KOSPIは0.6%台下落し6,240線を行き来し、KOSDAQは下げ幅を2.3%まで拡大し783ポイント付近まで押し下げられた。KOSDAQは直前5営業日連続で上昇したことに伴う利益確定売りが出たものと解釈された。外国人はKOSPI・KOSDAQいずれの現物市場でも売り越したが、先物市場では二日連続で買い越した。
ウォン・ドル為替レートは円と米ドル指数がともに上昇する中でも1,419ウォン台まで下落し、安定した流れを続けた。
決算シーズン全般で見ると、第2四半期上場企業の実績は10社中6社がコンセンサスを上回るアーニングサプライズを記録し、企業利益自体は堅調との評価が出たが、その利益が株価に直ちに反映されない流れが続いているとの診断も併せて提示された。
相場の性格自体が大型株の決算発表が終わり、中小型株の決算により個別銘柄が急騰急落する決算相場・銘柄相場へと移行し、方向性を掴みにくい局面だとの分析も出た。
ソフトバンクグループの第1四半期純利益は3,473億円で前年同期比減少したがコンセンサスは上回った。問題はビジョンファンド事業部門の投資利益が2,557億円で前年同期比65%急減した点だ。中国配車サービス企業ディディグローバルの株価下落が主な原因と指摘され、寄り付き大きく下落していたソフトバンクグループの株価は下げ幅を縮小し3%台下落で前場を終えた。
ソフトバンクの不振の余波で日本株式市場のAIハードウェア関連株が揃って軟調な動きを見せた。キオクシアは4%、村田製作所は3%台下落し、アドバンテスト、大王油田などもさげ、特にレーザーテックは一時13%まで急落した。
ソフトバンクはAI代表投資家として実績が世界のAI投資心理を測る指標の役割を果たすため、今回の収益急減が業況全般の不振なのか個別投資先の問題なのか市場が注視しているとの分析が出た。オープンAI投資に関しては、ソフトバンクが追加持分を担保に資金を調達しており投資余力自体への疑問も併せて提起された。
これとは別に、日本など海外投資家の韓国株式市場への投資比重が特に低い理由として国内企業の不十分な株主還元文化が挙げられた。企業実績は良いが配当や自社株買いなど投資家とのつながりが不足し投資魅力度が下がるとの評価が出ており、こうした文化を変えることがコリアディスカウント解消の核心動力になるとの診断が続いた。
BGFリテールは第2四半期営業利益849億ウォンで前年同期比22%増加し、コンセンサスも17%上回り13%台急騰した。猛暑と短い梅雨、猛暑被害支援金のコンビニでの使用、外国人観光客増加が重なった結果と解釈された。GSリテールも営業利益が前年比27%増加しコンセンサスを8%上回り6%台の上昇を見せたが、自社ブランドGS25が実績を牽引したものと分析された。
反面、百貨店業種は実績増加にもかかわらず株価が急落した。ロッテショッピングは第2四半期営業利益が899億ウォンで前年同期比120%増加したが市場推定値を17%下回り16%台急落し、現代百貨店も数字自体は悪くなかったがコンセンサスを下回り目標株価が下方修正され3営業日連続下落を続けた。
百貨店株価が高値対比半値水準まで調整された背景として、上半期を通じアナリストレポートが過度に楽観的なコンセンサスを提示し市場期待値を過度に引き上げたことが原因として指摘された。内需基盤の実績が堅調な業種にもかかわらず半導体・AI株の調整に連動して急落したのもコンセンサスと現実の間の乖離が大きかったためだとの指摘だ。
POSCOフューチャーエムが2024年から2032年まで6年間、19万トン以上のLFP正極材を国内電池企業に供給する契約を締結したとの知らせに3%台の上昇を見せ、サムスンSDIも4%台上昇した。現在の価格基準で約3兆ウォン規模だ。LFPは体積が大きくエネルギー密度が低いが価格が安く、データセンター・環境エネルギーに使われるESS(エネルギー貯蔵装置)に主に使われる。
これまで韓国電池業界は体積が小さくエネルギー密度が高いNCM三元系電池を前面に押し出し電気自動車市場に集中してきたが、低価格帯LFP市場では中国に自動車用市場を事実上明け渡した状態だった。これに韓国企業は自動車用の代わりにAIデータセンター発ESS需要拡大に合わせてLFP市場を新たに攻略する戦略へと方向を転換したとの分析だ。
ただし国産LFPは依然として中国産より価格が高く、電池単品ではなく電力安定化システム全体をパッケージで販売する戦略を取っており、価格競争力をどう確保するかは依然として課題として残っている。究極的には米国が中国産電池をデータセンター供給網から排除してこそ国内企業が最終需要を全面的に吸収できる構造であり、関税・通商政策の方向が実質的な恩恵規模を左右するとの診断が出た。
フィナンシャル・タイムズの報道によれば、ケビン・ウォシュ新任FRB議長は今後インフレ指標が予想より高く出れば利上げを準備する可能性があると明らかにした。ウォシュ氏の側近によれば、彼は就任以降、物価安定という核心メッセージを十分に強調できていなかった点を認めており、トランプ大統領とは不定期に電話し様々な見解をやり取りしたと伝えられた。ただしトランプ氏が特定の政策を取るよう直接圧力をかけることはなかったと報じられた。
現在米10年債金利は4.68%、30年債は5.2%を超え、2年債は4.25%付近だ。10年債は直近6か月間で10%以上上昇し過去最高水準に近づいた。ウォシュ議長は自ら先制的に基準金利を上げることはしないとしつつも、市中金利の上昇は合理的だとして事実上容認する立場を示したが、これはトランプ大統領の利下げ圧力を意識し、市中金利が先に上昇すればそれに追随する形で利上げの名分を作ろうとする戦略と解釈された。
