中東発の原油急騰にも半導体高で押し上げられKOSPIが7000ポイントに再接近、円高・円キャリー解消への警戒感は依然残る

この日KOSPIは場中1.9%台まで上昇し7,830ポイント水準を通過、KOSDAQも1.7%台の上昇で825ポイント台をつけた。外国人投資家はKOSPI市場で場中買いと売りを行き来する動きを見せた一方、KOSDAQでは1800億ウォン近い純買い越しを記録し、先物市場でも5取引日連続で外国人買いが続き指数の7000ポイント突破の試みを下支えした。

取引終盤に向けて上昇幅はやや鈍化し、KOSPIは0.9%台、KOSDAQは1.3%台の上昇で引けに向かった。外国人投資家は取引所で小幅な純売りに転じ、サムスン電子はもみ合いにとどまった一方、SKハイニックスは2.8%台の上昇を維持した。KOSPI市場では値上がり銘柄と値下がり銘柄がそれぞれ430前後と拮抗したが、時価総額上位銘柄の強さが指数を押し上げた。

前日はフーシ派によるサウジアラビアの精製施設攻撃の一報が伝わり、場中に急落する場面があった。アジア市場終盤にかけて原油価格が急騰し、国内証券市場も連れ安となったが、この日は半導体・電力・原発・造船など複数業種が揃って上昇し、下落幅を取り戻す流れとなった。

米国ニューヨーク主要3指数は原油急騰の影響で下落して引けたが、フィラデルフィア半導体指数は1%以上上昇した。クアルコムとアマゾンによる大規模AIインフラ契約の一報が半導体業種全般に追い風となり、その影響は国内半導体株にも波及した。

現代建設の米国原発パートナー企業であるホルテックが新規株式公開(IPO)を推進中との一報が伝わり、関連建設株に追い風が吹いた。ホルテックは最大100億ドル規模の企業価値を目標に上場を申請し、米国内の閉鎖原発再稼働に関する環境審査も併せて進行中と伝えられた。

アルテオゲンはノバルティスとの臨床失敗の一報が伝わりもみ合いにとどまった。進行状況への懸念が高まり、これまでの上昇基調が一服する様相を見せた。

今週木曜日の先物オプション同時満期日以降、KRX半導体指数のリバランスが予定されている点も需給変数として指摘された。銘柄当たりの比率上限が20%に設定されているが、サムスン電子とSKハイニックスの比率がこれを超過した状態であり、これら銘柄への機械的売却が9月10日の終値付近で現れ11日から適用される予定だ。この売却分が他の半導体素部装銘柄へ移る可能性が言及された。

投資家が個別の素部装銘柄を一つ一つ追跡するのが難しい点を踏まえ、半導体ETFの中で時価総額が最大のタイガー半導体TOP10の構成銘柄比率(サムスン電子、SKハイニックス、SKスクエア、ハンミ半導体、ジュソンエンジニアリング、イスペタシス、ウォニクIPS、イオテクニクス、DBハイテック、リノ工業の順)を参考に業種全般の注目銘柄を見極められるとの助言が出た。

クアルコムがアマゾンと最大600億ドル規模のデータセンターインフラ契約を締結した。複数世代にわたりAIインフラ構築を支援する枠組みであり、アマゾンはクアルコムに40億ドル規模の株式取得権(ワラント)を提示しパートナーシップの信頼を担保した。この一報でクアルコムやブロードコムなどカスタム半導体関連株が上昇し、その余波は国内半導体関連株にも波及した。

市場の関心はここ数日でソフトウェアから再びハードウェアへ移る動きを見せている。チャットGPTの新モデル「アストラ」が複数機能を一つのモデルに統合して処理する汎用人工知能型モデルと評価され、個々のソフトウェアが巨大モデル一つに吸収されうるとの懸念がソフトウェア業種の重しとなった。一方このモデルを稼働させるのに現在約10万個、今後最大40万個規模のGPUが必要になる点が浮き彫りになり、再びハードウェア需要への期待が高まった。アンソロピック、メタ、グーグルなど競合各社も同様の規模のインフラを必要とするとの観測がこの流れを裏付けた。

