ウォラーFRB理事の据え置き示唆でKOSPIが1.4%台急伸、正午サロン100回特集で二次電池・ロボット・資産管理を総まとめ

この日KOSPIは1.4%台の強含みで6,672ポイント、KOSDAQは2.6%台の上昇で810ポイントを通過した。寄り付き直後から外国人が現物市場で買い越しを続け、取引所で約2,000億ウォン、KOSDAQ市場でも約1,600億ウォン台を買い入れた。何より先物市場で外国人が2日連続で1兆1,000億ウォン台を買い越し、強い買い意欲を見せた。

為替相場は最近安定基調を続けており、1ウォン20銭程度下落した1,356ウォン水準で取引された。ボラティリティ指数(VIX相当)は前日比6%の下げ幅を広げ39ポイント台まで低下し40ポイントを下回り、市場全般の不安が和らぐ様子が見て取れた。

取引終了間際にはKOSPIが1.5%台、KOSDAQが2.7%台の上昇を維持し、外国人の買いが続く中、サムスン電子とSKハイニックスが2~3%以上の強含みを見せ、ロボット株、石油精製株、ステーブルコイン関連株が全般的に良い流れを示した。

金利安定に支えられ、サムスン電子とSKハイニックスもそれぞれ2%台、3%近い強含みを見せ、それぞれ25万5,000ウォン、164万ウォン台を通過した。AI関連銘柄が負債を起こして半導体を買い入れる構造であるため、金利下落がすなわち半導体大型株の強含みにつながるという論理が再確認された。

ハワード・ラトニック米商務長官が半導体関税賦課方針を言及し続けている中、韓国産業通商資源部のキム・ジョングァン長官は、昨年1月の関税交渉当時、韓国半導体が競合国に比べて不利な扱いを受けないという合意を取り付けたと明らかにした。米国の貿易赤字が関税緩和後再び拡大している状況で、半導体関税が実際に施行されればハイパースケーラーのチップ購買を妨げかねないという点で、政治的発言にとどまる可能性が高いとの分析が示された。

この日最も注目すべきニュースとしては、米国の先端企業が半導体・ディスプレイ供給網強化のため韓国に20億ドルを投資すると申告した事実が挙げられた。エイプロダクツ、アクセリス、コーニング、パシフィコ・エナジーの米企業4社が半導体素材・装備、ディスプレイ先端素材、洋上風力分野への外国人直接投資を申告した。投資規模自体は産業全体を変えるほどではないが、実物資金が直接投入される性格上、米国投資家が半導体だけでなく洋上風力など国内供給網技術力にも関心を持っているシグナルと解釈され、これに支えられてSKオーシャンプラントなど洋上風力・エネルギー関連株が2~5%台の強含みを見せた。

この日KOSDAQのロボット関連株が大きく上昇し、ロボティズが19%台急伸、レインボーロボティクス、SGPなども二桁の急伸を記録した。ただしこの上昇を裏付ける決定的に新しいニュースはなかったとの評価とともに、前夜エヌビディアがロボットプラットフォームを保有するハギングフェイスを買収した点が材料として言及された。

IBK投資証券の資料を引用し、ロボット産業を核心部品・システム、組立・生産、ダウンストリーム(応用)の3段階に分ける場合、国内上場銘柄は最も上流段階である核心部品・システム、特にアクチュエーターとセンサー分野に集中しているとの説明が続いた。

今回の上昇の実質的な背景としては、一部部品企業の実績が最近回復し始め、これに中国内売上増加が重なった点が挙げられた。ロボティズのように中国部品売上が増加しているとの証券街の分析が出され、ゴールドマン・サックスがまとめたグローバルヒューマノイドロボット核心技術企業リストにも中国企業が多数含まれている点が言及された。一部銘柄の業績改善が中国ロボット車需要と重なり、上昇の弾みを強めたとの分析だ。

ビットコインはドル建てで8万ドルの支持に成功し、一時8万1,000ドルまで上昇、ウォン建てで1億1,000万ウォン台を維持した。金先物は1オンス当たり4,500ドルを超え、最近1カ月間で10%以上反発した。金利上昇速度が鈍化するとの期待とドル指数下落による流動性拡大期待が、仮想資産と金の揃った強含みにつながった。

この流れの実際の引き金は日本円だった。日本政府は財政拡大基調を維持しつつも利上げには消極的だったが、これにより円安が続き、米国債を売却して円を防衛する形の為替介入圧力が続いてきた。ところが米国がこれまでの暗黙の協調姿勢を変えて日本に利上げを要求したことで、日本銀行内部でも利上げの方向に重みが置かれ、9月18日に予定される日銀の金利決定での利上げ確率が事実上100%まで高まった。

