800兆ウォン規模の半導体メガクラスター、4700兆ウォン規模のAIコリア青写真を公開…米半導体装置株まで牽引

KOSPI(韓国総合株価指数)は1.3%高となり8500ラインの突破に成功、取引時間中に史上最高値を更新した。外国人投資家は約2兆ウォンの売り越しとなったが、個人と機関の買いがこれを相殺し指数を押し上げた。

前日8%超急騰したKOSDAQはこの日1%程度下落し、911ポイント台で推移した。外国人投資家は約2500億ウォンを売り越し、利益確定売りとみられる。

午前立会時点でサムスン電子は2.7%高、SKハイニックスも上昇に転じ、サムスン電機は7%高となった。半導体素材・部品・装置(素部装)銘柄が指数上昇を明確に牽引した。

国民年金の国内株式比率の推定値は現在約30%で、戦略的・戦術的弾力性区間(プラスマイナス8ポイント)を反映した上限28.8%さえも上回っている状況だ。7月に下半期入りするのに伴い、リバランスによる売り圧力は避けられないとの見方が出ている。

必要な売却規模の推計は資料によって幅があるが、KOSPIが8000ラインでは最低27兆ウォン、8500ラインでは51~52兆ウォン、9000ラインを超えると70兆ウォン台、1万ラインでは最大120兆ウォンに達する可能性が示された。ただし戦略的・戦術的弾力性を最大限活用すれば、この規模は20~30%程度縮小し得るという。

国民年金の保有銘柄は大型株中心であるため、急激な売却は自らの収益にも打撃となることから、変動性が大きい局面で分割売却し市場への衝撃を最小化する可能性が高いとの見方が示された。現在の指数レンジ内では、おおむね30兆~60兆ウォン程度の売り圧力が段階的に発生し得るとの分析だ。

もっとも、こうした需給への懸念は日本や台湾でも指数急騰局面でたびたび見られてきた短期的な現象であり、資金の流れの変化や企業業績の改善に伴って過去に克服されてきた例が多いことから、過度な恐怖に陥る必要はないとの指摘も併せて示された。

サムスン電機は4500億ウォン規模のAIサーバー向けMLCC供給契約を締結したと発表した。取引先は北米のクラウド・ハイパースケーラーとみられ、契約期間は来年1月から12月まで。大規模受注が異例と受け止められ、株価は8%高となった。

AIデータセンターのサーバーラック1台あたりMLCCが約60万個使用されるとされ、MLCC供給不足と値上げの可能性が意識された。日本の村田製作所は7月から価格を引き上げると表明した。

三和コンデンサ(推定)は17%近く急騰し、アバテック、コーチップなど関連素部装銘柄も7~9%以上上昇した。7月1日からMLCC、コンデンサ、PCB素材、産業用ガス価格が全面的に上昇するとの見通しも示された。

トレンドフォースが発表した6月の半導体価格動向でも、前月比で品目ごとに10%から30%超の値上がりが確認され、値上げの流れがメモリーから部品・素材にも広がっていることが示された。

前日の政府発表を受け、サムスン電子とSKハイニックスは合計約800兆ウォンの投資を表明した。メモリー工場は新たに合計4棟建設され、サムスンとSKハイニックスがそれぞれ2棟ずつを担う。

このニュースを受け米半導体装置株が軒並み急騰した。S&P500構成銘柄のうち、アプライドマテリアルズが約10%高、ラムリサーチが約8%高、KLAコーポレーションが約11%高で取引を終えた。一方マイクロンは寄り付き後一時約10%下落したが、その後下げ幅を縮小した。

マイクロン株下落の表面的な引き金は、米消費者がサムスン電子、SKハイニックス、マイクロンのメモリー大手3社を相手取り価格カルテル訴訟を起こしたとの報道だった。ただし討論では、現在の値上げは供給操作ではなく需要急増によるものであり、訴訟の論理には説得力が乏しいとの見方が示された。

半導体専門家イ・グァンス氏は、サムスンとSKハイニックスによる大規模工場投資の発表自体が、少なくとも2027~2028年までの需要への自信を示すシグナルであり、これがマイクロン株を再び押し上げた要因だと分析した。韓国の投資発表が世界の半導体市場心理を主導する現象が起きているとの見方を示した。

韓国政府は全国に産業拠点を構築する4700兆ウォン規模のAIコリア青写真を公開した。地域別には松島がバイオ、忠清南道がHBM、光州が半導体、亀尾がAIデータセンターとロボット、蔚山がエネルギー貯蔵システム(ESS)、巨済が造船に特化する。

