KOSPI盘中一度触及买入方“熔断”水平,涨幅一度达6.6%,收盘涨幅超过6%,报6847点。KOSDAQ盘中涨幅虽不及KOSPI,但也上涨1%至2%左右,报838点附近。
盘中外国人在交易所转为净买入,集中买入三星电子和SK海力士,成为一大特征。期货市场上外国人也呈净买入优势,但在KOSDAQ市场外国人仍维持净卖出态势。韩元兑美元汇率跌破1400韩元关口,回落至1300韩元区间,报1395韩元左右,趋于稳定。
财报季结算结果显示,上市公司上半年业绩同比增长250%;若剔除三星电子和SK海力士,营收增长15%,营业利润增长75%。食品、化妆品、便利店、基板、电力设备、半导体零部件材料及设备(소부장)、炼油等行业业绩表现尤为良好。
SK海力士宣布拟注销的库存股规模为40万亿韩元,并在公告当天即启动买入。首日库存股买入申报量为65万股,以前一交易日收盘价150万韩元计算,单日买入规模约为9750亿韩元;若按3个月取得期计算,平均每日需买入约6452亿韩元。此次买入规模相当于总发行股数的3.3%,取得期设定为自8月20日起3个月。
更重要的变化在于,2025至2027年股东回报政策的标准由累计自由现金流的50%“以内”改为50%“以上”。回报方式将并行采用库存股回购注销和现金分红,具体内容将在三季度财报发布时公布。市场分析指出,以彭博社共识预测计算,2025至2027年累计自由现金流预计达473万亿韩元,据此最多可动用236万亿韩元用于股东回报。
Meritz证券分析师金善友(音译)评价称,此次公告同时满足了时机、规模和预期三大要素。他指出,公司在意料之外的时点提出了摆脱低估的实效性方案,并预告了后续追加措施,评价称此举既稳健又超出预期。SK海力士当天大涨逾13%,一度触及170万韩元。
节目中有分析指出,SK海力士以自由现金流50%以上为标准,与美光或西部数据(SanDisk)以超额现金100%为标准的核算方式不同,不能简单以数值高低进行比较;甚至认为其规模超过了此前业绩不及预期的铠侠(Kioxia)的股东回报方案。此次公告也被评价为SK海力士实现了与利润和业绩直接挂钩股票的质的转变,其规模也被提及与此前ADR增发所筹集的资金规模相当。
据报道,三星电子将于8月内召开董事会,议决包括特别现金分红在内的逾100万亿韩元规模的股东回报方案。节目中有建议指出,三星电子有必要以库存股注销为主导方式推进,并预测借此契机,此前一直被搁置的股票面值分割议题也可能重新被提上讨论。同时有路透社报道称,三星电子自7月起将晶圆代工报价上调,4纳米制程上调10%至15%,5纳米及8纳米制程同样上调10%至15%;受此消息影响,三星电子当天大涨逾9%,重新收复27万韩元关口。
莫德纳研发中的个性化mRNA黑色素瘤癌症疫苗Intismeran(音译)在与默沙东Keytruda联用的三期临床试验中,确认在延缓复发和转移方面取得显著疗效,受此消息影响,莫德纳股价单日暴涨约170%。此次结果来自参与人数逾1000人的临床试验,此前约150人规模的二期临床也曾确认其疗效。
mRNA技术的原理是从患者自身癌细胞中寻找特定蛋白质,并据此合成经过训练识别该蛋白质的个性化疫苗,从而训练体内免疫细胞攻击相应癌细胞。这项技术最初因新冠疫苗而广为普及,此次被评价为其在抗癌领域首次得到疗效验证的案例;据悉,针对黑色素瘤以外其他癌种的临床试验也正在进行中。
在韩国国内,作为Keytruda合作伙伴的Alteogen因被指参与此次联合用药临床试验而备受关注,股价大涨逾10%;鉴于其为KOSDAQ市值第一大企业,市场关注此举是否将对KOSDAQ指数产生积极影响。默沙东方面,得益于商业化后可分享相当一部分收益的合约结构,股价大涨逾12%,创下历史新高。