AMDはシティグループのカンファレンスで、AI市場規模が2030年までに2兆ドルに拡大し、2027年のデータセンター売上高が現在の2倍以上に増えるとの見通しを示した。インテルはCPU需要増加に合わせ10月初めに約10%の追加値上げを計画しているとの一報で場中10%超急騰し、直近1年間で米政府投資とCEO交代などを経て株価は20ドル台から100ドル台まで上昇した。

国内では半導体素部装業種の強さが目立った。ジュソンエンジニアリングが5%以上上昇したのをはじめ、ウォニクIPS、イオテクニクス、リノ工業、シムテック、HPSP、DBハイテック、イスペタシスなどが揃って上昇した。これは最近新韓・大信・KBなど証券会社から半導体素部装関連レポートが相次いで出た影響と分析された。

この日夜にはアップルの新製品発表イベントが予定されている。サムスンに匹敵する折りたたみ技術の搭載可否、発売価格、内蔵チップセット仕様などが注目点として挙げられ、カウンターポイントリサーチは大きな変化のない新モデルの場合、むしろ需要が減少しかねないとの分析を示した。

為替相場は2日連続で下落し、ウォンドル相場は1,339ウォンまで下がった。これは円ドル相場が153円水準に安定した影響を受けたもので、円高がドル安を誘発し、それが再びウォン高につながる流れとして説明された。背景には日本による史上最大規模の外国為替市場介入がある。去る8月、日本は986億ドルを投じて円防衛に乗り出し、その過程で保有米国債を売却したことが確認され、日本の外貨証券保有額が1兆ドルを下回ったとブルームバーグが報じた。

日本が低金利を維持したまま円安を国債売却で防衛してきたことが円キャリートレードを持続させてきた構造だったが、日本が今月利上げに踏み切る可能性が市場で98%、事実上100%織り込まれている。金利が上がれば円キャリー資金が再び日本へ回帰する円キャリー解消が発生しうり、これが世界的なリスク資産売却圧力につながる恐れがあるが、証券業界の多くは2024年の学習効果によりすでに備えができており、過去のような大きな衝撃はないとみている。

変数はベサント米財務長官による国債買い入れだ。財務省は市場に過剰供給された国債を一部買い入れ、金利急騰を抑制することとし、この日夜9月9日から買い入れが開始される。市場は50億~60億ドル規模の買い入れを期待しており、ベサントは最低40億ドル、財務省口座に約1兆ドルがあると述べ、これは量的緩和ではないと一線を画した。

ベサントは円安に賭けるトレーダーに向けて「I am the house now」と発言し、市場の主導権が自身にあると警告した。しかし番組出演者らは、こうした発言が誇張されたはったりである可能性を指摘し、実弾で市場に確信を与えるというより言葉で状況を管理しようとする試みとみられると評価した。結局、米国が国債を気にし続ける限り日本は利上げペースを速めざるを得ず、その場合通常6ヶ月間隔だった利上げ周期が3ヶ月に狭まり、年内に追加利上げが行われる可能性も取り沙汰された。

イエメンのフーシ派がサウジアラビア南部都市のアラムコ精製施設を攻撃したとの報道が伝わり、国際原油価格が急騰した。WTIは前取引日比1.5%台上昇の94.47ドル、ブレント原油は1%以上上昇の99.5ドル水準となり100ドルに接近した。番組出演者らは、世界最大の産油国であるサウジアラビアが攻撃を受けたという点で今回の事態の意味は軽くないと診断した。