半導体メガプロジェクトの核心は投資規模、スピード、エコシステムの3つに要約される。西南圏だけで800兆ウォン、忠清圏にはHBMパッケージング向けに81兆ウォン規模の投資が予定されており、半導体研究開発には15年間で30兆ウォン以上、政府は2027年に半導体特別会計として2兆ウォンを新設する方針だ。

スピード面では5年以内にDRAM生産能力を倍増させる目標が示された。SKハイニックスは工期を12カ月、サムスン電子は7カ月短縮する計画で、特に平沢の第5・第6工場は順次建設から同時建設に転換し、さらに3~4年程度短縮する。

エコシステム構築では、東南圏・大邱慶北圏を素部装(素材・部品・装置)のイノベーション拠点として育成し、人材育成や国防半導体法に関する議論も並行して進める。サムスン電子は光州の半導体工場と忠清圏のHBM工程に約140兆ウォンを投じ、ロボット・電池事業は嶺南圏を拠点に推進する。SKハイニックスは西南圏の半導体工場に約400兆ウォン、清州付近にさらに100兆ウォンを投じ、AIデータセンター拡充に重点を置く。

AIデータセンターは第1段階として2029年までに8.4GW、550兆ウォン規模で建設され、第2段階の追加拡張も計画されている。目標は2030年までにアジア太平洋地域のAIデータセンター容量の25%を韓国に取り込むことだ。フィジカルAI分野では2028年の商用化を目標に、セマングム(새만금)を拠点として10大産業特化型ヒューマノイドの開発を推進する。

KOSPIが3000から4000に到達するには86日、4000から5000には63日、5000から6000には52日を要した。しかし6000から7000にはわずか13日、7000から8000にも13日しかかからず、現在8000から9000のレンジでは23日にわたり上下動を続けている。資産市場で変動性を高める最大の要因は上昇速度であり、直近のKOSPIの上昇ペースは過去と比べて明らかに速すぎたとの分析が示された。

現在の8000ライン付近での上下動は、むしろ市場が底固めをする健全な過程である可能性があり、この期間が長引くほど今後の安定性が担保され得るとの解釈が示された。

変動性を高めるもう一つの主要因としては、サムスン電子・SKハイニックスの単一銘柄レバレッジETFが挙げられた。これらの商品は目標収益率を維持するため、原資産が上昇すれば追加買い、下落すれば追加売りというリバランス取引を機械的に行う。純資産総額(AUM)が拡大するほどこの取引規模も拡大し、変動性を増幅させる構造だ。例えばAUM1兆ウォンの商品が1日で3%上昇した場合、現物と先物合わせて約300億ウォン分を追加で買い入れる必要がある。

こうした構造的問題を踏まえ、投資家にはサムスン電子・SKハイニックスの単一銘柄レバレッジETFへの投資を控え、個別半導体銘柄への直接投資に切り替えることが推奨された。興味深いことに、資本市場研究院のデータによれば個人投資家は株価下落時にレバレッジ商品を買い、上昇時に売るという逆張りのパターンを示しており、市場が自ら変動性を緩和する適応過程にあるとの解釈も示された。証券系放送でのレバレッジETF広告を自粛すべきだとの提案も併せて示された。

1983年、サムスンの李秉喆会長が半導体事業への進出を宣言した「東京宣言」が振り返られた。当時韓国は、人口1億人以上、1人当たり国民所得1万ドル以上、生産量の50%を内需で消化できることという半導体産業成立の通常条件を一つも満たしておらず、世界は懐疑的だった。しかしサムスン電子はわずか6カ月で、米国・日本に次ぐ世界3番目の64K DRAM開発に成功した。

1990年のDRAM価格暴落でサムスン電子が数兆ウォン規模の赤字を計上した際も、同社は1992年に事業を縮小するどころか大規模投資計画を発表し、これが1992年の世界初64M DRAM開発、1993年の世界半導体シェア首位達成につながった。投資なくして成果なしというこの歴史的教訓は、今回新たに発表された800兆ウォン規模のクラスター投資計画にも当てはまるとの評価が示された。

今回の青写真は京釜高速道路や超高速通信網の整備といった国家的プロジェクトに匹敵する産業地図の再編と位置づけられた。ソウルから釜山へと斜めに伸びていた従来の産業軸に、光州・湖南圏を結ぶ新たな分岐軸が加わることで、韓国の産業・経済地図がY字型構造へと変化する契機になるとの見通しが示された。

湖南地域は既に総発電設備23GWのうち47%、10GW以上が太陽光発電で構成されており、海に面した立地から用水供給の面でも利点があるとされ、こうした要因が地域配分の合理性の根拠として挙げられた。この決定は、韓国の潜在成長率低下と若年層の雇用機会減少という国家的危機への対応として受け止めるべきであり、政治的な地域偏重として解釈すべきではないとの見解が強調された。