7月8日、KOSPIは寄り付き直後に1.8%下落し7,518ポイントまで下げ、KOSDAQはさらに下げ幅を広げ3.8%安の799ポイントとなった。外国人投資家は現物・オプション両市場で売り越した一方、機関投資家は約1兆ウォンの買い越しとなり、特に年金基金は2日連続で小幅な買いを続けた。終盤には下げ幅が縮小し、KOSPIは0.7%安・7,600ポイント台まで回復、KOSDAQも下げ幅を3%程度に縮めた。時価総額上位銘柄では、SKハイニックスが約3.6%高となった一方、三星電子は約2%安となり29万ウォン台を維持した。
司会者たちは、ボラティリティの高い相場では過度な売買、特にレバレッジ投資は避けるべきだと助言した。あらかじめ許容できる損失水準を決めておき、保有銘柄が市場対比で10%以上追加下落した場合は保有比率を30〜40%減らす、という対応計画を立てておくことを勧めた。これは相場を悲観しているのではなく、次の好機をつかむために現金を確保する戦略だと説明した。
ダウ工業株30種平均は0.25%安、ナスダック総合指数は1.16%安、S&P500種指数は0.45%安、ラッセル2000指数は0.9%安と、主要3指数がそろって下落して取引を終えた。取引時間中は一時安値圏で下げ止まる動きも見られたが、ホルムズ海峡情勢の緊迫化による原油価格急騰で上げ幅を失った。
この日の下落の中心には半導体セクターがあった。前日のサムスン電子の暫定業績発表後、韓国の半導体株が急落した余波が米国市場にも波及し、マイクロン・テクノロジーやサンディスクなどメモリー関連株が寄り付きから大幅安となった。
一方、エヌビディアはディープシークが自社製AIチップを開発しているとの悪材料にもかかわらず上昇に転じた。パランティアも取引時間中に一時4%超上昇した後に上げ幅を縮小するなど、ソフトウエア・ビッグテック株は比較的底堅い動きを見せた。
10年物米国債利回りは1.6%上昇し、ドル指数も100の節目付近まで上昇した。これは翌日発表予定の連邦公開市場委員会(FOMC)議事録公開を控えた警戒感と、原油価格急騰による物価上昇懸念を反映したものとみられる。
三星電子は第1四半期に約57兆ウォン、第2四半期には約89兆ウォンの営業利益を発表した。2015年以降の四半期別営業利益の推移では、この2四半期だけが突出した形を示しており、これを一時的な現象と見るか、新たな利益構造の始まりと見るかで市場の見方が分かれている。
国内証券会社として初めてキウム証券が三星電子の目標株価を43万ウォンから39万ウォンに引き下げた。下半期のEPS成長率鈍化に加え、HBM4の市場シェア拡大期待と中国メモリーメーカーとの競争激化懸念が理由として挙げられた。一方、現代自動車証券は目標株価44万ウォンを維持し、そのリポートのタイトル「稼ぎすぎ、上がりすぎたことが罪」が話題となった。
米モルガン・スタンレーは、半導体主導の狭い上昇相場が終盤に差し掛かっているとして、SKハイニックスなどメモリー株の比率を下げ、ハイパースケーラーの比率を高めるよう提言するリポートを出した。司会者たちは、このリポートの論理には循環論法の誤りがあると指摘した。AIエコシステムは終わっていないと前提しながら、半導体の代わりにハイパースケーラーを買えというのは、結局その業績も半導体需要に依存するため矛盾しているという。さらに、モルガン・スタンレーがかつて「ウィンター・イズ・カミング」というリポートでメモリー冬到来論を唱え、数カ月後に謝罪した経緯や、SKハイニックスの米国上場における引受団から同社が外されたとされる事実を挙げ、そのメッセージ自体の信頼性に疑問を呈した。
アマゾンは、8つの償還期限からなる少なくとも250億ドル規模のドル建て社債を発行すると発表した。最長40年に及ぶ今回の社債発行による調達資金の大部分は人工知能インフラ投資に充てられる見通しで、ハイパースケーラーのAI投資が縮小していないことを示すシグナルと受け止められた。
メタはアレクサンダー・ワン氏率いるスーパーインテリジェンス・ラボが開発した画像生成モデル「Muse」を公開した。インスタグラムやワッツアップなどのSNSアプリへの搭載が予定されており、メタがAI投資を縮小しているとの市場の懸念を一部和らげた。
マイクロソフトはエクセルやアウトルックの一部機能で自社開発モデル「MAI」の使用を開始したと明らかにした。これは、マイクロソフトに自前のAIモデルがないとの指摘に対する反証事例として受け止められた。
ナスダック100指数に新規採用されたスペースXは、採用への期待感にもかかわらず株価が6%下落し、149ドル前後で取引を終えた。目標株価をめぐってはウォール街内で見解が大きく分かれ、レイモンド・ジェームズが800ドル、モルガン・スタンレーが300ドル、ドイツ銀行が255ドルをそれぞれ提示した。
