800兆ウォン規模の半導体メガクラスター、4700兆ウォン規模のAIコリア青写真を公開…米半導体装置株まで牽引

KOSPIが3000から4000に到達するには86日、4000から5000には63日、5000から6000には52日を要した。しかし6000から7000にはわずか13日、7000から8000にも13日しかかからず、現在8000から9000のレンジでは23日にわたり上下動を続けている。資産市場で変動性を高める最大の要因は上昇速度であり、直近のKOSPIの上昇ペースは過去と比べて明らかに速すぎたとの分析が示された。

現在の8000ライン付近での上下動は、むしろ市場が底固めをする健全な過程である可能性があり、この期間が長引くほど今後の安定性が担保され得るとの解釈が示された。

変動性を高めるもう一つの主要因としては、サムスン電子・SKハイニックスの単一銘柄レバレッジETFが挙げられた。これらの商品は目標収益率を維持するため、原資産が上昇すれば追加買い、下落すれば追加売りというリバランス取引を機械的に行う。純資産総額(AUM)が拡大するほどこの取引規模も拡大し、変動性を増幅させる構造だ。例えばAUM1兆ウォンの商品が1日で3%上昇した場合、現物と先物合わせて約300億ウォン分を追加で買い入れる必要がある。

こうした構造的問題を踏まえ、投資家にはサムスン電子・SKハイニックスの単一銘柄レバレッジETFへの投資を控え、個別半導体銘柄への直接投資に切り替えることが推奨された。興味深いことに、資本市場研究院のデータによれば個人投資家は株価下落時にレバレッジ商品を買い、上昇時に売るという逆張りのパターンを示しており、市場が自ら変動性を緩和する適応過程にあるとの解釈も示された。証券系放送でのレバレッジETF広告を自粛すべきだとの提案も併せて示された。

1983年、サムスンの李秉喆会長が半導体事業への進出を宣言した「東京宣言」が振り返られた。当時韓国は、人口1億人以上、1人当たり国民所得1万ドル以上、生産量の50%を内需で消化できることという半導体産業成立の通常条件を一つも満たしておらず、世界は懐疑的だった。しかしサムスン電子はわずか6カ月で、米国・日本に次ぐ世界3番目の64K DRAM開発に成功した。

1990年のDRAM価格暴落でサムスン電子が数兆ウォン規模の赤字を計上した際も、同社は1992年に事業を縮小するどころか大規模投資計画を発表し、これが1992年の世界初64M DRAM開発、1993年の世界半導体シェア首位達成につながった。投資なくして成果なしというこの歴史的教訓は、今回新たに発表された800兆ウォン規模のクラスター投資計画にも当てはまるとの評価が示された。

今回の青写真は京釜高速道路や超高速通信網の整備といった国家的プロジェクトに匹敵する産業地図の再編と位置づけられた。ソウルから釜山へと斜めに伸びていた従来の産業軸に、光州・湖南圏を結ぶ新たな分岐軸が加わることで、韓国の産業・経済地図がY字型構造へと変化する契機になるとの見通しが示された。

湖南地域は既に総発電設備23GWのうち47%、10GW以上が太陽光発電で構成されており、海に面した立地から用水供給の面でも利点があるとされ、こうした要因が地域配分の合理性の根拠として挙げられた。この決定は、韓国の潜在成長率低下と若年層の雇用機会減少という国家的危機への対応として受け止めるべきであり、政治的な地域偏重として解釈すべきではないとの見解が強調された。