コスピ6900突破、SKハイニックス142万ウォンに急騰　米国資金が直接流入へ

コスピは前日比約4%高で寄り付き、取引時間中に6900台へ到達した。6899を経て放送中に6900を突破し、コスダックも1.8%超上昇し1214ポイント付近で推移した。ウォン・ドル相場は寄り付き時に約4ウォン下落した後、1472ウォン台で維持された。値上がり銘柄は419銘柄にとどまり、値下がり銘柄が400を超えるほぼ二分状態にもかかわらず指数が急伸したのは、SKハイニックスや三星電子といった大型株が指数を押し上げたためとの分析だ。

指数寄与度ではSKハイニックスが約122ポイント、三星電子が約62ポイントを押し上げ、いわゆるITツートップが相場を主導した。証券株や電力設備、MLCC・基板関連株など最近強かったセクターも同日そろって上昇し、循環物色というより一極集中の相場が続いているとの評価だ。

外国人の資金動向が特に目立った。放送時点でコスピ市場では約2兆3000億ウォン、コスダック市場では約5000億ウォン、コスピ200先物市場では約2兆ウォン近くを外国人が純買いし、コールオプションも買い越しているという。この日は日本と中国市場が休場だったことから、司会者らは両市場が休みの間に外国人資金が韓国に集中した可能性を指摘した。

4月のコスピは月間で30%超上昇した。証券業界では5月に7000台を超える可能性が高いとしつつ、短期急騰による疲労感から月間上昇率は一桁台後半に鈍化するとの見方が多い。しかし司会者らはこうした予測を機械的だと反論し、開戦前の3月初旬の水準が約6300だったことを踏まえれば、現在の上昇は行き過ぎというより下落分の回復過程と見る余地があると述べた。

SKハイニックスは取引時間中に11〜12%台急騰し142万9000ウォンをつけ、SKスクエアも13%超上昇して時価総額4位を維持した。一部の米金融メディアはSKハイニックスが早ければ7月初旬に米国預託証券（ADR）上場を目指す可能性があると報じており、国内ではまだ報道されていないものの、この日のSKスクエア高の背景として挙げられた。

三星電子については証券会社間で見方が分かれた。シティは目標株価を32万ウォンから30万ウォンに引き下げたが、メモリー供給不足の深刻化という強気要因は維持しつつ、労組ストライキに伴う退職金関連引当金発生の可能性を反映し2026〜2027年の営業利益見通しを約10%下方修正した。一方ゴールドマン・サックスは目標株価を30万ウォンから32万ウォンに引き上げ、2027年のメモリー不足深刻化と2028年営業利益見通しの上方修正を根拠に挙げた。韓国投資証券は目標株価を12%引き上げ37万ウォンとし、セクター最有望株の評価を維持したが、三星電子の圧倒的な市場シェアが基本単価交渉で競合他社に対する優位性となっていることを理由とした。司会者らは労組ストライキ問題を株価下落要因として拡大解釈する見方には同意しないとの立場を示した。

米国の証券会社と韓国の証券会社の提携により、米国の個人投資家が韓国株を直接購入できる外国人統合口座サービスが始まり、この日三星証券は約28%急騰し1万3200ウォン近辺で取引された。同様のサービスを準備しているとされる他の証券会社の名前も挙がり、証券株全般が強含んだ。司会者らは、これまで韓国株に投資していなかった米国個人投資家層が新たに流入する構造であり、既存の買い手とは性質の異なる新規需要になり得ると評価した。

トランプ大統領は自身のSNSに長文を投稿し、ホルムズ海峡に足止めされている船舶の脱出を支援する「プロジェクト・フリーダム」作戦を発表した。中東時間の月曜午前から開始され、イランとの協議は前向きで、船舶移動は人道的措置だと説明した。ただしウォール・ストリート・ジャーナルによれば米海軍が直接護衛するわけではなく、アクシオスは米国が安全な航路情報を他国に提供する程度だと伝えている。

司会者らはこの発表の実効性に疑問を呈し、開戦以降すでに数百隻から最大2000隻程度の船舶が、軍事護衛や保険の保証がないまま交渉や自己判断で海峡を脱出してきた前例があり、今回の措置が根本的に新しいものではないと指摘した。むしろ先週後半に原油価格が1バレル122ドルを超えて市場に重荷となったこと、FOMCのタカ派的なトーン、米10年債利回りが4.4％台後半に迫ったことが重なり、トランプ氏が市場を落ち着かせるための融和的なメッセージを発したとの見方を示した。

トランプ氏が国債利回り上昇に敏感な背景として、米国債の利払い額がすでに国防費を上回る約1500兆ウォン規模に達していること、本人の資産の多くが債券に投資されていること、債券市場が株式市場をはるかに上回る規模を持つことが挙げられた。10年債利回りが4.5％に近づくたびに融和的な措置が繰り返されるパターンが今回も再現されたとの分析だ。

司会者らは米国経済の安定性と持続可能性に懸念を示し、米国株式市場全体に否定的な見方を維持した。ウォール街のS&P500年末目標値の上限が現在水準から約10%程度の上昇余地しかないこと、エコノミストのロバート・シラー氏がS&P500が30%急落する可能性に言及したことも紹介された。

1908年に発明された世界初の洗濯機「トール」が登場した際、人々は家事労働時間が大幅に減ると予想した。しかし1920年から1960年にかけて米国の洗濯機普及率が55%を超える過程で、米国人の週当たり家事時間はむしろ増加した。洗濯が容易になったことで人々がより頻繁に洗濯するようになり、新たな需要が生まれた結果だという。

この事例は、新技術や産業発展に関する予測が一つの大きなアイデアだけに依存すると容易に外れることを示している。専門家の予測が外れる共通の理由も、単一のアイデアに過度に依存し、それを疑うのではなく肉付けして確信に至ってしまう点にあると指摘した。現在のAI半導体時代をめぐる展望も一つの大きな物語に頼る傾向があり、同様の落とし穴に陥りかねないと述べた。

こうした誤りを避ける方法として、ウォーレン・バフェットの長年のパートナーであるチャーリー・マンガーの三つの思考法が紹介された。第一に、どんな結論に対しても「その次はどうなるか」を問い続けること。第二に、予想した結果と逆のシナリオを常に併せて考える逆張り思考。第三に、情報を発信する主体のインセンティブ構造をまず見極めること。洗濯機メーカーは家事からの解放を宣伝したが、実際の動機は製品をより多く売ることにあった例が挙げられ、最近のメモリー使用量減少という市場解釈についても、技術開発の本当の目的はAI利用の拡大であってメモリー削減ではないとの反論が示された。

不動産市場をめぐる議論を例に、価格上昇で利益を得る立場にある専門家の発言はインセンティブ上偏らざるを得ないとの指摘も続いた。最後に、正解を直接探すよりも明らかに誤った選択肢を消去していく方法が、偏りから脱し、よりバランスの取れた意思決定に役立つとの助言で締めくくられた。