テスラは合併モメンタムへの期待やロボタクシー、サイバーキャブ事業の拡大を背景にさらなる上値余地があるとの分析が増えており、8~9月に予定される人型ロボットの公開にも注目が集まっている。タイガー証券はコインベースの投資判断を買いに引き上げ目標株価200ドルを提示し、ビザは6月のステーブルコイン取引量が過去最高を記録したと明らかにした。
アマゾンが少なくとも250億ドル規模のドル建て社債発行を進めており、調達資金の大半をAIインフラ投資に充てるとみられている。番組で紹介されたドイツ銀行のデータによれば、ハイパースケーラー各社の設備投資(capex)が営業キャッシュフローを上回る構図が強まっており、市場ではこの投資がいつまで続けられるのか疑問視されている。
これに対し司会者たちは、設備投資はコストではなく投資として捉えるべきだと反論した。現金が不足しても借り入れをしてまで投資を続けるのは、AIインフラ競争で脱落しないための合理的な選択であり、投資を止めた瞬間、それまでの投資はすべて費用に転じ、AI競争から脱落することになるという論理だ。投資を控えて様子見をするアップルのような企業と、負債を抱えてでも投資を拡大するアマゾンのような企業のどちらが将来の勝者になるかが分かれ目になるとの見方も示された。
米財務省の内部報告書はAIバブルの警告シグナルを示しており、ドットコムバブル期に比べ、AI関連の金融市場と実体経済の結びつきがはるかに深くなっていると指摘した。このため米政府としてもAI投資が止まれば金融システム全体に波及するリスクがあり、OpenAIへの投資やインテル株取得などの政府関与が続いているとの解釈が示された。
モルガン・スタンレーは、半導体中心の狭い成長局面が終わりつつあり、市場をけん引する銘柄が広がる局面に入っているとして、短期的には半導体の比率を下げ、ハイパースケーラーの比率を高めることを提言するリポートを発表した。同リポート発表後、サムスン電子とSKハイニックスに対する外国人投資家の売り越しが続いた。
中国のAI企業ディープシークは、エヌビディアやファーウェイ製チップへの依存度を下げるため、約1年前から自社製推論用AIチップの開発を進めてきたことが明らかになった。智譜AI(ジープAI)など他の中国企業もカスタムチップの開発に乗り出しているとされ、半導体セクターへのさらなる下落圧力となった。
同時に中国政府は、アリババやジープなど主要テック企業に対し、自国AIモデルの海外からのアクセスを制限する案を協議しているとも伝えられた。これは先に米商務省がアンソロピックのクロード系モデルに輸出規制をかけたことと呼応するもので、AI産業がブロック化・分断化する流れを示す事例と受け止められている。
もっとも米国内では、サムスン電子の株価下落は業績悪化ではなく投資家の利益確定売りが主因との見方が優勢だった。一時的な費用を除けばサムスンの営業利益は市場予想を大きく上回ったとの評価もあり、今後の半導体株の方向性にはTSMCとASMLの業績がより大きな影響を与えるとの見通しが示された。
ADP集計によると、7月上旬までの4週間の週間雇用増加数は約2万1000人にとどまり、前週の数値も当初の3万人から2万4000人に下方修正された。直近8週間のうち7週で雇用の伸びは鈍化傾向にある。
ニューヨーク連銀が発表した1年先の期待インフレ率は3.7%に上昇し、3年先は3.3%となった一方、5年先はやや緩和した。原油価格の急騰や電力需要拡大に伴うインフレ懸念が反映された結果とみられる。
ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁はインフレ見通しについてやや前向きに見ていると述べ、現在の期待インフレ率上昇が一時的なものにとどまる可能性を示唆した。米エネルギー情報局(EIA)は原油生産回復のペースが加速し続けていると発表し、原油高が長期化しない可能性を裏付けた。
HSBCがプライベートクレジット事業から撤退するとの報道を受け、信用面への懸念も再燃した。こうしたマクロ的な不確実性の中、ジェフリーズは夏場のボラティリティー対応銘柄として、アメリカン・エキスプレス、ホーム・デポ、ロウズ、ペプシコなどのバリュー株を挙げた。
ロイター通信の報道によれば、中国政府は自国の最高水準のAIモデルへの海外からのアクセスを制限する案を検討している。最先端AIを国家戦略資産として扱い始めた兆候と解釈されており、ディープシークも独自のAIチップ開発に乗り出しているという。
これまで完全オープンソース・無料提供戦略で世界シェアを広げてきた中国が、有料化へと戦略転換の兆しを見せていることについては、大規模投資の原資を確保しなければならないという危機感の表れであると同時に、最上位モデルへの自信の表れでもあるという二重の解釈が示された。司会者たちは、中国もいずれ大規模なAIインフラ投資に踏み切らざるを得ず、これは半導体需要先がもう一つ増えることを意味すると指摘した。
