专栏 · 2026-07-07
[光洙的观点] 用遛狗比喻看三星业绩与股价的背离
李光洙提到自己此前曾预估三星二季度营业利润为90万亿韩元,并指出市场如今能够将三星业绩预测控制在可预见区间内,这本身就是波动性可能缓解的信号,意味着市场已将当前盈利水平视为可持续,而非一次性现象。
他指出,在三星自2015年以来的季度营业利润图表中,最近两个季度(57万亿、89万亿韩元)异常突出,市场目前正在'这只是暂时现象'与'新时代开启'两种判断间摇摆。他提醒,这类判断往往会随当日股价涨跌方向被事后合理化,因而并不可靠。
随后他将企业业绩与股价的关系比作遛狗:业绩是主人,股价是狗,二者可能暂时拉开距离,但终将趋于一致。他认为当前韩国半导体企业的特殊之处在于,通常应'在后'的主人——即业绩——正远远领先于作为'狗'的股价,导致市场难以消化这种速度。
将三星季度营业利润年化后与市值对比,他指出三星目前的估值倍数仅为英伟达、苹果、微软等全球科技巨头的约五分之一,意味着明显被低估。他还提到,一季度末为147万亿韩元的现金及短期金融资产,在反映本季度业绩后可能达到200万亿韩元,年底前甚至可能突破300万亿韩元;若比照此前对Anthropic的投资案例,这笔资金未来若持续投入AI产业链,或将重塑三星的企业属性。
最后他将股市比作短期是'投票计量器'、长期是'称重的天平',强调当前的股价波动更多反映了杠杆驱动下的失真'投票',而非对基本面的真实'称重'。他表示,超大规模云厂商持续以高价采购存储芯片这一事实本身,就是AI投资可持续性的有力证据,并呼吁投资者保持长期视角。