日本の金利が上がれば日本国債の魅力が高まり円が強含みに転じ、これは相対的にドル安を意味する。ドル安はすなわち代替価値保存手段である金とビットコインの需要につながる連鎖の流れが、この日の両資産の揃った強含みを説明する核心メカニズムとして示された。

自動車用バッテリーとESS(エネルギー貯蔵装置)の収益性を比較する質問に対し、アナリストは原則として大きな差はないとしつつも、ESS側は価格引き下げ圧力を受けにくいと診断した。米国では電気自動車用バッテリーには補助金がない一方、ESS事業者は補助金の恩恵を受けるため、サプライヤー側にとって相対的に有利な交渉構造が形成されるという説明だ。

完全な好況期水準のマージン率に回復するまでにはまだ時間がかかるが、来年からはほぼ全てのバッテリー企業の実績が意味のある水準まで急伸するとの見通しが示された。特にESSはほとんどが角形バッテリーであり、LFPが中心となるため、LFPと角形に特化した国内素材・部品企業が有利な局面を迎えるだろうと分析された。

欧州市場については、中国製自動車の攻勢により欧州自動車産業が壊滅的な状況にある中、欧州が結局は門戸を閉ざさざるを得ないとの診断が示された。現在関税がないプラグインハイブリッド(PHEV)にも年内に関税が導入される予定であり、中国企業の欧州内の実体のない工場設立を防ぐための「産業加速化法」が年末合意、来年初め発表を目標に議論されており、韓国バッテリー企業と中国との格差が縮まると見通された。

ヒューマノイドロボット市場については、1台当たりのバッテリー容量が2~4kWh程度と小さく、当面産業に与える影響は限定的だが、今後生産台数が増えれば密度の高いバッテリー(全固体・全固体系)が主に搭載されると予想され、中国に劣らない韓国企業にとって機会になるとの期待が示された。このほか、都市航空モビリティ(UAM)や20~30人乗りの小型旅客機がバッテリーで30分間の飛行に成功するなど、バッテリー適用分野が大型移動手段まで拡大しているという点も言及された。

100回特集の2番目のコーナーには、個人投資家として活発に株式投資を行っているユン・ソンウォン評論家が招かれ、個人資産管理に関する対話を交わした。フリーランスとして所得が不安定な状況で老後に備える良い投資方法を尋ねる質問に対し、パク・セイク(パク・シドン)代表は、韓国が老後貧困率が最も高い国の一つであり、所得が50代から下がる一方で期待寿命は伸び続けている点を指摘し、老後への備えの緊急性を強調した。

国民年金・退職年金・個人年金の三本柱を基本として備えつつ、これを今の所得から投資を通じてあらかじめ作っておかなければならないとの助言が続いた。不規則な収入自体が投資銘柄選択を左右してはならず、むしろ消費を減らすことが不規則な収入問題の解決策だという点が強調された。

イ・グァンスは、死亡時期が分からないという不確実性がむしろ長期間投資しながら複利を追求できるということだと肯定的に再解釈した。同氏は韓国のKOSPI200インデックス投資を自信を持って推奨するとし、国内企業の配当が着実に増えている以上、受け取った配当で同じ株式を再購入し複利効果を最大化する方式を提案した。世界で最も割安な市場だという点で、今がインデックス投資に有利な時点だとの診断も付け加えた。

ユン・ソンウォン評論家が、利益が出ても持ちこたえて結局最安値付近で損切りしてしまう自身の売買パターンを悩みとして打ち明けると、パク・セイク代表はその原因が「計画の不在」と「繰り返される予測変更」にあると診断した。同氏は予測は買付時点でのみ行うべきであり、その後保有中は予測ではなく計画に従った対応のみをすべきだと強調した。

続いて「膝で買って肩で売れ」という格言の本当の意味を説明した。下落局面では底がどこか分からないため、あらかじめ底値を予測して買うのではなく、底を打って反発を確認した後に買うのが本当の「膝」だということだ。同様に、高値を予測してあらかじめ売るのではなく、頭(高値)を確認した後に一定比率下落した時点で売るのが「肩」だと説明し、サムスン電子が10万ウォンから4万9,000ウォンまで急落した後再び37万ウォンまで上昇した事例を挙げ、売買タイミングの重要性を具体的に指摘した。

損切りについては、損失確定への恐怖ではなく積極的な戦略として認識すべきだと強調した。上昇相場でのみ稼ぎ、下落相場で損切りせず塩漬けになれば、全サイクルの半分しか利益を出せないことになり、下落局面で損切り後底値での再購入を繰り返してこそ、同じ銘柄でも保有株数を増やせるという論理だ。長期投資の核心も一つの銘柄を長く保有することではなく、市場に長く生き残り投資を続けることだと再定義した。

