KOSPIは寄り付き後に上昇して始まったものの、イスラエルの軍事作戦に関する報道や原油価格の上昇が重しとなり、6,900台まで下落した。下落率は2.3％台だった。KOSDAQは848ポイント近辺で0.5％台の上昇となり、比較的底堅く推移した。
ウォン・ドル相場は1ドル＝1,357ウォン台へ小幅に上昇した。外国人投資家は有価証券市場で1兆7,000億ウォン台、先物市場で1兆2,000億ウォン台の純売り越しを記録した。KOSDAQでは約460億ウォンを純買い越した。
連休前後に半導体を中心に上昇と下落が集中した流れから変化し、KOSPIが5,500台から7,000近辺まで回復する過程で、上昇銘柄の裾野が広がった点も指摘された。KOSPI構成銘柄の約80％が回復局面で上昇しており、半導体以外の業種にも投資家心理や資金流入が広がる可能性が注目された。
今週は米国の物価・雇用統計と半導体企業の決算が市場の主な材料となる。月曜日には日本銀行の議事要旨が公表され、欧州糖尿病学会が開催される。火曜日には米国のJOLTS求人・離職報告が発表される予定だ。米国によるカナダ製品の輸入禁止措置も予定されている。
水曜日には米国の個人消費支出（PCE）物価指数と国内総生産（GDP）が発表される。同日、米国市場の取引終了後にマイクロン・テクノロジーが決算を発表し、韓国時間10月1日午前6時ごろに確認できる。木曜日には韓国の9月輸出入動向と米国の製造業PMIが発表され、中国市場は10月1日から7日まで国慶節連休で休場する。
金曜日には米国の9月雇用統計が発表される。物価と雇用の数値は金利の道筋に影響する可能性があり、市場の関心が集まる見通しだ。マイクロンは直近2年間、決算発表のたびに市場予想を上回っており、前四半期の決算発表後には株価が二桁の上昇率を記録した。
メタが公開したAIアシスタント「ミューズ」は、既存のAIモデル「ミューズ・スパーク」を基盤とし、メールの整理、オンラインフォームの入力、買い物、予約などを支援する。米国で先行してサービスを開始し、無料利用と有料サブスクリプションを提供する。利用者のレビューでは、予約や検索を代行する機能が好評を得た。
サービス開始から15日時点で、ミューズのダウンロード数は300万件を超えた。同じ期間のChatGPTは160万件、Geminiは30万～40万件程度とされた。メタ株は9月に入って36％上昇し、先週も上昇基調を維持して、米大型テクノロジー株のなかで際立つパフォーマンスを示した。
メタはAIメガネや、ネックレス型デバイス「ミューズ・チャーム」などの関連ハードウェアも公開した。レイバンと共同開発したスマートグラスはデザインと機能を改良し、カメラを省いた軽量モデルも発表した。ミューズの初期の好調は、メタの大規模なAI投資が実際のサービスや収益につながるとの期待を高め、AIハードウェア投資の拡大期待とともにフィラデルフィア半導体株指数にもプラスに働いた。
胆管がん新薬の米食品医薬品局（FDA）承認を受け、HLBグループ株が急騰した。一部銘柄はストップ高となり、HLB株は3万9,700ウォンまで上昇し、1日の上げ幅は9,000ウォンを超えた。製薬・バイオ業種全体の低迷が続くなかで伝わった承認のニュースが、投資家心理を刺激した。
キウム証券のホ・ヘミン研究員は、製薬・バイオ業種への期待値が低下しており、悪材料には株価が鈍感に、好材料には敏感に反応する可能性があるとの見通しを示した。ただし、FDA承認は開発段階における重要な前進である一方、実際の商用化や売上創出については別途確認が必要だ。
HLBは以前、別の新薬のFDA審査過程で、中国の製造施設の査察や資料に関する問題が指摘され、株価が低迷した。当時は、却下理由を技術的な問題と見るか、米中競争に伴う中国施設の審査負担と見るかで解釈が分かれた。今回の承認がグループ全体の信頼回復につながるかどうかは、後続パイプラインの審査や事業化の成果を見極める必要がある。
エヌビディアがガラス基板の採用を検討しているとの報道を受け、ガラス基板関連銘柄が上昇した。従来の半導体基板には主にプラスチック素材が使われてきたが、熱に弱く、反りが生じる可能性があるため、業界ではガラス素材を活用した新技術の開発が進められてきた。ただ、製造難度が高く、需要も十分に形成されていないことから、商用化は遅れてきた。
