KOSPI4%急騰スタート、外国人買越転換の中アルファベット決算D-1で緊張

この日KOSPIは4%台の強気で始まり、KOSDAQも1%台後半の強気を見せた。外国人はKOSPI市場で1兆9700億ウォン以上、先物市場でも5000億ウォン以上を買い越し、需給を牽引した。ウォン・ドル相場は1480ウォン台まで下落し安定を示したが、米ドル指数の弱含みと円安が同時進行する中でもウォンが堅調な流れを見せた点が肯定的に評価された。

取引時間中KOSPIは6%以上まで上昇幅を拡大し1166ポイント近くまで上がり、取引開始6分で買い付けサイドカーが発動し今年20回目を記録した。業種別では大型電気電子が2兆3000億ウォンを超える外国人買越を受け、SKハイニックスとサムスン電子中心に買いが集中した。買い上位銘柄にはSKハイニックス、ハンファソリューションズ、LG電子などが名を連ねた。

進行陣は半導体底値論が広がる背景を取り上げた。ブルームバーグはフィラデルフィア半導体指数が高値対比20%調整すれば歴史的に底値買いの機会だったとの分析を出し、UBSもこの程度の調整であれば買い可能な区間だとの見解を示した。ただし価格が上がれば底値買いの論理自体が消えるため、これをトレンド的上昇の根拠とすることは警戒すべきだとの指摘が続いた。

前日の韓国市場の強気がニューヨーク市場に影響を与えたとの解釈も出た。昨日韓国市場終了後のNXT取引でサムスン電子とSKハイニックスが上昇幅を拡大し米国プレマーケットを押し上げ、イラン・米国交渉期待のニュースも重なりフィラデルフィア半導体指数が5%以上上昇したとの説明だ。投資者預託金が112兆ウォンまで再上昇し信用残高は33兆ウォンまで低下した点も市場回復の根拠として挙げられた。

放送序盤、進行陣は崔泰源SK会長に対し、良い言葉だけでなく自社株消却や成果給用自社株買いなど実質的な還元策を適時に発表すべきだと指摘した。SKハイニックス株価が37万ウォン台から26万ウォン台まで下落した状況を挙げ、株価が揺らぐたびに還元メッセージを出すのは不自然なことではないという論旨だった。

サムスン電子についても、既存の自社株消却計画と成果給支給用自社株買い分を市場へのシグナルとして活用すべきだとの意見が出た。米国ビッグテックが株価下落期にむしろ自社株を大量に買い入れて消却する方式で株価を防衛してきたのに対し、韓国企業は株価上昇時にそうした措置を取り、逆方向に進んでいるとの指摘だった。

アップルの事例を挙げ、企業価値が拡大する間もむしろ株式数を減らし希少性を高めたことが株価維持・上昇の背景にあるとの説明が続いた。ただし、最近の米国M7をはじめとするハイパースケーラーが大規模投資のため増資などで株式数を増やす異例の流れも併せて言及された。

配当と自社株消却を比較し、長期の時系列では消却の方が株主価値向上に効果的だとの統計がある点、韓国企業がこれまで配当を好んできたのは大株主オーナーが直接現金を受け取ろうとする誘因のためだったとの分析が出た。李在鎔会長がサムスン電子株価が30万ウォン、40万ウォン台へ上昇し個人資産価値が拡大した事例を挙げ、自社株消却中心の還元文化が韓国にも広がるべきだとの結論で締めくくられた。

SKハイニックスは5%台の強気で193万ウォン台にタッチした。ある報道機関がインテルのオハイオ工場買収を推進中だと単独報道したが、SKハイニックスは公示を通じ、多様な投資・買収の機会を継続的に検討しているものの、オハイオ敷地買収を推進あるいは決定した事実はないと明らかにした。

