乱高下の末に8800台回復、三星電子が世界時価総額12位入り、ジェンスン・フアン氏の訪韓を前に半導体株が波乱

コスピは一日の中で乱高下を繰り返し、寄り付き後に1.6~1.8%上昇して8933ポイントを付けた後、約30分で8500ポイントまで急落した。コスダックも3%近く下落し、108ポイント台で推移した。司会者らは、寄り付き直後の30分間に変動性が集中する傾向があり、寄り前や取引開始直後は出来高が薄く一方向の資金の流れによって価格が歪みやすいと指摘した。

この変動性の構造的な背景として、パッシブETF市場の急拡大が挙げられた。国内ETFの総資産は500兆ウォンを超え、コスピ全体の時価総額約7000兆ウォンのうち少なくとも10%程度がETF資金と連動して動く構造になっているという。問題は、この巨大な資金プールを動かすトリガー自体は比較的小さいことで、外国人や個人投資家によるわずかな売りだけでも500兆ウォン規模の資金が一斉に反応し、尻尾が胴体を振り回すような現象が起きやすいと説明された。

実際にこの日、外国人投資家はコスピ市場で一時5兆ウォン超を純売り越しした。主な要因は最近急騰した銘柄の利益確定売りとリバランスで、過去1週間で連続ストップ高を記録していた三星電機やLGイノテックなどが特に売られた。三星電機は月末3営業日以内のETFリバランス圧力も重なり約12%急落、LGイノテックも20%近く下落した。

外国人売りの二次的な要因として、スペースXの上場に向けた資金確保の必要性も挙げられた。スペースXは5月20日に正式なIPO書類を提出済みで、機関投資家向けロードショーを経て6月11日に公開価格を決定、12日にナスダック上場を予定している。韓国と上場の仕組みが異なるため、機関投資家は11日までに公募資金を準備する必要があるとされ、この日は先物・オプションの四重魔女の日とも重なり、変動性をさらに高める要因となった。

初心者投資家向けには、わずか3~4時間で20%以上下落するのは実体を伴わないケースが多く、売却タイミングを逃したのであれば慌てて売らず様子を見るのが望ましいと助言された。また投資は急いで片付ける作業ではなく、その日に投資予定の資金を一度に使い切るのではなく分けて買い進め、呼吸を整える習慣が必要だと強調された。

結論として、市場の値動きを単純な正誤で判断するのではなく、変化した市場構造に適応し対応すべきだとまとめられた。特にこうした下落局面で指数より下げ幅が小さい、あるいは持ちこたえる銘柄があれば、相場が反転した際に真っ先に跳ね上がる可能性のある注目すべきシグナルになり得ると付け加えられた。

三星電子はメタを抜いて世界時価総額12位に浮上し、テスラとの差もかなり縮まった。グーグルの親会社アルファベットとアップルの2位・3位も入れ替わり、司会者らはこれを世界的な時価総額構図により広い変化が起きている兆候だと捉えた。SKハイニックスは13位で、バークシャー・ハサウェイを上回る評価を得ている。

司会者らは三星電子上昇の背景として四つの要因を挙げた。第一に、レガシーメモリ価格が上がり続け、尽きない泉のように利益が積み上がっている点。第二に、HBM4の世界初量産成功の発表を受け、単なる量産の追いつきを超えて技術的にも意味のある差を広げ始めているとの業界内の見方が徐々に広がっている点。第三に、TSMCのキャパシティが顧客需要を消化しきれない反射効果として、グローバルな大手顧客から三星ファウンドリへの発注が増え始め、底値から反発するモメンタムが生まれつつある点。第四に、潤沢な資金を活用してロボットやヒューマノイドなど次世代事業への投資、垂直統合を進められる可能性がある点。

エヌビディアのジェンスン・フアンCEOは台湾GTCの講演で、次世代AIアクセラレータ「ベラルビン」が全面量産段階に入ったと明言し、三星電子とSKハイニックスをメモリ供給元として名指しした。これは三星のHBM認証成功や歩留まりを巡る市場の懸念を払拭する発言と受け止められた。

調査会社トレンドフォースによると、三星電子の2026年第1四半期の汎用DRAM市場シェアは38.5%で前四半期からさらに拡大、売上高は前四半期比90%増加した。SKハイニックスもシェア28.8%、売上高62%増を記録し、マイクロンは22%のシェアで3位となった。この3社の圧倒的な差は、中国勢を含む後発企業が容易には追いつけない証拠だとされ、中国の長鑫存儲(CXMT)が自ら主張する7%のシェアも独立系市場調査機関からは認められていないと指摘された。