美国财政部长贝森特宣布,将10年期至30年期长期国债的回购规模由每次最高20亿美元扩大一倍至最低40亿美元。该措施将自9月9日起实施,市场解读为在11月中期选举前旨在稳定国债收益率的意图。此举出台之际,美国国家债务已突破40万亿美元,过去12个月累计国债利息支出高达1.4万亿美元,利息负担持续加重。
国债收益率上升的背景被归结为三方面因素:中东地缘政治不稳定、美国财政赤字扩大导致国债发行增加的担忧,以及人工智能相关大规模资本支出(Capex)投资引发的公司债发行增加;分析指出,其中唯有国债供求问题是政府可直接介入并扭转的。消息公布后,美国10年期国债收益率小幅回落至4.63%,30年期降至5.17%左右,显示市场情绪有所缓和。
同日公布的7月FOMC会议纪要显示,除3名主张加息的少数意见外,多数与会者更倾向于25个基点的加息,表明整体基调偏向紧缩。不过,纪要将物价上涨原因归结为中东地缘局势推高的油价及通胀预期上升,并指出若相关因素缓解,年底前物价有望得到控制。据CME FedWatch数据显示,市场预期9月和10月维持利率不变,12月加息概率为47%,维持不变概率为31%。
会议纪要中首次出现措辞,提及人工智能估值重新评估可能给整个金融体系带来风险,分析认为这可以解读为美联储已意识到人工智能相关资产价值的担忧,并正在其可控范围内密切关注。特朗普总统在记者会上公开要求降息,与此同时,财政部内部交易疑云也同期浮出水面。
根据SK证券研究员韩东熙(音译)整理的三大存储器企业股东回报政策对比表,分析指出,SK海力士以累计自由现金流50%以上为标准,与美光的超额现金100%、西部数据(SanDisk)执行投资后超额现金100%的标准,其核算方式本身存在差异。自由现金流是经营活动现金减去设备投资后的金额,而超额现金则是扣除维持财务结构和业务投资所需资金后剩余的部分,二者基准点不同,因此实际上SK海力士的回报率有可能更高。
这一方式与以现金流稳定、设备投资规模庞大为特征的炼油企业普遍采用的方式类似,分析认为这体现出SK海力士在表达对业绩信心的同时,也兼顾了设施投资负担的均衡考量。40万亿韩元的规模相当于现代汽车市值的一半,以及LG新能源和三星生物制剂市值一半以上的水平,据介绍,这意味着未来3个月内平均每日将有约1万亿韩元的净买入规模。
企业创造的利润由劳动者、合作企业和股东三方分享，其中股东回报方式大体分为现金分红和库存股回购注销两种。现金分红的确定性在于资金直接进入账户,但其影响因除息等因素往往是一次性的,且股东还需承担股利所得税负担。相反,有观点指出,库存股回购注销可通过减少流通股数改善供求关系并提高每股收益,其影响更具长期性。
韩国上市公司此前一直更偏好现金分红而非库存股注销,2025年韩国有价证券市场上市公司的股利支付率约为31%左右。但分析显示,若剔除半导体企业,大多数企业的股利支付率反而呈上升趋势;半导体企业自去年起虽利润大增却并未相应增加分红,拖累了整体股利支付率的下滑。
在美国,罗素3000指数成分股企业的流通股数长期持续减少,分析认为这是因为美国企业将利润大量用于库存股回购注销,而这正是长期股价上涨的动力所在。就三星电子而言,券商估算其最高股息率可达7%至9%,优先股甚至超过10%,但仍有建议指出,相较于现金分红,库存股注销方式在长期内更有利于提升股价弹性并消除低估。
针对股东回报方案公布后短期股价可能下跌的担忧,有观点反驳称,若推出可持续的股东回报政策,反而会进一步提升股价弹性。与业绩发布不同,长期股东回报政策的公布并非一次性事件,而是会持续产生影响,因此此次半导体企业股东回报方案中库存股回购注销所占比重将达到多少,被视为核心观察点。
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