米イラン停戦でも防衛・建設株が急騰 サムスン電子、ボストン・ダイナミクス株取得を打診か

KOSPIは前場で1.5%前後上昇して始まり、日本銀行の金利決定後には2.2%まで上げ幅を拡大、8734ポイント台を通過した。外国人投資家と機関投資家はこの日で3営業日連続の買い越しとなり、サムスン電子は1.7%台、SKハイニックスは6%前後上昇した。ウォン・ドル相場は1511ウォン近辺で落ち着きを見せた。

一方コスダック指数は対照的に1.5%前後下落し117ポイント近辺で推移した。個人投資家の買いが入ったものの下落を食い止めるには至らなかった。司会者らは、最近のボラティリティの大きさを踏まえれば1%程度の上昇も決して小さな値動きではないと指摘した。

今週は金利スーパーウィークとされ、日本に続き木曜未明に米連邦準備制度理事会(FRB)の利上げ決定が控えており、韓国銀行の金融通貨委員会も7月16日に予定されている。

番組冒頭では、韓国国内の経済紙記者がフロントランニング取引で約90億ウォンを稼いだとして拘束された事件が取り上げられた。司会者らは、当該新聞社の名前が依然として公表されていない現状を強く批判し、李在明大統領がSNSで「身代を潰せ」と述べた発言を引用しながら、市場の信頼回復が最優先課題だと強調した。

エヌビディアは4年ぶりに投資適格社債市場に復帰し、200億ドルから最大250億ドル規模の社債発行を米証券取引委員会(SEC)に届け出た。年限は2年債から30年債まで計7トランシェで構成される。4月26日時点の現金性資産が503億ドルを超える同社の社債発行は、資金繰り悪化の兆候ではなく、AIインフラ投資規模の急拡大を見越した長期資金の先行確保だと解釈された。

司会者らはこの社債発行を資金調達手段の多様化という点で肯定的と評価し、世界最大の現金保有企業ですら追加資金を必要としている事実は、AI投資サイクルが天井ではなくまだ拡大局面にあることを示すと述べた。この発表を受けてもエヌビディア株は3%超の上昇で引け、フィラデルフィア半導体指数は5%超上昇した。

現地時間午前11時半頃、ある報道機関の独自報道により、サムスン電子が現代自動車グループ保有のボストン・ダイナミクス株の取得可能性を打診しているとの一報が伝えられた。今週土曜日がソフトバンク保有のボストン・ダイナミクス株10%に関するコールオプション行使期限であることが焦点で、ソフトバンクが行使を見送った場合、サムスン電子がその株式を取得する可能性が取り沙汰されている。サムスン電子のCFOは年初、ロボットを含む将来の成長分野におけるM&Aや持分投資機会を検討していると述べていた。

司会者らは、サムスン電子の現金性資産が年末までに150兆ウォンを超える見通しであり、この資金の使い道が企業価値を左右する核心的な変数になると指摘した。新規工場投資は過去のチキンレース再燃のリスクがある一方、ロボットなど新規事業への出資は自己資本利益率の改善と新たな成長エンジンの確保を同時に狙える点が評価された。

また、ボストン・ダイナミクスは鄭義宣会長個人が23%の株式を保有しており、将来の上場時にこの持分を売却した資金が現代自動車グループの承継・ガバナンス再編に伴う相続税・贈与税の財源に充てられる可能性があるとのシナリオも指摘された。サムスンが自動車事業に参入して以来、現代とは長年のライバル関係にあったことを踏まえ、今回の出資が実現すれば半導体・電池・センサーなどでの相互供給を含む、より広範な戦略提携に発展し得るとの見方が示された。

LIGネクスワン(番組内ではLIGディフェンス・アンド・エアロスペースと呼称)は前場一時17%超急騰した。ドイツの地上防空大手ラインメタルと戦略的パートナーシップを締結し、ラインメタルが筆頭株主となる合弁会社を設立するとの報道を受けたものだ。NATO加盟国の国防費増額を背景に欧州市場進出への期待が反映された形だ。ハンファエアロスペースも8%超、サムヤンコムテックとファーステックはそれぞれ7%台、9%台上昇した。

停戦報道が伝えられたにもかかわらず防衛株が急騰したのは、今回の中東紛争が想定より長期化・激化し、域内の弾薬在庫が大量に消耗されたため、補充需要が早期に顕在化するとの見方があるためだ。司会者らはこれを戦争そのものへの投資ではなく、抑止力への投資だと解釈した。

司会者らは、これまで単独での海外進出という弱点を抱えていた韓国の防衛企業が、現地企業との合弁設立という戦略に転じている点を高く評価した。欧州の防衛市場は安全保障上の理由から自国優先主義が強く単独参入は難しいため、韓国側が技術と資本を提供し、現地企業が大義名分と許認可を担う合弁方式の方が受注に有利だと分析された。NATOの国防費の約6割をこれまで米国が負担してきたが、トランプ大統領が負担軽減を繰り返し示唆しており、欧州側の国防調達が増加するとの見方も出された。

