産業 · 2026-07-08
アマゾンの社債発行とビッグテックのAI投資持続性論争
アマゾンが少なくとも250億ドル規模のドル建て社債発行を進めており、調達資金の大半をAIインフラ投資に充てるとみられている。番組で紹介されたドイツ銀行のデータによれば、ハイパースケーラー各社の設備投資(capex)が営業キャッシュフローを上回る構図が強まっており、市場ではこの投資がいつまで続けられるのか疑問視されている。
これに対し司会者たちは、設備投資はコストではなく投資として捉えるべきだと反論した。現金が不足しても借り入れをしてまで投資を続けるのは、AIインフラ競争で脱落しないための合理的な選択であり、投資を止めた瞬間、それまでの投資はすべて費用に転じ、AI競争から脱落することになるという論理だ。投資を控えて様子見をするアップルのような企業と、負債を抱えてでも投資を拡大するアマゾンのような企業のどちらが将来の勝者になるかが分かれ目になるとの見方も示された。
米財務省の内部報告書はAIバブルの警告シグナルを示しており、ドットコムバブル期に比べ、AI関連の金融市場と実体経済の結びつきがはるかに深くなっていると指摘した。このため米政府としてもAI投資が止まれば金融システム全体に波及するリスクがあり、OpenAIへの投資やインテル株取得などの政府関与が続いているとの解釈が示された。
[グローバル] モルガン・スタンレーの半導体比率引き下げ提言でメモリー株が揺れる
モルガン・スタンレーは、半導体中心の狭い成長局面が終わりつつあり、市場をけん引する銘柄が広がる局面に入っているとして、短期的には半導体の比率を下げ、ハイパースケーラーの比率を高めることを提言するリポートを発表した。同リポート発表後、サムスン電子とSKハイニックスに対する外国人投資家の売り越しが続いた。
中国のAI企業ディープシークは、エヌビディアやファーウェイ製チップへの依存度を下げるため、約1年前から自社製推論用AIチップの開発を進めてきたことが明らかになった。智譜AI(ジープAI)など他の中国企業もカスタムチップの開発に乗り出しているとされ、半導体セクターへのさらなる下落圧力となった。
同時に中国政府は、アリババやジープなど主要テック企業に対し、自国AIモデルの海外からのアクセスを制限する案を協議しているとも伝えられた。これは先に米商務省がアンソロピックのクロード系モデルに輸出規制をかけたことと呼応するもので、AI産業がブロック化・分断化する流れを示す事例と受け止められている。
もっとも米国内では、サムスン電子の株価下落は業績悪化ではなく投資家の利益確定売りが主因との見方が優勢だった。一時的な費用を除けばサムスンの営業利益は市場予想を大きく上回ったとの評価もあり、今後の半導体株の方向性にはTSMCとASMLの業績がより大きな影響を与えるとの見通しが示された。