ウォーシュ議長FOMCデビュー前に様子見、三星と現代のボストン・ダイナミクス株取得説が浮上

この日最も注目を集めたのは、サムスン電子が現代自動車グループ保有のボストン・ダイナミクス株式取得を検討しているとの報道だった。背景には、ソフトバンクが保有するボストン・ダイナミクス株10%のコールオプション行使期限が今週土曜日に迫っていることがある。ソフトバンクは今週中に行使の可否を決める必要があり、行使しない場合はこの株式が売却対象となる可能性があり、その買い手候補としてサムスン電子の名が挙がった。今年初め、サムスン電子の最高財務責任者(CFO)がロボットを含む将来成長分野でのM&Aや株式投資の機会を検討していると発言していたことも、この観測に信憑性を与えている。

この関心の背景には、サムスン電子の莫大な現金保有量があるとの分析がある。今年上半期時点でサムスン電子の現金保有額は150兆ウォンを超えると推定され、これはエヌビディアの現金保有額を上回る水準とも言われる。問題はこの資金をどこに投じるかであり、韓国企業の慢性的な低評価の一因として、資金を有効活用できず自己資本利益率(ROE)が低いことが指摘される。新規工場建設は過去の半導体価格戦争のように供給過剰を招くリスクがある一方、新規事業への株式投資は相対的に収益性が高く、供給過剰をめぐる論争も生じにくいとされる。

二つ目の意味合いは、韓国国内企業間の協力可能性だ。世界のロボット産業で韓国企業が競うべき相手は中国企業やテスラなどであり、現代自動車単独では力不足との懸念があった。もしサムスングループと現代自動車グループがロボット分野で手を組めば、現代自動車のエヌビディアとの連携も踏まえると、世界最強クラスのロボット連合が誕生しうるとの期待が語られた。韓国企業が海外企業とはうまく協力する一方、国内企業同士の協力には消極的だという指摘が繰り返されてきただけに、今回の件が協業の狼煙となりうるとの希望的観測も出ている。

ただし、まだ確認が必要な段階との慎重論もある。ボストン・ダイナミクスは現代自動車グループの将来成長の中核であるだけでなく、鄭義宣(チョン・ウィソン)会長のグループ承継計画とも密接に関わっているとされる。ボストン・ダイナミクスの株主構成を見ると、ソフトバンクが10%を保有し、残りの大半は現代自動車系列企業と鄭会長個人が保有しており、同会長個人の持分は23%に達すると伝えられる。上場後に鄭会長が個人持分の一部を売却してもグループの支配権に問題が生じない構造であるため、その売却資金を相続・贈与税の財源としてグループ支配構造再編に活用するというシナリオが以前から取り沙汰されてきた。

こうした文脈から、長年のライバル関係にあったサムスンと現代がボストン・ダイナミクスを介して接点を持つこと自体、韓国財閥史上異例の出来事と評価される。サムスンが単なる10%株式の値上がり益狙いで動く理由は乏しいことから、実際にはロボット事業を通じてカメラ、半導体、電池などサムスン系部品企業との供給協力まで視野に入れた布石である可能性が指摘されている。まだ事実関係の確認が必要な段階だが、実現すればその影響は極めて大きいメガトン級ニュースになりうるとの見方が示された。

サムスン電子とSKハイニックスが調整するなか、バイオ・造船・防衛株が物色循環の恩恵を受けた。バイオ銘柄ではDNDファーマテックがLG AI研究院とのAI基盤次世代ペプチド新薬共同開発のニュースを受けて約20%急騰し、オリックスは新薬パイプライン関連のニュースで約15%上昇した。ABLバイオは抗がん剤が米食品医薬品局(FDA)のファストトラック指定を受けたとのニュースで、LNCバイオは育毛効果が確認されたスキンブースター製品関連のニュースで、それぞれ約14%急騰した。アルテオジェン、コーロン・ティッシュジーン、ボロノイなど他のバイオ銘柄も同時に上昇し、KOSDAQ指数全体の上昇を牽引した。

防衛株の強さも目立った。停戦こそ真の防衛関連受注の始まりだとの解釈が示され、投資判断のポイントは地政学・業績・バリュエーションの3点に整理された。米国がアジア太平洋地域への戦力再配分を進めるなか、欧州を含む主要同盟国で国防費増額の動きが続いており、最近の中東紛争で大量に消耗されたミサイル在庫の補充には約4年かかるとの見方が発注期待を高めている。業績面でも直近四半期の防衛部門合計売上に占める輸出比率が48.5%に達し、収益性改善が顕著との評価だ。バリュエーションの割高感はあるものの、韓国防衛株が高い評価を受けるにはそれ相応の理由があるとの証券業界の分析も示された。

韓火オーシャンはこの日約8%急騰し、防衛・造船セクターの物色循環の中心となった。カナダのクリーンパワー社と戦略的業務提携を締結し、年間約1200万トン規模の液化天然ガス(LNG)関連事業に参画する超大型海上浮体式LNG生産基地建設プロジェクトに加わったと伝えられる。これは韓火オーシャンが推進中のカナダ潜水艦受注に絡む波及効果を狙った布石である可能性への期待につながった。

ただし楽観論と同時に警戒も示された。ドイツの主要メディアが自国企業のカナダ潜水艦受注の可能性が高いと報じたと伝えられ、受注が確定していない段階での過度な賭けは慎むべきだとの慎重論が出た。このほか、LIGネクスワンがドイツのラインメタルと協業し欧州・NATO市場開拓に乗り出すとのニュースや、韓火エアロスペースが韓国航空宇宙産業(KAI)の持分を追加取得し持分率9.97%で第2位株主に浮上したとのニュースも伝えられ、防衛業界の再編の動きが続いていると評価された。

こうした流れのなか、三養食品は約3%上昇し、最近の下落から回復する動きを見せ、美容機器・化粧品・ゲームなどこれまで出遅れていた業種でも緩やかな反発が見られた。半導体大手が一服する局面で内需防衛株や業績改善セクターへ物色が広がったことは、市場全体の健全性を示すシグナルと解釈された。