当日の上昇には、四半期末のリバランスに伴う需給が一部影響した可能性も指摘された。太陽光、ガラス基板、バイオ、二次電池など、これまで株価が低迷していた業種がそろって反発したことから、個別ニュースだけでなく需給要因にも目を向ける必要がある。
スマートグラスのバリューチェーンでは、カメラモジュール、MLCC、基板などの部品が注目された。韓国の関連銘柄としてLGイノテックなどが挙げられ、サムスンのスマートグラス投入が本格化した場合、どの部品メーカーがサプライチェーンに加わるかも関心を集めた。まだ市場規模が小さい初期産業であるだけに、実際の販売拡大や供給契約の有無が重要となる。
米10年国債利回りは連休中に5.2％に達した後、5.1～5.2％の水準で推移した。4.5％を超えると負担が大きくなるとの懸念があっただけに、長期金利が5％を上回る状況が続くかどうかに市場の視線が集まった。
原油高とイラン情勢に伴うインフレ懸念が金利上昇要因となった。FRB当局者の発言や市場の見通しも変化した。従来は10月の利上げの可能性は低く、年末に1回利上げするシナリオが主に取り沙汰されていたが、最近は年内2回の利上げの可能性まで織り込む動きが見られた。
米財務省は市場安定に向けて国債買い戻しを拡大する趣旨の措置を打ち出したが、実際には買い戻し枠をすべて使い切れなかったとされた。金利上昇を抑える対応が十分ではないとの懸念が残るなか、今週の物価・雇用統計が長期金利の次の方向を左右する要因として挙げられた。
イランはホルムズ海峡を7日以内に再開する案を米国に提示したが、米国は受け入れなかった。ウォール・ストリート・ジャーナルは、トランプ大統領が中間選挙後にイランを再び空爆する案を準備していると報じた。関連報道を受け、アジア時間帯の原油価格には上昇圧力がかかった。
WTIは1バレル＝93ドルと、0.9％台の上昇となった。原油価格はその前の1週間、92ドル前後で上下し、やや落ち着きを見せていたが、米国とイランの交渉が再び行き詰まるとの懸念から、短期的な原油見通しは不透明になった。
イランの交渉団は米国時間の火曜日まで米国に滞在する予定で、米国側と会う意思があるとの趣旨の発言も出た。ただ、米国の強硬な対応とイランの条件付き停戦案が対立しており、交渉の進展を予測しにくい状況だ。
米中首脳会談は華やかな日程とは対照的に、具体的な合意が限られた。両国は貿易休戦を2カ月延長し、当初11月10日に終了予定だった休戦期間を1月10日まで延ばした。対立の解消よりも、さらなる悪化を防ぎ、現状を管理することに重点を置いたとの評価が出た。
中国は、両国関係の管理、G20での次回会談、イラン問題に関する共通認識、経済・貿易合意の履行、麻薬対策での協力、米中AI対話の新設などを成果として挙げた。米国は貿易・関税、エネルギー供給網、投資協力、外交・安全保障、超知能、麻薬対策をファクトシートに盛り込んだ。
米国は、中国が2027～2028年に米国産石炭を輸入する計画だと明らかにし、投資委員会の稼働にも言及した。一方、中国側の発表にはエネルギーや投資協力に関する内容が含まれなかった。レアアース問題も中国側の発表から抜け落ち、AI分野についても対話の枠組みを設けることにとどまり、具体的な合意は示されなかった。
新栄証券のパク・セラ研究委員は、2015年に初めて建設業のレポートを発表して以降、約10年間にわたって住宅政策の変化や新型コロナウイルス禍など、業況の大きな変化を見てきたと語った。2024年には、建設業の業績予測の低さ、大手各社の差別化不足、株主還元の不十分さを批判的に指摘した。当時とは異なり、現在は新たな成長市場が見え、企業ごとの事業差別化も進んでいるため、業種を改めて見直す時期だと診断した。
パク研究委員は、建設会社がここ数年、不採算現場のコストを業績に反映して整理し、過去の不良債権の負担を軽減してきたと説明した。最低価格入札を避け、収益性の低い事業を選別する慣行も広がった。FEED段階から設計に参加すれば、本工事前の設計変更や工事費変動のリスクを抑えられる。また、サムスンE&Aが海外プロジェクトでコスト管理の成果を上げたことで、海外工事に対する市場の信頼も回復したとの見方を示した。
