FRB、3.75%→4%へ全会一致利上げ…ドットプロット・見通しともに上方修正
連邦準備制度理事会は政策金利を3.75%から4%へ全会一致で引き上げた。直前会合で3名の反対票が出たのとは異なり、今回は全会一致での決定となり、3年ぶりの初回利上げとなった。声明文では生産性の伸びが力強く、設備投資が堅調であると評価する一方、インフレが依然として高いことを強調し、物価上昇が一時的である可能性があるとの従来の文言は削除され、物価上昇が基調的であるとの認識を示した。
ドットプロットの中央値は前回6月の3.750から今回4.125へ上方修正され、年内追加1回以上の利上げの可能性を示唆した。修正経済見通しでは2026年の成長率見通しを0.1ポイント引き上げ2.3%とし、失業率も堅調に維持されるとみたが、PCE物価見通しも前回見通しより0.1ポイント上方修正され、FRBが依然として物価に敏感に反応していることを示した。
ジェローム・パウエル議長は記者会見で、トランプ大統領による利下げ圧力への直接的な回答は避けたが、物価安定が生活の苦しい国民に最も大きな恩恵をもたらすとし、低所得層保護の観点から物価を抑制することが重要だと強調した。今後の金融政策の反応関数については、個別指標ではなく物価のトレンドを見て判断すると明らかにし、今回の決定が引き締めサイクルの始まりではないが、現在の高いインフレへの対応措置だと説明した。
進行者の間では解釈が分かれた。一方は、成長率・物価見通しをともに上方修正した点、最近好意的に解釈されていた指標を一時的だとして除外した点、追加利上げの可能性を残した点などを根拠に、今回の発表は市場が期待していた鳩派的トーンではなくタカ派的立場だったと評価した。他方は、これまでパウエル議長が不確実性を高める曖昧な話法を見せてきたことに比べれば、今回は市場の不確実性をかなり減らす進歩したコミュニケーションだったとし、トランプ大統領の政治的圧力にもかかわらず所信を持って庶民保護の論理を展開した点を肯定的に評価した。
市場では、10月末の会合は米国中間選挙の1週間前にあたるため、FRBが敏感なメッセージを出さないだろうとの見通しのもと、10月は据え置き、年末までにもう1回利上げする可能性が有力視されているとの分析が示された。実際、米10年債利回りは発表直後に4.9%台まで下落した後、記者会見後に再び5.02%まで上昇し、市場の解釈が完全には収束していないことを示唆した。
利上げに伴うドル高効果についても議論された。ドル指数は7月31日以来の最高値かつ6月中旬以来最大の日次上昇率を記録し、100の大台を超えた。これは翌日に予定されていた日本銀行の金利決定と重なり、円安の流れを深める可能性があるとの懸念につながったが、日本が0.25ポイント引き上げても米国との金利差がそのまま維持されれば、円キャリートレード解消懸念などのマクロ変数が再び浮上しかねないとの分析が示された。