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毎朝発行する日次の株式市況ノート。市況・銘柄・産業・マクロ経済・国際・政策をカテゴリ別に整理しています。

産業·2026-09-18

HBM価格、ハイパースケーラーとの長期契約のもとで緩やかな上昇基調

半導体価格が上昇するたびに高値論が提起されるが実際には追加上昇が続いているとの司会者の質問に対し、業界関係者はハイパースケーラーとの関係を考慮すれば急激な値上げよりも長期契約を通じた小幅な上昇が望ましいと答えた。出荷量を多く確保することが優先され、価格はその上で緩やかに上昇する構造で契約が結ばれているとの説明だった。 エヌビディア向けHBM4は前世代のHBM3E比で価格が最低でも30%以上高くなるほかないとの分析も出た。ピン数と入力端子が増えた分、原価自体が上昇したためである。サムスン電子はすでにAMD向けHBM供給を開始し、エヌビディア向け供給も進行中で、SKハイニックスは主にエヌビディアを中心に出荷すると見込まれた。 グーグルの自社開発AI半導体であるTPUの出荷量が今年、エヌビディアの出荷量の半分程度に達するとの言及があった。グーグルは2028年までにTPU450万個の販売を目標としており、その時点でTSMCに約800万個以上を発注すると見込まれた。同時期のエヌビディアの出荷量は約1,200万個水準と予想され、TPUの出荷量がエヌビディアの約3分の2水準まで迫る可能性があるとの分析だった。 グーグルが世界初でHBM4Eを搭載する可能性が来年頃提起されるなか、HBM4がもたらす価格上昇とミックス改善効果が今四半期から本格化するとの見通しも出た。最近ウォン高懸念が提起されているが、汎用製品価格の上昇とHBM4比重拡大を考慮すれば、売上高は市場コンセンサスを上回り、営業利益もコンセンサスの下限より平均以上を記録する可能性があるとの診断だった。 サムスン電子のHBMシェア拡大がSKハイニックスの脅威にならないかとの質問には、SKハイニックスのシェアが今年の約59%から52%水準に下がり、その差をサムスン電子が獲得すると見込まれるが、HBM市場自体のパイが拡大することでSKハイニックスのHBM売上高はむしろ大きく増加するとの説明が続いた。上半期にやや低調だったHBM需要は下半期から前年同期比で意味のある成長を見せると見通された。 トレンドフォースの資料を引用し、今年のHBM市場規模を約600億ドル、来年には2倍の約1,200億ドル、2030年には約5,600億ドルと推定する見通しが紹介された。過度に楽観的な数値ではないかとの反問に対しトレンドフォース側は、TSMCの工場増設規模を根拠にグーグル、アマゾン、エヌビディア、AMDなどの実際の需要を科学的に算出した結果だと答えたという。ただし2029〜2030年頃に本格的に立ち上がる新規供給能力を勘案すれば、インテルCEOが言及した5〜7倍の需要増加論とは時期の面で差があるとの指摘も併せて提起された。

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産業·2026-09-18

斗山グループ、AIデータセンター向けCCL増設・電力不足の緩和・シタデルの10月AI展望

斗山関連銘柄はこの日まで4取引日連続で上昇を続け、3%台の追加上昇を見せた。前日、斗山は1,000億ウォン以上規模の自社株消却を決定し、続いてAIデータセンター向けCCL(銅張積層板)増設に約9,600億ウォンを投資すると発表した。DS投資証券のイ・スリム研究員は、今回のCCL増設により年間売上4兆ウォン以上の追加創出が可能との肯定的な分析を示した。ただし斗山グループは過去の新規事業投資のたびに資金調達関連の雑音があったため、SKシルトロン買収推進などについても具体的な財源調達計画が併せて示されてこそ投資家の信頼を得られるとの指摘が出た。 シタデル証券は米国株式市場の最悪期は過ぎ去り、AIセクターが10月の上昇相場を主導するとの見通しを示した。ただし中間選挙のある年の9月末〜年末のS&P500平均上昇率が5%以上との統計的根拠を示しつつ、9月の残り2週間はさらなる下落の余地があるとの留保も付けた。 ジェンスン・フアン エヌビディアCEOは来年、エヌビディアのチップ販売量が2倍に増えうると言及し、AIハードウェア関連銘柄全般に肯定的な影響を与えた。また、アマゾンがジェネラック・パワーとデータセンターの電力安定化に向けた長期供給契約を締結し、エヌビディアもデータセンター自体の電力調整方策を検討中と伝えられ、これまでAIハードウェア設置を制約してきた電力不足懸念が緩和される様子が確認された。ここにGPUレンタル料が平均20%程度引き上げられたとの報道まで加わり、AI業況に対する楽観的な評価が続いた。

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産業·2026-09-16

メモリ価格急騰と半導体輸出の追い風

DRAM価格は年初比ほぼ3倍、NANDは約2倍上昇したことが分かった。価格急騰に力を得て9月1日から10日までの半導体輸出額は165億ドルを記録し、前年同期比65%増加したことが集計された。この傾向が続けば9月全体の月間輸出額は約600億ドルに達すると推定されるが、これは秋夕連休で稼働日数が減る点を勘案しても8月比約28%増加した数値だとの分析だ。 メモリ価格上昇と輸出好調は、サムスン電子・SKハイニックスに対する証券会社の業績推定値が今後も上昇し続ける可能性を裏付ける根拠として提示された。最近ブラックロックが新興国、特に韓国株の比重拡大を勧告する報告書を出した背景にも、金利上昇速度より企業利益増加率の方が急であるという論理があると同時に言及された。金利の不確実性が整理された後は、市場の関心が自然に9月末から10月に続く決算シーズンに移るだろうとの見通しが出た。

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