中东不安未消叠加AI开发降速论，FOMC前市场高度紧张

国债收益率上升导致股市下跌的原因归纳为三点。第一是替代资产吸引力上升，国债保证的固定利息上升，投资者购买高风险股票的动力随之减弱。第二是贴现率扩大，股价是企业未来盈利折算为现值的结果，利率上升会降低未来现金流的现值，从而拉低股价。第三是AI等借债投资的成长型产业利息成本增加，利率上升可能削弱其投资能力，近期这一担忧尤为突出。

同时也说明了债券价格与债券收益率反向变动的原理。国债是支付固定利息的商品，但在市场上持续交易，供给增加则价格下跌，相对于固定利息而言买入价降低，实际收益率（利率）随之上升。反之，若避险需求集中推高价格，收益率则下降。

目前美国国债收益率上升（价格下跌）的决定性原因被指向美国政府财政赤字扩大。赤字越大，为弥补赤字而发行的国债即供给越多，从而导致价格下跌、利率上升。实际上美国10年期收益率已升至4.98%，逼近5%，2年期等短期债券涨幅更大，而长期债券反而小幅下跌，这被解读为市场正聚焦于9月FOMC的单次加息。

不过市场关注的焦点在于是仅加息一次还是连续多次加息。美国银行、花旗、德意志银行、野村、加拿大皇家银行等主要投行大多认为单次加息不够，需要连续两三次加息，理由是1988至1989年紧缩周期曾连续加息16次，而1990年代以来仅有一次性加息的情况只出现过一次。外媒将本次FOMC定性为对凯文·沃什主席的考验，指出若其未能给出明确方向，可能再度引发对美联储实质政策主导权及独立性的质疑。

最理想的情形是本次加息但明确说明其原因为战争及油价上涨等暂时性因素，并释放今后无需连续加息、将观察形势的信号。在此情形下，不确定性的消除反而可能给股市带来安心感，当日KOSPI的下跌本身也可能是对未来加息负担的提前消化过程。