市场对其产能（Capa）上限的疑虑。主持人强调，这种趋势显示出行业景气改善正带动中小及中坚企业扩大投资，并进而带动就业增长与潜在增长率提升的良性循环，因此意义重大。

美国与伊朗此前设定的60天谈判期限已于美国当地时间8月16日届满，但双方未取得实质性进展。特朗普总统表示不会延长期限，还对与伊朗关系密切的阿曼作出若表现出偏袒伊朗的姿态将予以攻击的表态，中东局势再度陷入不确定性的担忧随之升温。伊朗外交部也回应称，美方最初已违反协议，60天期限本身已无意义。

受此影响，WTI原油盘中一度上涨0.6%，突破84美元关口，布伦特原油突破90美元。国债收益率也普遍上扬，其中美国30年期国债收益率一度攀升至5.3%左右，创2007年以来最高水平。分析指出，欧洲各国财政赤字担忧叠加日本国债收益率上升，正给整体国债市场带来压力。分析称，一方面通胀担忧导致国债需求减少，另一方面财政赤字扩大与公司债发行增加导致供给增加，价格下跌（即收益率上升）的压力随之加大。

盘中一艘正驶离霍尔木兹海峡的船只遭不明来源发射物袭击的快讯传出，WTI应声进一步走强，KOSPI跌幅一度扩大至1%。据悉，英国贸易机构方面已确认该船机舱受损及船员伤亡情况。主持人评价称，此次美伊冲突本就师出无名，中途连目标也变得模糊，已沦为一场性质不明的冲突，霍尔木兹封锁局面若持续拖长，油价压力恐将不断累积。

与此同时，特朗普总统在Truth Social上发文提及与朝鲜国务委员长金正恩的友好关系，并表示已下令缩减韩美联合军演规模。分析认为，中东问题陷入僵局之际，中期选举前特朗普或有意将外交突破口转向朝美关系。李在明总统此前也在8·15庆祝致辞中正式向朝鲜提出终战建议，因此也有人猜测两国首脑此前可能已就朝鲜问题进行过沟通。受此消息影响，此前表现低迷的国内对朝相关个股当日出现暴涨，主持人建议，鉴于此类基于地缘政治消息的投资难以预测，应审慎地以业绩稳定的个股为主进行投资。

李光洙提及近期国民年金在与三星证券相关的诉讼中索赔299亿至300亿韩元，但历经8年诉讼后仅获赔18亿韩元的案例，指出即便是国民年金这样具有话语权的机构都遭遇如此待遇，个人投资者即便蒙受损失也难以获得妥善赔偿的结构性问题由此可见一斑。他指出，一个并无过错的受害者苦撑8年，最终却只拿到索赔金额中极小一部分的结果，恰恰证明了制度本身存在问题。

他逐条说明称，韩国虽于2005年引入了证券相关集体诉讼制度，但由于设计上层层设限，实际上已名存实亡。首先，可提起集体诉讼的事由仅限于操纵股价、财务造假、虚假披露等四种，而要具备原告资格，需集齐全部发行股份的万分之一，这导致像三星电子这样股东多达800万人的大企业，反而更难满足该要件。

他还指出，诉讼代理人资格要求也是一大障碍。规定同一律师事务所三年内最多只能代理三起集体诉讼，导致能力出众的大型律所往往因已承接过其他诉讼，而无法代理新的诉讼案件。即便通过了这一要件，在进入本案诉讼之前，还需另行经过一套针对诉讼要件是否满足展开争议的事前许可程序，且该程序本身还可上诉至三审，若企业在此事前程序中提起上诉，本案诉讼便会自动中止，因此实际上最多需要经过多达六个审级。

他以东洋证券（现Yuanta证券）的CP不当销售事件为实例说明。该案中，集团公司以“安全”为名销售CP，结果发生违约，导致数千名受害者出现，相关责任人也因刑事诈骗罪被追究，但集体诉讼本身却历经约20年才走到最高法院，直至2024年才终审确定原告全部败诉。他指出，在漫长的诉讼过程中，多数受害者因不堪其累而中途放弃，即便是坚持到最后的人，最终也分文未获赔偿。

李光洙强调，若要求投资者自负其责，其前提应是市场制度本身设计公平。他指出，在一个违规行为得以奏效的市场中，仅将损失责任归咎于投资者是不公平的，这种不信任的累积，正在演变为对证券行业整体的不信任。他呼吁，鉴于下半年国会各委员会组成及执政党领导层选举均已收尾，国会应尽快就放宽集体诉讼要件、改善诉讼代理人限制、强化惩罚性损害赔偿等制度改进议题展开讨论。