ブルームバーグは三星電子の評価に関する記事で、予想PBRが2.83倍、予想PERが7.09倍だと分析し、AI主導の拡大局面は2年目に入り、直近の上昇の大部分は米国大手テック企業の楽観的な見通しに依拠していると指摘した。資本集約的で陳腐化しにくい「HALO」企業のロジックを当てはめれば、三星電子とSKハイニックスの歴史的なROE上昇も持続可能だとの見方を示した。

ただし司会者らは、ここまでの上昇は半導体価格の上昇や大手テック企業の設備投資拡大という外部要因に支えられたものであり、今後は三星経営陣の資金配分と投資戦略が問われると釘を刺した。本当の勝負はこれからだという。

韓国産業通商資源部の5月貿易動向資料によると、化粧品輸出額は約11億8000万ドルで前年同月比約24%増となり、5月としては過去最高を記録した。紛争が続く中東地域でも大幅な輸出増加が見られ、米欧中心から中東・南米へと市場が多角化している様子が確認された。司会者らは、この資料の閲覧数がわずか約1000回にとどまる一方、関連株価とほぼ完全に連動しているとして、関心のある業種の月次輸出統計を直接確認するよう勧めた。特に品目分類が従来の少数から20項目に拡大され、より細かい把握が可能になったという。

韓国化粧品の輸出は基礎化粧品とシートマスクが中心で、米国向け輸出の伸びが目立ち、アマゾンなどの大型セール前には出荷が前倒しされる傾向もあるという。米国の若年層の間で韓国化粧品の使用に伴い生まれた「グラススキン」という言葉が、トレンド化の証左として挙げられた。

アンソロピックが上場に向けた予備書類を提出したと報じられた。早ければ今秋の上場が見込まれ、発行株式数や公開価格はまだ確定していない。三星電子、SKハイニックス、マイクロンはいずれも最近のアンソロピック資金調達ラウンドに参加しており、中でも三星電子が最大規模、兆ウォン単位を投資したとされる。オープンAIより先に上場を進めている点も、AI業界の主導権争いとして注目された。ブルームバーグは、スペースX、アンソロピック、オープンAIの3社の合計売上高が、ドットコムバブル期の米国IPO企業全体の売上高合計を上回ると分析し、実際の売上と実体が伴う点でかつてのバブルとは異なる根拠だと指摘された。

エヌビディアのジェンスン・フアンCEOは木曜夜に訪韓し、8日までの4泊5日の日程をこなす予定。5日にはソウル聖水洞でサムギョプサルの夕食会が予定され、SKの崔泰源会長、LGの具光謨会長、ネイバーの李海珍議長、現代自動車の鄭義宣会長らとの会談が調整中とされる。7日には斗山ベアーズの試合で始球式、8日にはネイバー訪問が予定されている。フアン氏はソウルでGTCイベントを開催し、韓国のAIエコシステムとの協力を深める意向も示した。

これに関連し、現代自動車、LG電子、斗山ロボティクス、SKテレコム、ネイバークラウドなど韓国企業がエヌビディアのオムニバース(デジタルツイン)事業との関連で相次いで名前が挙がり、関連株が急騰したものの、具体的な提携内容がまだ固まっていないことから、この日は大幅な利益確定売りに見舞われた。ネイバーは本社正面に「エヌビディア・ハート」のメッセージを掲げ、協業への意欲を示した。

三星電子が世界時価総額12位に浮上し、韓国が兆ドル企業を複数抱える世界で2番目の国になったことは誇らしい成果だが、これは終わりではなく始まりと捉えるべきだという問題提起がなされた。1989年、世界時価総額上位10社のうち実に7社が日本企業だった超好況期を思い出す必要があるという。当時トヨタなどの日本企業が世界を席巻し、ある日本企業がニューヨークのロックフェラーセンターを買収した際、米メディアが「エコノミック・パールハーバー(経済的真珠湾攻撃)」という見出しを打つほどの衝撃を与えた。

しかし日本企業が稼いだ資金で真っ先に行ったのはニューヨークの不動産購入であり、革新への再投資が十分ではなかった結果、今や世界時価総額上位に名を連ねる日本企業は一社もない。かつて世界中の人々が愛用したソニーのウォークマンも、今ではその名すら記憶に残りにくいブランドになってしまった。

この歴史的経験を韓国企業は必ず記憶すべきだという指摘が続いた。今の好調に安住して不動産など的外れな分野に資金を投じるのではなく、AIなど新たな革新分野への投資、出資、M&Aを通じて次の段階へ進んでこそ、長期にわたって世界トップの座を維持できるという。

同時に、成長は巨大企業だけのものであってはならず、労働者や協力会社、国家と国民が共に発展すべきだという原則も強調された。最近ハンファエアロスペースの大田事業場で発生した爆発事故で5人が死亡、2人が負傷した件が言及され、超一流企業を目指す出発点には安全と労働者への意識がなければならないとの問いかけがなされた。事故で犠牲になった方々への哀悼と遺族への慰めの言葉も添えられた。