KOSPI、7,100突破 — 外国人4取引日連続買越しで半導体ラリー加速

為替下落の背景には日本の為替市場介入と円高の流れがある。日本は去る8月に986億ドルを動員して為替市場に介入したとされ、その過程で保有中の米国国債を売却して資金を調達したことにより米国長期金利が一時的に跳ね上がる副作用が発生したことが分かった。

根本的な解決策として日本銀行の政策金利引き上げが浮上した。日本は超低金利を活用した「円キャリートレード」(安い円を調達し海外の高金利資産に投資)の本場だったが、利上げの際にこの資金が戻る「円キャリー解消」が世界の金融市場に売り圧力を与え得るとの懸念が常に存在する。現在市場は日本銀行の今月の利上げ確率を事実上100%織り込んでおり、これが円高→ドル安→ウォン高につながる流れを作り出しているとの説明だ。

パネリストらは、最近外国人資金が日本の代わりに韓国へ流入している背景として、この為替構図とともに日本対比韓国株式市場の相対的な魅力が浮き彫りになった点を挙げた。日本は政策金利引き上げに脆弱な経済構造(長期低金利への適応)を持っており、上半期対比下半期に向かうほど日本資金の韓国流入が増え得るとの見通しも提起された。