Stock — SH Consulting

Stock

毎朝発行する日次の株式市況ノート。市況・銘柄・産業・マクロ経済・国際・政策をカテゴリ別に整理しています。

銘柄·2026-09-17

三星アクティブ資産運用ファンドマネージャーのフロントランニング疑惑が拡大

三星アクティブ資産運用のコスダックアクティブファンドを運用していたマネージャーが、組み入れ予定銘柄を個人的に事前買付した疑いで金融監督院の調査を受けているとの単独報道が伝えられた。当該ファンドは、コスダック指数の構成比率をそのまま踏襲せず、有望と判断した銘柄の比重を任意に大きく高める積極的なアクティブ戦略をマーケティングポイントとして注目を集めていた商品で、実際の運用成績が良好だったことから、いわゆる「三星のピック」として市場で注目されていた。進行者らは、マネージャーらが借名携帯やテザリングなどIP追跡を回避する手法を駆使して精巧にフロントランニングを行ったとの疑惑が事実であれば、これはファンドが銘柄別比重を公示した後に市場全体を相手にフロントランニングを行ったのと同然であり、極めて悪質な事件だと指摘した。ファンド産業は結局のところ投資家の信頼に基づく産業であるにもかかわらず、その信頼を裏切ったという点で、資産運用業界全体の信頼性を毀損する重大事件と評価される。これに対し、当該マネージャーの実名公開、三星資産運用としての公式謝罪と対策の策定、全ファンドマネージャーに対するコンプライアンス全数調査が必要だとの声が上がった。担当マネージャーが既に交代したとの情報について、三星側が資産運用の効率性のための措置だと説明したことに対し、進行者らは納得しがたい弁明だと批判した。今後の再発防止のため、類似事件発生時にファンドマネージャーの身元を公開する制度的措置を推進すべきだとの意見も示された。コスダック市場が多数の個人投資家が参加する市場である以上、今回の事件が単なるハプニングとしてうやむやにされることなく、実質的な制度改善につながるべきだという点で意見が一致した。

詳しく見る →

銘柄·2026-09-16

サムスン電子・SKハイニックス業績見通し上方修正、テイラー工場稼働本格化

米国債利回り急騰とウォン安という不利な状況の中でも、サムスン電子とSKハイニックスの業績コンセンサスはむしろ上昇している。サムスン電子の年間営業利益市場見通しは3カ月前の101兆ウォン水準から最近112兆8415億ウォンまで、すなわち12兆ウォン超上方修正された。SKハイニックスも3カ月前75兆ウォンだった見通しが現在78兆1291億ウォンまで上昇した状態だ。メモリ半導体価格の急騰が業績見通し上方修正の核心背景として挙げられた。サムスン電子の米テキサス州テイラーファウンドリ工場は当初11月本格稼働を目標としていたが、顧客企業の数量確保需要が高まり、既に試作品生産に入ったと伝えられた。年末まで量産検証を終え来年から製品を本格供給する計画で、現在テイラー工場の稼働率は30%近くに達していると伝えられた。稼働率上昇速度が速まればファウンドリ部門の黒字転換時期も早まりうるとの観測が出た。ただしテイラー工場関連の減価償却費反映で第3四半期のファウンドリ部門黒字転換は多少難しい可能性があるとの分析も同時に提起された。アップルがサムスン電子から受け取るメモリ価格について、来年第1四半期基準で今年第3四半期比30~40%程度引き上げられた条件を受け入れることにしたと伝えられた。アップルが最近中国産メモリの調達を打診していた形跡があった分、結果的にサムスンが提示した値上げ条件をアップルが受け入れた格好と解釈された。iPhoneなどアップル製品には基板・ディスプレイ・メモリなどサムスン電子部品が多数搭載されており、今回の価格調整はアップルの交渉力低下とサムスン電子の収益性改善という二つの側面から同時に解釈されている。現代自動車が投資したボストン・ダイナミクスの新規株式公開(IPO)時期が2027年までも不透明な可能性があるとの報道が出た。ヒューマノイドロボット「アトラス」の大規模量産支援が核心課題で、量産を通じて収益を出し始めてこそ企業価値がピークに達しIPOに踏み切れるが、その時期が遅れる可能性が高いというものだ。匿名を要請した会社の上級役員の発言を引用した報道で、テスラのオプティマスなど他のヒューマノイドロボットプロジェクトの量産速度も予想より遅いことが伝えられ、業界全般にわたりヒューマノイド商用化時期が遅れているのではないかとの分析が出ている。電力設備・電線関連株の強さも目立った。LSグループ系列のLSエコエナジーがガオン電線の米現地法人との協業を通じて最近米国の大規模太陽光発電団地に地中ケーブル供給を完了したとの知らせが伝えられ、朝から関連株が急騰した。電力設備テーマは最近対米投資・エネルギーバリューチェーン問題とも連動して動いており、併せて注目する必要があるとの診断だ。

詳しく見る →

銘柄·2026-09-15

サムスン電子・SKハイニックス目標株価の相次ぐ引き上げの中、異例の引き下げレポートも登場

AI速度調整論にもかかわらず、国内証券会社によるサムスン電子・SKハイニックスに対する目標株価引き上げの流れは続いた。KB証券などが目標株価を引き上げ、シティも2027・2028年の営業利益推定値をそれぞれ6%、9%上方修正した。一方、BNK投資証券はメモリ価格がPC・スマートフォン完成品価格の半分程度の水準に達し、中低価格帯のOEMがメモリ搭載量を減らしていると指摘し、需要鈍化を根拠にサムスン電子目標株価27万ウォン、SKハイニックス148万ウォンのレンジ相場戦略を維持すべきだというレポートを出した。パク・シドンはこのレポートについて根拠が不足していると反論した。価格上昇の根本原因は需要増加だけでなく供給不足にもあり、設備増設には相当な時間がかかるため短期的に価格や業績が崩れるのは難しいというのだ。彼はこのレポートについて、一度出した見通しが当たるまで繰り返す雨乞い式レポートだと評し、国内外のほとんどのレポートが2028年まで半導体業況に問題ないという点で意見が一致している状況と対照的だと指摘した。こうした中、ブラックロックが韓国と台湾株式に対する投資意見を中立からオーバーウェイトに再び引き上げた。AIブームに必要な希少資源(メモリ・半導体供給網)を保有している点と堅調な企業利益を根拠に挙げた。進行者らはブラックロックが昨年6月にアンダーウェイトに引き下げたタイミングが正確に当たっていた点に言及し、今回の再引き上げも高金利環境で業績で持ちこたえられる企業、すなわちTSMC・サムスン電子・SKハイニックス中心の判断だという解釈を示した。

詳しく見る →