KOSPI指数は前日に3.99%急落した後、この日は1%台の強含みで反発し、6652ポイント付近で取引された。6600台を守ろうとする動きが明確だったが、前日の下げ幅が非常に大きかっただけに市場の警戒感は依然として残った。KOSDAQは800台の防衛が苦しい状況で、799ポイント付近にとどまった。
為替レートは安定を取り戻す流れを見せた。ウォン・ドル相場はこの日小幅下落し、1458ウォン付近で推移した。需給面では、外国人が取引所で売却規模を拡大するかに見えたが、3億ウォン台の売り越しにとどまり、懸念よりは緩和された姿を見せた。KOSDAQ市場では外国人が売り優勢を続けた。
先物市場では前日、外国人が2兆ウォン超の純売り越しだったが、この日は3000億ウォン台の純買い越しに転じた。この需給が取引終了間際まで維持されるかが焦点として指摘された。
AIアクセラレーター市場でエヌビディアのGPUとともにカスタム半導体(ASIC)を供給するブロードコムが決算を発表した。今四半期の売上高、調整後EPS、営業利益はいずれも市場予想を上回ったが、大幅なサプライズではなかった。市場が注目したのは2026会計年度第4四半期の売上高ガイダンスで、会社提示値348億ドルが市場予想350億3000万ドルを小幅に下回り、発表直後に株価が下落に転じた。
しかし決算説明会で雰囲気が反転した。オープンAI、アンソロピック、メタなど主要顧客との自社チップの追加配備計画が公開された。アンソロピックには2028年までにTPU10ギガワット、オープンAIには自社チップ「ハラペーニョ」5ギガワット以上、メタには3ギガワットを追加配備する内容だった。あわせてAI売上高のみを分離した見通しも提示し、2026年580億ドル、2027年1150億ドル、2028年2300億ドルと2年連続で2倍ずつ増加する数値だった。もともと保守的なガイダンスを出してきた企業であるだけに、異例の自信と評価された。
パネルはブロードコムがエヌビディアと競合関係にあるのではなく、AI半導体市場全体の拡大を共に享受する関係だと説明した。ブロードコムが製造するオープンAIの自社チップに、当のエヌビディアがオープンAIに最も多く投資しているという点を根拠に挙げ、ブロードコムの強いガイダンスはAI半導体需要が依然として市場を圧倒しているシグナルと解釈された。この結果、発表初めに急落した株価は決算説明会後に下げ幅の大部分を取り戻し、取引終了間際には1%前後の下落にとどまった。
金利上昇局面で銀行株と保険株が同時に強含みとなった。KB金融が5%超上昇し最高値を記録し、メリッツ金融持株も5.8%台上昇した。銀行株は市場金利上昇による利子利益拡大と、社債金利上昇に伴う企業向け貸出需要の増加が重なり注目された。
保険株は後発として追随したが、保有資本が金利上昇で収益性が高まる可能性に加え、自動車保険関連の制度変化、徒手治療が健康保険管理給付項目に編入されたことで実損保険の損害率改善期待が重なった結果と分析された。一方、証券株は取引代金縮小の影響で相対的に鈍い動きを見せた。
パネルは、韓国銀行がすでに2回金利を引き上げ、6カ月以内の追加引き上げの可能性が取り沙汰されている中、米韓金利差が再び拡大すれば韓国銀行も追加引き上げに踏み切る可能性があるとの見通しを示した。市場の基準金利見通しガイドはすでに3.25%から3.5%に引き上げられた状態で、今後6~7カ月間、配当シーズンまで重なり金融株への関心が続く可能性があるとの分析が出た。
トランプ大統領がアラスカLNGプロジェクトへの韓国と日本の参加を示唆し、一部の中小型鉄鋼・鋼管企業の株価が強含みとなった。ホワイトハウスの記者会見でトランプ大統領は、燃料・石油輸送やパイプライン建設などのために皆がアラスカに殺到しており、大規模な資金が流入していると言及した。
米10年物国債利回りは取引時間中に4.8%台まで上昇した後、小幅調整を受けて終了した。市場では5%が株式市場の分水嶺になるとの認識が広がっている。過去の事例を見ると、2000年代のITバブル当時、10年物が6%まで急騰し株式市場が急落し、2007年の世界金融危機直前にも5.3%まで跳ね上がり、2023年にも高金利長期化と米国債発行急増で10年物が跳ねてKOSPIが急落したことがある。このため5%接近が市場に警告音として作用した。
金利落ち着きのきっかけは、ジョン・ウィリアムズ・ニューヨーク連銀総裁の発言だった。同総裁は長期金利の急騰はインフレ懸念ではなく、AIデータセンター投資に支えられた堅調な経済成長の反映だと説明した。ベセント財務長官もCNBCのインタビューで、債券利回りの上昇はインフレ懸念ではなく、米国経済の成長見通しが明るくなり、財政政策が加速しているためだと主張した。ただし進行パネルは、ウィリアムズ総裁が次期連邦準備制度理事会議長候補から外れた人物であり、今回の発言には政治的解釈の余地があると指摘した。
同日発表された米8月ADP民間雇用は3万8000人増にとどまり、予想値の4万7000人を下回った。3カ月連続で予想値を下回った。教育・ヘルスケア部門で雇用が増えたが、製造業は1万7000人減少した。前日発表された求人労働異動調査(JOLTS)も7月の求人件数が727万件で、6月の718万件から小幅増加にとどまり、急激な悪化も急激な好転もない緩やかな流れと解釈された。
パネルはこれについて、現在の物価上昇が景気過熱による需要牽引ではなく、中東情勢不安による原油価格上昇と米国財政赤字による国債需給不安が重なった費用牽引インフレである点で、通常の金利引き上げ期の株式市場の流れとは異なると分析した。すなわち、金利が上がるべきでない時に上がっているという認識自体が不安の根源であり、結局中東戦争が終わるか、米国が長期債発行量を調整して初めて根本的に市場が安定するとの診断が示された。