サムスン電子2万5,000株、SKハイニックス5,000株を保有するリスナーの配当金の使い道に関する質問には、配当金を他に使わず同じ銘柄を再購入し複利効果を最大化せよとの助言が続いた。タングステンなど馴染みの薄い鉱物テーマ株をピンポイントで推薦してほしいという質問には、イ・グァンスが「分からなければやるな」という原則を強調し、複雑で難しい商品は大抵特定の条件下でのみ利益が出るように設計されていると警告した。同氏は投資を「人気投票」に例え、誰も知らない銘柄を一人で発掘して抱え込むよりも、多くの人が理解し共に上がる銘柄に投資すべきだと助言した。

金投資については、安全資産という表現自体を警戒すべきだとの指摘があった。パク・セイク代表は、世の中に完全に安全な資産は存在せず、安全という言葉は相対的な概念に過ぎないと強調した。同氏は、金が自ら収益を出したり配当を出したりしない点で好む投資対象ではないと明らかにした。イ・グァンスは、最近の金価格が各国中央銀行の買い入れ拡大など需給要因に左右される一つの金融商品のようにボラティリティが高まったと説明し、現物の直接購入よりも税負担の少ない金関連商品や金鉱業者株式など代替的アプローチを紹介した。

放送は3人の進行者とゲストが100回を迎えた所感を分かち合いながら締めくくられた。パク・セイク代表は放送準備過程での苦労と休日のない日常への残念さを、イ・グァンス代表はコミュニケーションのやりがいとともに、リスナーが長く着実な複利収益を追求する投資文化を作っていってほしいというメッセージを伝え、特集公開放送を終えた。

この日の放送は、進行者イ・グァンスが「皆さんの昼食友、正午に会いましょう、イ・グァンスです」という挨拶で幕を開けた100回目、かつ初の公開放送だった。100回を迎えるにあたり、本来はできるだけ早く終わらせるつもりだったが、株価が上がり続けたらやめようとしていた計画とは異なり、株価が下がってしまいむしろ続けることになったという所感が語られた。

イ・グァンスは、始める時には常に終わりを考えるとし、やめると言う人ほどむしろ長く続けるものだという逆説を挙げた。永遠に続けると無理に誓うよりも、謙虚に終わりを描きながら日々懸命に取り組むという放送哲学を明らかにした。

また、進行を担当して得たものと失ったものについての所感も分かち合われた。自由な暮らしを求めて会社を辞めたにもかかわらず、毎日決まった時間に放送しなければならないルーティンが再び会社勤めのように感じられる点を残念な点として挙げつつも、リスナーと直接交流し「味方」を作っていくことが最大のやりがいだと語った。

この日の急伸の核心動力はクリストファー・ウォラーFRB理事の発言だった。同氏は今後発表されるインフレ指標で予想外の結果が出なければ、9月FOMCで政策金利の据え置きを支持する方向に傾いていると述べ、25bpの利上げの有無が物価を2%に戻す決定的な変数ではないと言及した。先週ケビン・ウォッシュ理事が物価が思わしくなければ「我々のなすべきことをする」というタカ派的なニュアンスを漂わせたのとは対照的な発言だった。

ウォラー理事はトランプ第1期に任命され、最近FRB議長候補として最後まで取り沙汰された人物であり、市場ではタカ派に分類されてきた。そうした人物が明示的に据え置き支持を表明したことで、市場は「FRBが無条件に利上げに傾いているわけではない」という反証として受け止め、利上げ確率のベットは発言直前の約70%から50%まで下落した。

特に注目すべき点は、ウォッシュ議長が好んで使っていた「ストライクゾーンは明確でなければならない」という比喩を、ウォラー理事が正反対の形で切り返した点だ。ストライクゾーンは完璧にはなり得ず、判定基準が毎回大きく変わらない予測可能性が重要だという趣旨であり、これはFRB内部の路線の違いを示す強力なメッセージと解釈された。来週の米国のCPI・PPIなど物価指標発表を控え、FOMCブラックアウト期間入り前に発せられる最後の発言だったとの分析も付け加えられた。

イ・グァンスは、こうしたFRB委員たちの非公式発言が時に市場にシグナルを与えるための意図されたコミュニケーションである可能性があると指摘した。市場が過熱しすぎたり萎縮しすぎたりする際に、委員たちがインタビューやイベントでタカ派的・ハト派的な発言を打ち出して調整する場合があるとし、今回のウォラー発言も政府とのコネクションによるものであれ従来型の市場コミュニケーションであれ、結局は金利に影響を与える現象として見るべきだと分析した。