KOSPI6900に迫る、AGI時代開幕で半導体株が急騰…サムスン電子・SKハイニックスの目標株価相次ぎ引き上げ

7日、KOSPIは3%前後上昇し6897ポイントを記録、取引時間中に一時6900台にタッチした。KOSDAQも1.4%程度上昇し825ポイント台に乗せた。外国人はKOSPI現物で9600億ウォン台、KOSDAQで100億ウォン台を純買い越しし、先物市場では1兆3000億ウォン台を買い越して3営業日連続の純買いを続けた。為替レートは1345ウォン水準と2年ぶりの低水準を記録し、安定した動きを見せた。

取引終盤にかけて上昇幅が拡大し、KOSPIは取引時間中の最高上昇率に近い6919ポイントまで上昇して引けに向かった。外国人は電気電子業種、特にサムスン電子やSKハイニックスなど大型株を中心に買いを集中させた。KOSDAQでは原子力関連株、半導体素材・部品・装置株、ロボット関連株が上げ幅を拡大した。

前日のニューヨーク市場の主要3指数は、8月の非農業部門雇用統計が予想を上回り利下げ期待が後退したことで軟調に終わったが、フィラデルフィア半導体指数だけは3%以上の強い上昇を示した。ソフトウェア株から利益確定した資金がハードウェアに移動したとの見方と、オープンAIの新モデル公開が重なって半導体投資への確信が強まったとの見方が同時に出た。

今週火曜日には韓国の2四半期GDPと日本のGDPが発表され、水曜日には韓国の8月失業率発表とともに、米財務省による長期国債バイバックが開始される。同日にはアップルの新型折りたたみiPhoneの公開も予定されており、サムスン電子との折りたたみ市場競争構図に関心が集まる。

木曜日は韓国株式市場の先物オプション同時満期日であり、米国の8月生産者物価指数(PPI)とTSMCの8月売上高が発表される。木曜日の米国市場引け後にはオラクルとアドビの決算発表が予定されており、その結果が金曜日の相場に反映される見通しだ。金曜日には韓国の9月上旬輸出データとともに米国の8月CPIが発表されるが、このCPI結果が来週のFOMCの利下げ判断における核心変数になると指摘されている。

水曜日には高麗亜鉛の臨時株主総会も予定されている。経営陣側とMBKパートナーズ系プライベートエクイティファンド側との経営権紛争が続く中、空席となっている取締役ポストを埋める票決が行われる予定であり、持株争いの行方が注目される。欧州中央銀行(ECB)も今週金融政策会合を開き、利上げがコンセンサスとして形成されている。

野村はサムスン電子の目標株価67万ウォン、SKハイニックスの目標株価470万ウォンをそのまま維持するレポートを出した。最近議論となった長期供給契約(LTA)破棄懸念については、5年の長期契約に20%のプレミアムと前受金・違約金条項が付いており単純な破棄は難しく、むしろ業績の可視性を裏付けるものだと評価した。国内では未来アセット証券がSKハイニックスの目標株価を280万ウォンから310万ウォンへ、サムスン電子を37万ウォンから40万ウォンへ引き上げた。

ゴールドマン・サックスはサムスン電子とのノンディールロードショー(NDR)で出た会社側の説明を整理し、目標株価49万ウォン、買い推奨を維持した。会社側はメモリの供給不足が2028年まで続くとみられ、需要充足率は60%にとどまる一方で需要は増え続けていると説明した。また、クリーンルームの生産能力は先行して確保する一方、実際の設備投資は確定需要に基づいて慎重に執行する戦略を取っているとした。

長期供給契約の比率を全体生産計画の60~70%まで引き上げることが目標だという説明もあった。これは将来の需要を予測可能にすることで投資の変動性を減らす狙いと解釈された。あわせて、メモリとファウンドリを同時に運営できる唯一の企業であることが、今後の顧客カスタム需要増加局面において核心的な競争力になるとの見通しも示された。

