[始东的观点] 中央集团JTBC系企业申请回生程序向资本市场发出警讯
JTBC母公司中央集团旗下五家关联企业同时向法院申请企业回生(类似破产重整),而作为控股公司的中央日报则另行推进债权人自愿协议(workout)。企业回生是向法院申请冻结债权债务并批准重整计划的程序,而workout则是与债权人直接协商展期还款等事项的程序,二者性质不同。集团内六家关联企业同时陷入流动性危机,给广播、传媒及内容产业带来了不小的冲击。
分析指出,此次事件波及范围不容小觑。JTBC相关关联企业已发生约1370亿韩元规模的违约事由(EOD),这将触发交叉违约条款,导致尚未到期的其他债权也可即时要求偿还。据悉,中央集团整体从金融机构借入的资金超过1.3万亿韩元,部分放贷保险公司及证券公司股价已同步走弱,显示余波已波及金融市场。今年内到期的债券规模同样可观,若无法持续滚动发行融资,该结构本身即难以为继。
根本原因在于广播广告收入随观众转向YouTube等平台而持续结构性下滑。叠加短期因素来看,一份规模约7000亿韩元、覆盖至2030年的奥运会及世界杯独家转播权合约,成为压垮财务状况的决定性一击。与以往通过转售转播权盈利的计划不同,地面广播公司同样以自身财务困难为由拒绝购买转播权,导致原本约1900亿韩元的世界杯转播权,最终仅从KBS处收回约140亿韩元。
尽管财务状况持续恶化,过去一个月内的证券分析报告仍普遍对该集团旗下上市关联企业维持买入评级,这一现象本身即被视为问题所在。分析认为,信用评级与证券研究可信度不足的背后,是韩国资本市场规模与信用评级、研究基础设施发展不匹配的结构性局限。唯有同步检视这一系统性问题,才能避免类似的投资者损失重演。
不过评论也提醒,在报道此类事件时应保持审慎态度。企业破产或重整并非单纯针对某家媒体机构好恶的问题,而是直接关系到该公司内数千名员工及合作企业劳动者生计的问题。与新闻改革的必要性相分离,评论呼吁读者在看待此事时,对身处其中的从业者给予基本的体谅。评论最后指出,考虑到当前资本市场规模及政策环境,此次事件蔓延为全面信用紧缩的可能性较低,但债务问题最终如何收场,仍值得持续关注。