ここにアルファベットが最大250億ドル規模の社債発行を推進すると明らかにし、国債金利上昇圧力をさらに強めた。米基準金利に1.2%ポイントほど上乗せした6%台の金利で、AIインフラ投資のための資金調達だが、これは今後ビッグテック企業の債券発行環境と市場流動性心理を測る指標と見なされた。高い金利にもかかわらず発行が好調であれば、これはむしろグーグルの自信と解釈されうるとの意見が提示された。
日本が円防衛のため米国債を売却すると米国債金利が上昇する副作用が生じることから、米国が日本保有の国債を自国財務省が代わりに保管しドルを直接供給する方式で介入しようとする動きも捕捉されたが、これは意図せず市中流動性を放出し利上げをより難しくしうるとの分析が出た。
韓国時間基準この日の夜、米7月雇用報告書の発表が予定されていた。市場は失業率4.2%、非農業雇用約8万人増を予想しており、来週予定されているCPI・PPIなど物価指標とともに今後9月FOMCでの金利方向決定に影響を与える核心変数として指摘された。
イランとオマーンがホルムズ海峡に代わる迂回ルートと通行費用の分担を巡り交渉中であると伝えられた。イランへの入荷分はホルムズ、出荷分はオマーンルートを利用し、手数料を5~7%水準で分配する案が議論されており、イランとオマーンがまず合意案を導き出した後、米国に承認を要請する構造で交渉が進められている。
この合意が進行中だとの知らせだけでも今後60日間追加停戦が続きうるとの期待が形成されるが、交渉が決裂したり遅延したりするたびに原油価格が再び揺れるパターンが繰り返されている。実際に前夜原油価格は4%急騰し、この日もブレント原油が1%台さらに強含み78ドル水準まで上昇した。
政府が準備中の相続贈与税法改正案の核心アイデアは、大株主が相続税を減らすために意図的に株価を押し下げても企業の純資産価値、すなわち実質価値を基準に課税し、株価操作の実益をなくすことにあった。しかし実際の政府案は依然として株価自体を基準に判断する構造にとどまっており、当初の趣旨から外れているとの指摘が出た。
政府は13半期中連続12半期、実質6年半のうち6年間、KOSPI下位25%、KOSDAQ下位10%に該当する銘柄を「株価押し下げ」疑いの対象と規定した。問題はこの期間中一、二度でも順位を引き上げれば要件から外れることができ、実際に株価を押し下げる意志のある会社が容易に抜け出せる穴が大きい点だ。
相続贈与税法は租税法律主義に従うべきだが、相対的順位を基準にするため、同じ行為をしても他社の順位変動によって本人が対象になるかどうかが変わりうるため明確性に欠けるとの批判も提起された。違憲の余地があるとの指摘まで出た。
重複上場や交換社債発行など株価に悪影響を与える行為をチェックするという方策は既に取引所と金融委員会が別途規定で扱っており実効性が低く、直近6か月から3年までの平均価額最高値対比30%下落の有無を見る基準は、むしろ相続税回避を狙う企業に4か月ではなく1~3年の長期間にわたって株価を押し下げるよう誘因を与えかねないという副作用も懸念された。
最終的に適正価値を1.3倍と評価しペナルティを課しても、国税庁評価審議委員会で租税回避目的がなかったとの疎明が認められれば免除される構造であり、結局市場が期待していた金融対策としての「株価押し下げ防止法」は消え、税務法技術のみが残る竜頭蛇尾になったとの評価が出た。
トランプ大統領が半導体・太陽光パネルの核心素材であるポリシリコンとその派生商品に対し最低輸入価格を設定し15%の追加関税を賦課する大統領令に署名した。中国を中心とした低価格輸入品のダンピングを防ぎ米国内の生産基盤を保護しようとする措置で、120日後の12月から発効する予定だ。
この知らせに寄り付きハンファソリューションが8%台の上昇を見せるなど国内太陽光関連株が反発したが、市場全般が下落し上昇分を返上、一部銘柄は下落に転じた。太陽光も電池と同様に中国産低価格パネルとポリシリコンが市場価格を押し下げ続けてきた産業で、米国内の個人住宅用太陽光需要が大きいだけに、関税は関連する米国上場企業と国内供給企業双方に影響を与えるものと解釈された。
百貨店レポートの事例に見るように、市場期待値と実際の実績との間の乖離が繰り返される根本原因として国内アナリストの処遇問題が指摘された。国内証券会社は取引手数料で稼ぐ構造に偏っているが、本質的に証券会社は良い情報を作って売る所であるべきであり、その情報を生産する核心部署がまさにリサーチセンターだという点が強調された。
しかし国内証券会社の多くはアナリストの人件費を投資ではなくコストと認識し、リサーチ部署を内部的に「コスト部署」と呼ぶ場合があり、業務量に見合わない低い報酬や実績不振時に殺到する抗議電話などで良い情報が出にくい環境が形成されているとの診断だ。
アーニングサプライズが出ても配当・自社株買いなど株主還元が不足していれば目標株価を引き下げる信念のあるレポートが稀なのも同じ脈絡で指摘された。証券業界が最近高い収益を上げている以上、その収益をリサーチ能力強化に再投資し、良い情報が生産され市場の自律調整機能が生き返るべきだとの主張が提起された。
このノートは元動画の自動生成字幕をもとに要約・整理したもので、実際の発言と異なる場合があります。