杠杆ETF引发的波动令KOSPI开盘下跌逾2%
周一，KOSPI在外资猛烈抛售下大跌约2.2%，一度跌至7900点附近，KOSDAQ跌幅一度扩大至4%，跌至830点左右。外资在现货、期货及看涨看跌期权上全线抛售，在KOSPI现货市场净卖出约1万亿韩元，期货市场同样净卖出约1万亿韩元。机构投资者在现货市场也呈净卖出，仅养老金小幅净买入起到些许支撑作用，但这一趋势能否持续尚不明朗。上周五重挫超30韩元的韩元兑美元汇率当日出现反弹。
开盘前，主持人将近期国内股市波动加剧的主因归结为单一股票杠杆ETF。该产品最初推出是为了防御汇率、吸纳原本可能流向海外的资金，并基于投资者群体日趋成熟的判断，但与主要基于衍生品的香港、美国杠杆产品不同，韩国的杠杆产品同时买卖现货股票和期货，这一结构导致其格外容易搅动国内市场本身，这一副作用直到最近才充分显现。业内因此开始讨论将账户保证金从目前的1000万韩元分阶段上调至最高1亿韩元、加强投资者教育，甚至对现有产品实施退市等方案。据悉，监管机构——资本市场特别委员会已着手对杠杆ETF展开调查。
衡量波动性最直观的指标，被认为是单日指数最高价与最低价之差，即日内波动幅度。5月至6月的平均日内波动幅度超过4个百分点，这一水平在韩国股市历史上堪称罕见。不过截至本次节目播出，尚未出现该波动幅度明显收窄的迹象。
嘉宾、LS证券研究中心主任申中镐指出，尽管外资每年约180万亿韩元的KOSPI净卖出是韩元走弱的因素之一，但韩元走弱并不必然意味着股市下跌——例如2024年上半年韩元同样走弱，但外资资金集中流入半导体产业链，指数仍然上涨。他表示，以主要经济体M2总量衡量的全球流动性自2月见顶后持续回落，加之韩国银行、日本央行、欧洲央行同时采取鹰派立场，是近期外资抛售的背景。
针对下半年策略，申中镐建议在当前高波动阶段维持约30%的现金仓位，以保留逢低买入、逢高卖出的灵活性。剩余股票仓位中，他建议一半配置于人工智能相关的半导体与电子产业链，另一半配置于造船、国防、金融等相对防御性板块。他认为7至8月是业绩与美联储政策方向尚未明朗、需保守观望的阶段，但一旦KOSDAQ分级与退市制度全面落地，现金充裕但估值偏低的所谓“劣质股”可能成为维权投资者的目标，从而带来新的投资机会。