イランがホルムズ海峡を通過中の船舶を攻撃したのに続き、英国軍艦も攻撃を受け、被害を受けた船舶は合計3隻に上ったと伝えられた。米合同海事情報センターはホルムズ海峡の脅威レベルを深刻段階に引き上げ、米国はイラン産原油の輸出許可を取り消す措置を講じた。
この影響でWTI原油価格は1バレル=72ドル前後まで約5%急騰した。イラン外務省報道官は域内諸国や海運会社に対し、米国との間で交わした覚書条項に違反する行為を控えるよう促し、事態のさらなる拡大を抑えようとする動きもうかがえた。
NATO首脳会議では数十億ドル規模の防衛関連契約が発表され、このところ上昇していた米国防衛関連株の値動きを下支えした。ただしトランプ大統領がグリーンランドは米国の管理下にあるべきだとの趣旨の発言をしたことで、国際情勢への懸念が再び浮上した。
米国は同時に、ロシアのミサイルシステムに対する制裁措置の一部解除を発表し、ウクライナ戦争終結に向けた交渉姿勢の一端を反映したとの見方も出た。日本ではキオクシアが10%超急落し、村田製作所も下落するなど、アジアの半導体関連株全般が軟調となり、世界的な半導体セクターの連動した調整局面を示した。
以上の米国・グローバル市場ブリーフは삼프로TV 오전 방송（https://www.youtube.com/watch?v=jNDQUssfMz4）を整理したものである。
李海玟議員は、今回の政府のメガプロジェクトがメモリー半導体だけでなく、AIデータセンターとフィジカルAIまで3本柱に拡大した点を高く評価した。エヌビディアのジェンスン・ファン氏が訪韓した際、メモリーメーカーだけでなくクラウド、ロボット、ゲーム業界まで幅広く接触したのは、半導体需要が頭打ちになる時点に備え、クラウド購読、データセンター、フィジカルAIといった新たな需要先を継続的に生み出そうとする戦略だと説明した。
アジアにはまだAIデータセンターのハブがなく、待機需要だけで約1,000兆ウォン規模に達している状況で、韓国がこれを先取りするには安定した電力供給と料金条件が鍵になると強調した。自身が代表発議したAIデータセンター特別法では専用料金制と電力購入契約(PPA)の条項が削除されたまま国会を通過したが、その後政府が別途専用料金制の導入を発表し、つじつまが合わない状況になっていると指摘し、関連資料の提出を要求したことを明らかにした。
PPAは発電事業者と電力消費者が送電網を経由せず、近接する発電所と直接取引する方式であり、送電網の整備を待っていては時間的制約のある需要を取り逃す恐れがあるため必要だと説明した。電力インフラを巡る自治体間の誘致競争が政治的対立に持ち込まれていることについては、企業が自由に選択できる環境を整えるのが政府の役割であり、最終的な立地決定は企業が下す構造だと反論した。
台湾がTSMCの新工場誘致にあたり政府として全面的な支援を行った事例を挙げ、韓国も同様のアプローチが必要だと述べた一方、特定企業のための優遇ではなく、どの企業でも参入できる環境をまず整えるという原則が優先されるべきだと釘を刺した。国際機械学習会議(ICML)が現在韓国で開催されている中、発表論文やブースの多くを中国勢が占めている点に触れ、中国のAI基礎競争力が急速に強化されていることは韓国のメガプロジェクトにとって脅威であると同時に、新たな半導体需要先にもなり得ると分析した。
イ・グァンスは三星電子の業績と株価の関係を犬の散歩に例えた。散歩をさせる人が業績(企業)で、犬が株価だとすれば、短期的には互いに離れたり近づいたりを繰り返すが、最終的には飼い主が犬の方向を決め、共に動くことになるという。これを根拠に、株価は結局業績に収斂せざるを得ず、短期的に市場は投票の計量器のように動くが、長期的には天秤のように企業の本来の「体重」(業績)通りに評価されると主張した。
彼は、三星電子が過去最高の業績を出した後、下半期の利益成長率鈍化を理由に株価に否定的な見方を付ける論理を、子どもが100点を取ってきたのに次は120点を取れと要求するようなものだと例えて反論した。投資は事実を追うものではなく真実を追うものであり、100兆ウォン規模の営業利益が繰り返し出ること自体が既に十分に高い点数だという論理だ。
また、市場で言われている「業績はすでに織り込み済み」という評価についても、実際には今年初めに三星電子が第2四半期に約90兆ウォンの営業利益を出すと予想した人は誰もいなかったとして、それは事後的な判断に過ぎないと指摘した。単一銘柄のレバレッジ商品などにより短期的な需給が歪められる面はあるものの、長期的には天秤は嘘をつかないという観点から、韓国の半導体企業をもっと長い呼吸で見る必要があると強調した。
このノートは元動画の自動生成字幕をもとに要約・整理したもので、実際の発言と異なる場合があります。