連邦準備制度内では、ウォッシュ新議長が経済判断のために企業投資(キャペックス)、企業業績、信用環境、消費、雇用、物価、期待インフレ率など7つの指標を注視しているとのブルームバーグの分析も紹介された。コア物価と期待インフレ率は依然として高水準だが、期待インフレ率自体は急激には跳ねていない点が指摘された。
この日の正午サロンにはユジン投資証券のハン・ビョンファ理事が出演し、二次電池業況を診断した。ハン理事はかつて2次電池ラリーの真っ只中に、エコプロビーエムなどの代表銘柄に売りレポートを出したアナリストで、当時は中国製LFPバッテリーの成長勢いと欧州の電気自動車補助金縮小による欧州市場の鈍化を根拠に、Kバッテリーの競争力低下を警告していた。同理事は、その判断が1年も経たずに現実化したと振り返る一方で、産業とグリーン政策は政策の関数であるだけに、政策変化を見逃してはならないと強調した。
ハン理事は約1年前からバッテリー業種に対する比重を前向きに転換したと明かした。欧州主要国が電気自動車補助金を再導入し販売が持ち直しており、米国はトランプ政権が安全保障問題を根拠に中国製バッテリーの輸入を事実上遮断する大統領令を出したことで、Kバッテリーに有利な環境が形成されたと説明した。
同理事はKバッテリーの中核成長エンジンとして、自動車用バッテリーではなくESS(エネルギー貯蔵装置)を挙げた。太陽光・風力など再生可能エネルギーの新規設置比重が世界の新規発電設備の80~90%に達する中、再生可能エネルギーの間欠性を補うESS需要が構造的に増加しており、ここにAIデータセンターの不規則な電力使用パターンが重なり、データセンター建設時にESSが事実上必須設備として位置づけられつつあると説明した。
ハン・ビョンファ理事は、米国の中国製バッテリー輸入が今年上半期基準で急減したとの統計を提示した。かつて米国は数量ベースで約80%以上を中国製バッテリーに依存していたが、今年上半期には年間30~40ギガワット時(GWh)水準だった輸入量が5ギガワット時水準まで急減したという。一方、米国の年間ESS需要は今年約70GWh、来年には80GWh以上に増加する見通しで、これはテスラのモデルY(バッテリー60kWh搭載)約130万台分に相当する規模だと説明した。
同理事は、米国の完成車・バッテリー企業がすでに韓国企業とジョイントベンチャー形態で工場を建設済みであるため、政策変化にもかかわらず完成した設備を廃棄することはできず、結局韓国のバッテリー企業がその数量を吸収する構造だと診断した。既存に建設していた工場は大半が三元系だったが、今後完成する設備は大半がLFP基準に転換されつつあると付け加えた。
中国の巻き返しへの懸念については、米国と中国はすでに後戻りできない一線を越えたと線引きした。バイデン政権のIRAから始まった中国けん制の基調がトランプ政権でも続いており、すでに米国内に大規模なバッテリー製造設備が構築されているため、これを覆すのは困難だという。実際、トランプ政権は太陽光・風力などグリーン産業全般に否定的な政策を展開しながらも、バッテリー生産税額控除だけはそのまま維持しており、これはAI転換に不可欠なESSにまで手を付けてはならないとの判断が働いた結果だと分析した。
バリュエーションについてハン理事は、バッテリーセル企業から素材・部品企業までKバッテリー関連銘柄の大半が今は買い可能な区間だと評価した。特にESS事業比重が高いサムスンSDIが相対的に有利であり、ESSは補助金を受ける事業者を相手に供給する構造であるため、電気自動車用バッテリーより単価引き下げ圧力が少ないと説明した。ただし完全な好況期水準の利益率回復までにはさらに時間が必要だと付け加えた。
ハン・ビョンファ理事は、中国がLFPに続きナトリウム(ソディウム)電池で格差を広げようとしていると指摘した。CATLやEVEエナジーなど中国のバッテリー企業がすでにナトリウム電池の商用化を開始しており、エネルギー密度は低いが価格がより安く安定性が高く、原料が世界に均等に分布しているため、長期的にはLFPを凌駕する潜在力があると評価した。同理事はサムスンSDIとLGエナジーソリューションもナトリウム電池を積極的に開発中で、米国という保証された市場を確保しているだけに対応する時間的余裕はあると説明した。
ヒューマノイドロボットについては、1台当たりのバッテリー容量が2~4kWh水準と小さく、当面大きな需要にはつながりにくいと線引きしつつも、今後台数が増えれば密度の高い全固体・三元系バッテリー需要につながる可能性があり、韓国企業に有利な領域だと述べた。このほか、都市型航空モビリティ(UAM)、さらには20~30人乗りの小型旅客機までバッテリーで駆動する試験飛行が成功するなど、バッテリーの適用範囲が持続的に拡大していると付け加えた。
同理事は今後、半導体と二次電池間の需給バランスが重要だとし、半導体が上昇を続けるよりも横ばいとなり、その間疎外されていた二次電池など下げ幅過大業種が循環物色で反発するのが最も理想的な市場だと診断した。あわせて、米国のAIデータセンター拡散の行方は結局中間選挙の結果にかかっているとし、データセンター建設に否定的な政治家が当選したり、民主党が下院・上院で過半数を拡大したりする場合、AI拡散の障害になり得るため関連動向を注視する必要があると助言した。
このノートは元動画の自動生成字幕をもとに要約・整理したもので、実際の発言と異なる場合があります。