最後に、2024~2026年の累積フリーキャッシュフローの50%を株主還元するという既存方針を再確認し、早期配当の実行や自社株買いなどあらゆる選択肢を検討中だと明らかにした。ただし市場では、実際の利益規模に対する現在の株価の乖離率が異例に大きいとの指摘があり、業績とバリュエーションは裏付けられているものの、会社の積極的な株主還元の実行と透明なコミュニケーションが伴って初めて再評価が起こるとの診断が出た。

AIデータセンターの電力需要拡大期待の中、トゥサンフューエルセル、ボムハンフューエルセルなど固体酸化物燃料電池・水素エネルギー関連株が強含んだ。トゥサンフューエルセルは17%台急騰したが、これは以前米国で500億ウォン規模の燃料電池受注のニュースが出た日にむしろ株価が10%超急落したのとは対照的な動きだった。米国の同業ブルームエナジーも直近の決算発表で販売好調に言及し株価が強含んでいた。

トゥサンフューエルセルの最大株主であるトゥサンエナビリティに関連して、放送中にスペースXがトゥサンエナビリティの発電設備を活用した大型複合火力発電所を推進中であるとのニュースが追加で伝えられ、関連株全般が同時に強含んだ。オンサイト発電、電線、電力設備、原子力関連株にまで資金の流入が広がる様相を見せた。

対米投資第1号案件として取り沙汰されるNCRプロジェクトは、事業費の増額とともにこの日、国会報告が予定されており期待感を高めた。ただし特定目的会社(SPC)の構造がまだ明確に確定していない段階であり、実際に米国向け売上につながり得るかの確認が必要との指摘が出た。電力・エネルギー関連株は変動性が大きいだけに、ニュースに基づく短期売買よりも分割買いなど長い目で見たアプローチが必要との助言も併せて示された。

オープンAIが新モデル「GPT-6アストラ」を全面配信で公開したことを受け、市場はこれをAGI(汎用人工知能)時代の初期モデルと解釈し始めた。AGIとは人間のように多様な問題を自ら学習・推論して解決する人工知能を指す。従来のAIが一つの特定タスクのみを遂行していたのとは異なり、質問者に対して逆に次の段階を提案するなど、一段階進化した相互作用を示したとの評価が出た。

エヌビディアのジェンスン・フアン最高経営責任者(CEO)は自身のツイッターで、アストラが10万個以上のエヌビディア製グレース・ブラックウェルGPUで学習されたこと、GPT-5.1からアストラまでわずか4年で到達したことを明らかにし、AGIはすでに到来していると言及した。続けて40万個のGPUが追加でオープンAIに投入される予定であるとも述べ、ハードウェア投資拡大への確信を強めた。

この報を受け、米国市場でSKハイニックスADRが8%台急騰し、国内市場でも半導体を中心とした強含みが見られた。これまでAI大規模投資の目に見える成果が乏しいとの疑念が提起され続けてきたが、今回のアストラ公開は投資拡大が実際の性能向上につながるという相関関係を裏付けた事例と評価された。

アンソロピックの新規株式公開(IPO)も併せて取り沙汰された。当初8月と見込まれていた日程が10月中旬のロードショー、11月の米国中間選挙直前の上場完了へと調整されたと伝えられた。中間選挙で民主党が勝利した場合、データセンター反対世論が強まりIPOの興行に不利に働きかねないとの懸念が日程調整の背景として挙げられ、大規模な資金調達が市場流動性を吸い込むブラックホールになりかねないとの懸念も併せて提起された。

米国の8月の非農業部門雇用者数は、市場予想の5万5000人増を大きく上回る16万2000人増と発表された。7月の雇用者数も従来のマイナス2万人からプラス2000人へと上方修正された。労働参加率は61.5%から61.6%へと、予想をわずかに上回った。業種別では余暇・接客業で雇用の増加が最も大きく、政府・公共部門で3万5000人、財貨生産部門で4万人増加した一方、AIの影響を受けるIT業種では2万人減少した。