今回の攻撃は、イランと米国の直接衝突とは別に、これまで巻き込まれることを避けてきた周辺中東諸国を紛争に引き込む「インボルブ」戦略として解釈された。ホルムズ海峡を巡る米国とイランの攻撃の応酬が続く中、反対側の迂回路であったバブ・エル・マンデブ海峡付近まで紛争が広がれば事態が制御不能になりかねないとの懸念が提起された。ウォール・ストリート・ジャーナルはイランが米海軍艦艇に2次攻撃を加えたと単独報道し、週末には米国がイランのタンカーを攻撃したことがあり、双方によるタンカー・精製施設への標的攻撃が続く様相となっている。

死者は500人、避難民は2万人を超えたと伝えられ、イランは射程と精密度を高めた新型ミサイルの実験映像を公開した。イラン国内報道によれば、米国との和平交渉の条件として3000億ドルの賠償金、制裁の完全解除、凍結資産1000億ドルの返還、海上封鎖の解除などを要求しており、交渉妥結が容易ではない状況を示唆した。

ただし米国債金利は原油急騰にも大きく反応しなかった。10年債は4.8%台を維持し、20年債・30年債も5.26%水準で小幅な変動にとどまったが、これは市場が今回の中東情勢を過去に比べ予測可能な範囲として受け止めていることを示すとの解釈が出た。ただし原油価格が100ドルを超えて長期化すれば、冬季の暖房需要急増と欧州のガス備蓄不足(平時85%に対し現在60%台)が重なり、物価上昇圧力が一段と強まる可能性があるとの警戒も同時に提起された。

対米投資合意のうち60%に相当する資金が原発に投入される予定で、最終合意文に8基の建設計画が明記され早ければ9月18日に署名が行われる可能性があるとの見通しが出た。AP1000とAPR1400の両炉型がいずれも検討対象であり、韓国型炉型が実際に採択されるかが関連株の恩恵規模を分ける核心変数として指摘された。

米国はかつて韓国への原発技術移転の際、海外輸出時に自国の承認を受けるよう定めた知的財産権条項を残したが、韓国は50年余りの独自開発を経て現在原発技術を自国固有の技術だと主張している。この協約のためチェコ・ポーランドなど欧州への輸出交渉の度に米国の待ったがかかってきており、今回の交渉では使用料支払いと仕事量の配分など具体的な条件をやり取りする形で折衝が行われている。

韓国の立場では、ウェスチングハウスの持分確保とともに経営参加が可能な水準の技術使用権を併せて獲得することが核心目標として挙げられた。これにより韓国型炉型の米国市場での実績を積み、今後の世界市場進出時に足かせとなってきた契約上の制約を解消できるというものだ。JPモルガンは両国の利害が一致する以上妥結の可能性は高いとみつつも、交渉のタイミングは依然不透明だと評価した。

議論の過程でパク・シドンは派兵の代わりに米国債買い入れを代案として提示する発言をした。韓国のGDP対比米国債保有比率が低い方である以上、国債買い入れ拡大が外交的てことと安定的収益確保を同時に得られる方策になりうるとの趣旨のコメントだった。

イ・グァンスは、現在の中東紛争拡大の様相が根本的には米国のリーダーシップ低下に起因する問題だと診断した。リーダーシップは大義を掲げてこそ維持されるものだが、米国の対外行動が次第に損得勘定に移行し大義を前面に出せなくなり、その結果他の国々もそれぞれの利益を露骨に追求し始める流れが現れているというものだ。

同氏は、米政府が国債買い入れや対中圧力など様々な努力を傾けているにもかかわらず物価と金利への懸念が解消されなければ、結局再び戦争局面に回帰せざるを得ないだろうとの慎重な見通しを示した。ただしこれは希望的観測でもある点を併せて言及し、慎重な姿勢をみせた。

原油価格についても同氏は、70ドルから100ドルへの上昇がすでに40%近い上昇幅である以上、100ドル以降さらに同程度の急騰が続くのは難しいとの見解を示した。市場が原油高を前提条件として受け入れ始めれば、むしろ変動性への耐性が生まれ、投資家がより冷静に対応できるだろうとの論理だ。