大手建設会社ごとの役割も選別されつつある。原発の主幹事資格を持つサムスン物産・現代建設・大宇建設と、非主幹事の役割に注力するGS建設・DL E&Cでは戦略が異なる。海外受注も、過去のように無理に拡大するのではなく、強みのある分野を選ぶ流れだ。GS建設はデータセンターの開発・運営能力を以前から整えてきた。サムスン物産とサムスンE&Aは、米国進出や半導体工場関連の期待を集める銘柄として市場で区別されている。
パク・セラ研究委員は、韓国国内の住宅市場だけでは建設業の成長余地が限られるとして、世界のAI産業インフラ市場に注目した。AI競争の焦点がソフトウェアから実行速度やインフラ構築に移れば、データセンターだけでなく、発電所や電力設備を建設する能力が重要になるという。韓国の建設会社が海外事業の遂行パートナーとして参加できれば、業種全体の市場規模も拡大する可能性があるとみた。
米国ではデータセンターや製造業の基盤を迅速に構築しようとする需要が生まれている。パク研究委員は、対米投資特別法と関連プロジェクトの一覧を、韓国企業が米国法人を設立したり、現地企業と合弁会社を設立したりして事業を行う法的基盤が整う流れと解釈した。ガス、アラスカLNG、原発など個別事業はばらばらに見えても、米国の製造業と安全保障のエコシステムを構築する大きな枠組みで捉える必要があると述べた。
米国の建設市場は工事上の変数やコストリスクが大きいため、従来のような単純請負で進出するより、発注者とリスクや収益を分かち合う共同パートナー方式が重要だ。海外インフラ事業には多額の資金が必要だが、韓国の建設会社は以前に比べ財務余力が改善したとの評価がある。パク研究委員は、資金を国内住宅事業にだけ投入するのではなく、海外で長期的な成長基盤を築くために活用することが、業種の再評価につながる可能性があるとみた。
パク・セラ研究委員は、大手建設会社の再開発・再建築事業の受注がすでに回復局面に入ったと述べた。2024年の大手各社の同事業の受注額は20兆ウォンに届かなかったが、昨年は50兆ウォン程度に増え、今年は上半期中にすでに50兆ウォンを超え、年間では80兆ウォンに達する可能性があると予測した。供給不足のなか、事業性が確認されたソウルの大型再開発・再建築事業から動きが出ているという。
建設業の主な成長テーマとして、原発、半導体工場、AIデータセンター、戦後復興が挙げられた。パク研究委員は、受注産業の株価は実際の数値が出る前にストーリーや期待を先取りして織り込むことが多く、正確なタイミングを予測するのは難しいと述べた。ただ、市場が約3カ月先の材料を織り込む傾向を踏まえると、年末から年初にかけての2027年見通しで、データセンターや半導体工場の着工・受注が再び注目される可能性があるとみた。
戦後復興は破壊された施設の再建需要だけでなく、エネルギー供給網や油田・電力網の再編につながる可能性がある。現地ですでに工事を手がけ、人員や資材を保有する建設会社が復興事業で有利であり、中東の現場が多いサムスンE&Aが関連性の高い事例として挙げられた。パク研究委員は、大型株から中堅建設会社や建材へ恩恵が広がる循環物色が起きる可能性も示した。
イ・グァンスは、イラン関連の報道に市場が先回りして反応することを、必ずしも否定的に捉える必要はないと述べた。交渉や軍事対応の方向が変わりつつある兆候かもしれないためだ。米国とイランの衝突が和らげば、原油や金利の負担も軽減する可能性があり、交渉の進展を見守る必要があるとした。
半導体を中心とした急騰と調整が繰り返された後、市場の関心が他業種へ広がる可能性に注目した。建設株は短期的な復興ニュースや原発テーマだけで上下する銘柄ではなく、投資家が長期保有できる事業ビジョンと業績の安定性を示す必要があるとの主張だ。建設会社が受注と利益の持続性を証明してこそ、市場の信頼も回復すると強調した。
建設会社は現金を積み上げるだけでなく、データセンターや海外インフラ事業に効率的に投資し、発注者とともに事業に参加する仕組みをつくる必要があるとした。工場や大規模な研究開発投資が必須ではない業種の特性を踏まえ、株主還元策も積極的に提示すべきだとの見解を示した。事業競争力、資本活用、株主還元がそろって改善してこそ、建設株は短期的なテーマを超えて再評価されると述べた。
このノートは元動画の自動生成字幕をもとに要約・整理したもので、実際の発言と異なる場合があります。