建設株も堅調で、大宇建設は18%、DL E&C(番組内ではDNCと呼称)は12%台上昇した。ただし本格的な復興需要の発注が具体化するのは早くても2027年下半期以降になるとの見方が示され、湾岸産油国政府は広範な税収がなく石油収入をそのまま財政支出に充てる構造のため、見た目ほど財政余力がない可能性も指摘された。

同日、米国がイラン復興基金の設立を検討しているとの報道も伝えられた。トランプ大統領が3000億ドル規模の復興基金構想に言及したとされ、米政府が直接賠償する形ではなく民間主導とすることで、韓国・日本・オーストラリアといった主要な石油輸入国の参加が取り沙汰されているという。司会者らは、戦争賠償の体裁を避けつつイラン側に実質的な補償を提供する折衷案だと解釈し、詳細はまだ未確定であり慎重な見極めが必要だと付け加えた。

日本銀行は政策金利を0.75%から1%に引き上げた。31年ぶりの高水準で、市場ではほぼ100%の確率で織り込まれていた決定だった。植田総裁が数カ月にわたり適切な時期に引き上げるとのシグナルを発し続けてきたことに加え、物価上昇と円安という2つの要因が重なったことで利上げはほぼ既定路線となっていた。

同時に日銀は、2027年4月から予定されていた国債買い入れの段階的縮小を一時停止し、月間の国債買い入れ規模を約2兆円で維持する方針を示した。この決定は、利上げによる引き締めと流動性吸収の緩和を同時に進めることで市場への過度な衝撃を避けようとする、慎重に均衡を図った折衷案と読み取られた。

日本の長期デフレの核心的な問題は、物価が上がらないという期待が定着したことで消費や投資が抑制された点にあったと説明された。最近の緩やかな物価上昇の兆しはむしろ歓迎すべき変化とされる一方、その副作用を抑えるためには利上げが避けられないとの見方が示された。

円キャリー取引の巻き戻しリスクについては、2024年に植田総裁のタカ派発言が世界的な株安、いわゆるブラックマンデーを引き起こした当時とは異なり、その後キャリー取引関連のポジションは大幅に縮小されており、今回はより緩衝材があるとの見方が示された。ただし直近でこうしたポジションがやや再び増加している点はリスク要因として指摘された。最終的に巻き戻しの有無は利上げの速度と幅に対する市場の見通し次第であり、この日の金融政策声明とその後の記者会見で示される利上げ姿勢の強さが鍵になるとされた。

植田総裁が健康上の理由でこの日の記者会見を欠席する決定を下したことが注目され、市場は副総裁の発言のトーンがどう解釈されるか注視した。司会者らは、日本の政府債務がGDPの約300%に達しており金利感応度が高く財政出動の余地が限られているため金融政策に依存せざるを得ない構造にあると指摘し、財政の健全性が相対的に良好で政策手段も多様な韓国との違いを強調した。

ソウル市が再建築・再開発事業を後押しするため、移住費用ローンの融資限度率(LTV)を70%まで緩和するよう政府に要望していたことが明らかになった。あわせて組合員資格の譲渡制限緩和、賃貸住宅の義務比率緩和、容積率の引き上げなども要望していたと伝えられた。呉世勲ソウル市長が就任直後から迅速にこうした規制緩和を推し進めている点に注目が集まった。

再建築・再開発は純粋な私有財産権の行使ではなく、許認可や容積率といった公共の資産を共に活用する事業であるため、公共の利益に基づく制限が伴うべきだとの原則が強調された。批判として、今回提示された緩和策——ローン規制や賃貸比率——はいずれも住宅を所有する組合員のみを対象にしているという点が指摘された。

江南地域の老朽化した集合住宅では実居住比率がわずか40%程度にとどまる事例が多いことを踏まえ、残り60%を占める賃借人や借家人は再建築が進めば立ち退きを迫られるにもかかわらず、彼らのための移住資金支援や転居対策は議論すらされていないと問題提起された。これはソウルの人口減少の一因にも挙げられた。

また、政府と与党が賃借人や無住宅者向けの住宅政策を打ち出す速度が、地方自治体の規制緩和の速度に比べてあまりに遅いとの批判もなされた。呉世勲市長が支持基盤に対して迅速に応えている姿勢と対照的だとの指摘だ。番組では、文在寅政権発足初期に住宅を売却して以来無住宅者となったリスナーからの手紙も紹介され、今後も賃借人と無住宅者のための住宅政策について発信を続けると述べた。