失業率は4.1%と前月と同水準を維持した。余暇・接客業の雇用増加は、北米ワールドカップ開催の効果と夏の繁忙期が反映された結果と解釈された。時間当たり平均賃金の上昇率は前年同月比3.1%にとどまり、物価上昇率に届かず、実質賃金の改善は不十分だったとの指摘も出た。

直近3カ月連続で雇用指標が市場予想を大きく外れており、統計そのものの信頼性に疑問が呈されている。前月の発表では市場予想を8万件下回るマイナスサプライズとなったが、今回は逆に予想を11万件程度上回った。このため市場では雇用統計よりも、今週発表される8月の消費者物価指数(CPI)により大きな比重を置く動きが広がっている。

連邦準備制度(FRB)は物価安定目標についてタカ派的な基調を維持してきたが、雇用まで予想以上に強い結果となったことで、9月のFOMCを前に利下げ確率はむしろ低下した。フェドウォッチ基準の利下げ確率は先週一時70%まで上昇していたが、今回の発表後は59.4%水準まで低下した。

証券会社代表(パク・ソン代表と言及)とゲストは、コカ・コーラやウォルマートのように着実に右肩上がりを続ける米国型優良株が韓国にはまだ存在しないという点で意見が一致した。ゲストは、韓国は輸出中心国家であるため変動性が大きく、コカ・コーラのような企業は内需市場が大きく長年の検証を経てきたという違いがあると説明し、サムスン電子やSKハイニックスがいつかそうした地位に上ることを望むとの希望を語った。パク・ソン代表はラーメン会社や銀行株のような着実な安定感を持つ業種を代案として提示した。

別のゲストは、投資をプールに身を浮かべることに例え、良い株はその時々で変わると述べた。特定銘柄を発掘して抱え続けるよりも、すでに多くの人が良いと認める資産に投資し、対応は個人が計画的に行う方式を勧めた。そのうえで、米国を含む長年の資本市場国家が共通してインデックス投資を好む点に言及し、現在の韓国市場は世界で最も割安であるためインデックス投資の好機だとの見解を示した。

タングステンなど特異な鉱物テーマに関する視聴者の質問に対しては、理解できない商品には投資するなという原則を強調した。難解で複雑な金融商品は特定条件下でのみ収益が出るよう設計されている場合が多く、投資の成功は一、二銘柄の大当たりではなく5~10%ずつ着実に複利で収益を積み上げることにかかっていると助言した。年7~10%の収益率でも5年で元本が2倍になるのは決して小さな成果ではないとも付け加えた。

最後に、人気が集まる銘柄が上がるのであり、誰も知らない銘柄を一人で発掘して抱え続ける方式では上がりにくいという、いわば人気投票論を提示した。PER・PBRなどの指標が完璧でも市場の共感を得られなければ株価は上がらないとし、投資家は多くの人が同意する理解しやすい銘柄に接近するのが望ましいとまとめた。

進行者のイ・グァンス氏は、最近のウォン高で為替レートが1300ウォン台前半まで下がった状況で、ドル買いが合理的な投資と言えるかについての見解を示した。同氏は、現在の為替水準が低いこと自体は一面正しいが、再び為替レートが上がる時点が1~2年後になるのか3年後になるのか不確実であり、過去の高値水準まで回帰しても収益率が20%台にとどまるのであれば、この程度の期間に見合った魅力的な収益率と言えるかは疑問だと指摘した。

同氏は、ドル自体を投資資産として買うことと、ドル建て資産(米国株・債券など)に投資することは全く別の問題だと区別した。ドルに両替して米国資産に投資すれば為替差益と資産価格の上昇という二つの関数が同時に働くことになり、これは単純な為替ベットよりもはるかに複雑な計算が必要な問題だと説明した。

結論として、ドルを投資目的で保有することは避けるべきであり、留学資金など実際の使用目的がある場合に限って、為替レートが低いうちに変動性を減らす次元で保有するのが合理的だとまとめた。円を例に挙げ、円は利息もつかない通貨に過ぎず投資資産としての実益はないという点も併せて指摘した。