「半導体ピークアウト論」で揺れた韓国株、それでも秤は嘘をつかない

サムスン電子は第1四半期に約57兆ウォン、第2四半期に約89兆ウォンの営業利益を計上し、2四半期連続で過去最高を更新した。それでも株価はむしろ急落し、'すでに織り込み済みの好決算'、'一時的で持続性がない'との声も出た。しかし主持者はそもそも年初の時点で半年後に89兆ウォンの利益を予想していた者は誰もいなかったと反論した。

韓国証券会社としては初めて、キウム証券がサムスン電子の目標株価を43万ウォンから39万ウォンへ引き下げた。理由として、下半期のEPS成長率鈍化、HBM4の市場シェア拡大期待の後退、中国メモリーメーカーとの競争激化によるボラティリティ拡大が挙げられた。

このレポートの論理自体は妥当だとの評価もあった——四半期ごとに100%を超える利益成長を続けることはそもそも不可能だからだ。ただし'事実'と'真実'は別だという反論も出た。子どもが満点を取ってきたのに、次は120点を取らなければ小遣いを渡さないと言うのはおかしい。同様に、第3・第4四半期も約100兆~112兆ウォン規模の営業利益を維持しさえすれば、現在のバリュエーションでも株はまだ割安だという論理だ。

同日、現代自動車証券のノ・グンチャン(盧根昌)センター長は、'稼ぎすぎ、上がりすぎたことだけが唯一の原罪'というユーモラスな見出しのレポートで目標株価44万ウォンを維持した。AIトランスフォーメーションという大きな時代の転換が本格化する中、現在の利益水準は持続するというのが根拠だ。市場は'成長鈍化論'と'利益持続論'の間でせめぎ合っている状況だ。

この日の値動きにもその対立が表れた——SKハイニックスは3%超上昇した一方、サムスン電子は約2%安となり、29万ウォン台をかろうじて守った。