インテルの最大株主が米国政府であるという点、オハイオ工場が現在利益を出せていないという点が取り上げられ、市場はこれをSKハイニックスの米国内キャパ増設の可能性として解釈した。崔泰源会長が最近、半導体価格が上がり続けるわけにはいかないとし出荷量拡大の必要性に言及した以上、投資の可能性を開いておいたこと自体が肯定的に受け止められた。

ただし米国内での工場建設は労働規制などで原価負担が大きいため、新規建設よりも既存ファブの買収がSKハイニックスにとって合理的な選択肢になり得るとの分析が出た。クリーンルームなど既存設備を活用できる点で悪くないニュースと評価された。

明日韓国時間未明、アルファベット(グーグル)が第2四半期決算を発表する。市場予想値は1株当たり利益約2.88ドル、売上高約1160億ドル水準だ。M7銘柄の中で最初の決算発表であるという点で、半導体反発の分岐点になり得るとの評価が出た。

ドイツ銀行はグーグルクラウドの第2四半期売上成長率見通しを既存の65%から70%へ、下半期には最大75%まで上方修正した。ケパックス見通しも2027年の既存2500億ドルから3250億ドルへ、2028年には3650億〜3700億ドル水準まで上がり得ると見込んだ。市場は投資規模自体よりもグーグルクラウド売上成長とAI投資成果がどれだけ決算につながるかを核心変数として見ているとの説明だ。

進行陣は半導体投資家の立場で確認すべき3つとして、決算自体の堅調さ、予想を上回るケパックス増加の有無、TPUの外部販売拡大の有無を挙げた。グーグルは安定的な資金調達余力を備えており投資財源に対する市場の疑念は大きくないと評価された。

3番目のポイントとして言及されたTPUは、グーグルが自社設計しジェミナイなど内部用に使ってきたが、最近外部販売を検討していると明らかにしたAI半導体だ。エヌビディアGPUを超えてTPUまで需要が拡大すればAI半導体市場自体が拡大する兆候として解釈され得るため、明日の決算でTPU外部売上関連の言及が最も重要視すべき点として挙げられた。

前日の米国市場でアルファベット株価は1〜3%台の弱含みを見せたが、これは決算不振を予め織り込んだ売りというよりビッグイベントを前にした通常の様子見心理として解釈された。ただし今年の決算シーズンに入り好決算にもかかわらず株価反応が以前ほど強くない点、市場がガイダンスと今後の契約規模まで細かく吟味し始めた点も併せて指摘された。

サムスン電子が代表取締役直属でRX事業推進チームを新設するとの消息が伝えられ、関連株が急騰した。ノ・テムン社長が直接組織を率い、中長期ロボット事業戦略、ハードウェア・AI・ソフトウェア核心技術開発、デザイン・商品企画まで統括する予定だ。この日KOSDAQ市場ではSPGが28%、レインボーロボティクスが21%台急騰した。

サムスン電子がロボット事業に乗り出さざるを得ないとの見通しは以前から提起されており、ボストン・ダイナミクス持分買収推進説もかつて取り沙汰されたことがある。今回は直接組織を新設する方式で具体化され、サムスン電子がCES2027でロボットを公開する可能性も併せて提起された。

現代自動車グループがボストン・ダイナミクス買収でロボットテーマをグループ内に取り込んだ後、オートエバー・モビスなどとシナジーを出す構図が形成され、LG電子もロボット事業を継続的に準備してきたことと比較すると、サムスン電子の対応はやや遅れたとの評価も出た。ただし現金余力が十分である以上、系列会社内協業だけでなくM&Aによる能力確保も市場が期待するシナリオとして挙げられた。この日、現代自動車とサムスンが協力し軍用ロボット犬を供給するとの消息も併せて伝えられた。

ブルームバーグの報道によれば、米国企業が処理するトークンのうち中国AIモデルが占める割合が直近数か月で58%まで拡大し、7月には63%まで上昇した。ディープシークを皮切りに最近ではキミK3など中国モデルが相次いで公開され、米国企業の実使用比率を急速に侵食しているとの説明だ。

米国モデルと中国モデルは戦略自体が異なるとの分析が出た。米国は閉鎖型大型モデルを世界に有料で提供する方式であり、中国は米国の先取市場を攻略するため徹底的にオープンソース・コストパフォーマンス戦略を取っているというものだ。これは過去のマイクロソフトとリナックスの個人用・企業用市場分割構図に例えられた。

AIモデル企業の核心収益源が個人市場よりはるかに大きいB2B企業市場であるという点で、中国モデルの企業市場侵食は米国AI企業の存立、さらにはオープンAI・アンスロピックなどの上場を控えた金融エコシステムの安定性にも直結する問題として指摘された。

中国はディープシーク、ムーンショットAI、アリババ、バイトダンス、美団などが今年中に相次いで新規モデルを公開する予定であり、政府次元では核心技術流出を統制すると同時に「銀河プロジェクト」という自前のAIエコシステム構築プロジェクトを発足させエヌビディア依存度を下げようとしているとの説明も出た。結局AI競争の勝負所は資金と半導体確保の速度にかかっており、どちらが勝機をつかんでも韓国半導体企業には需要先が残るだろうとの見通しでまとめられた。

トランプ大統領の訪中時に合意されたAI規制交渉の後続措置として、9月24日に予定される習近平主席の訪米を契機に米中間初の公式AI対話が開かれる可能性が有力視された。米国側代表としてはベッセント財務長官が出る見通しで、軍事的活用、核心インフラ対象サイバー攻撃、労働市場への影響などフロンティアAIモデルの危険性と規制方策が議題として議論される見通しだ。

ベッセント長官はこの日、米国が近く世界のAI演算能力の80%を統制することになると主張したが、これはコンピューティングパワーの算定基準やフロンティアAIの定義すら合意されていない状態での発言であり、今回の会談はまず用語定義レベルの合意から始まる可能性が大きいとの分析が出た。

ホワイトハウス内部では中国産AIモデルの使用禁止まで検討しているとの消息も伝えられた。これは中国のAI能力を牽制すると同時に、オープンAI・アンスロピックなど米国AI企業の上場と金融エコシステムの安定を守ろうとする目的があるとの解釈が添えられた。

進行陣は先の米中首脳会談が明確な貿易合意なしに終わったにもかかわらず2か月で再び首脳級会談が推進されること自体がAI問題の緊急性を示していると評価した。韓国の立場では米中どちらであれ結局半導体が必要な構造である以上、政府次元でも米国・中国双方とAI協力チャンネルを開いておく戦略が必要だとの意見が出た。

この日進行を務めたイ・グァンスはイントロで、今日の株式市場が上昇で始まり午後も維持されていると触れた後、投資家が朝上がり昼に下がる流れをその都度追いかけて対応してはならないと強調した。もう少し長い目で見て焦る気持ちを捨てるべきだとの助言だった。

彼は今少し下がっているがどうすべきかという質問自体が株価に反応している証拠だと指摘した。投資家は株価に反応するのではなく自らの計画通りに対応すべきだという原則を改めて強調した。

放送中盤では大原則として、株式は上がるときではなく下がるときに売るものだという点に触れ、今日のような急騰相場で一部投資家が損失区間でようやく反発したのを見て急いで手放そうとする心理を警戒した。6500線が支持され直近3〜5日ほどはシステムが再び作動する兆しが見えるとし、パニックに陥らず落ち着いて市場を見るよう促した。

投資計画は株価の動きと無関係に予め定めた基準に従うべきであり、上がるたびに少しでも取ろうとする売りは投資ではないという点も再確認した。併せて特定イベントを前に予め賭ける短期売買は賭博の領域だとし、12時に会いましょうチームは投資勧誘や手数料を受け取らない点、最近流行するAIリーディングルーム詐欺に惑わされないようにとの点を注意喚起した。