サムスン電子決算を前に明暗分かれた米韓株式市場…半導体需給と株主還元が焦点

KOSPIは6,877と0.9％下落し、KOSDAQは1.6％安の904となり、900台を維持した。外国人投資家は取引所で1兆3,000億ウォン、KOSDAQで約2,500億ウォンを純売り越し、先物市場でも売り越しとなった。寄り付き直後はサムスン電子が2％台の上昇となり、SKハイニックスも下げ幅を抑えたことから反発への期待があったが、午後にかけて指数は下落した。

サムスン電子とSKハイニックスの業績見通しに大きな変化がないにもかかわらず外国人売りが続いた背景には、短期的な需給があると指摘された。サムスン電子とSKハイニックスの外国人持ち株比率はそれぞれ46.4％、49.8％とされ、TSMCの外国人持ち株比率は70％近い水準と比較された。KOSPIが直近1年間でほぼ2倍に上昇した一方、ナスダックの上昇率は約20％にとどまったため、短期的な上昇への警戒感や米国市場選好が韓国株の売りに影響した可能性がある。

自社株買いの期間中、外国人投資家が買い付けを売却機会として利用する傾向があるとの説明もあった。サムスン電子の自社株買いは早ければ当日にも終了し、SKハイニックスも約1週間後に終了する予定であることから、買い付け終了を前にした売りや利益確定が需給を揺さぶる可能性があるとの見方だ。ただし、自社株買い終了後にはリバランスや利益確定が一巡し、サムスン電子の決算発表を機に本来の需給や企業価値に注目が集まるとの見通しも示された。

シンガポールのDBSは、エヌビディアのバリュエーションがAIラリーはバブルではないことを示す根拠になり得ると分析した。エヌビディアの11カ月先行株価収益率は約15倍で、ドットコムバブル期のシスコシステムズの先行PERである100倍とは大きな差があるという論拠だ。DBSは来年の利益成長率を約70％と予想し、AI半導体の上昇要因も有効と判断したうえで、AI成長株と投資適格債を組み合わせるバーベル戦略を提案した。

サムスン電子は翌日に暫定決算を発表する予定だった。市場の営業利益予想はおおむね101兆～109兆ウォンの範囲にあり、中心値は約104兆ウォンとされた。メ리츠証券のキム・ソヌ研究員は106兆ウォン前後を提示し、イ・グァンス進行役は118兆ウォン程度を予想したことがあると述べた。四半期営業利益が100兆ウォンに達する時代を切り開く決算そのものは市場の期待を裏付ける可能性があるが、発表後は第4四半期と2027年の業績見通しに関心が移る見込みだ。

KB証券のキム・ドンウォン・センター長は、サムスン電子の2027年のHBM販売価格が前四半期比で100％以上上昇する可能性があると予測した。サムスン電子のHBM4売上高比率は2026年の40％から2027年には80％に拡大すると見込んだ。報道された業界見通しには、サムスン電子がHBM価格を従来より大幅に引き上げて提示したとの内容もあった。一方、決算発表当日は暫定数値以外に、詳細な事業見通しや株主政策が公表されない可能性も指摘された。

AI半導体のエコシステムは、エヌビディアがチップを設計し、TSMCが生産し、サムスン電子とSKハイニックスがHBMを供給する構図と説明された。エヌビディアの市場支配力が大きいなか、AMDがアクセラレーター市場に参入し、グーグル、アマゾン、メタ、マイクロソフトなどのビッグテックは自社チップの開発を拡大している。自社チップ設計を支援するブロードコムとマーベル・テクノロジーの事業拡大は、AIインフラ市場が広がっていることを示す兆しと解釈された。

マーベルは投資家向け説明会で、2028会計年度の売上高目標として200億ドルを掲げた。これは市場コンセンサスの182億ドルを上回る水準で、2031会計年度の売上高目標は700億～900億ドルとされた。同社は、世界的なAIインフラ構築に伴うカスタムチップやネットワーキングチップの需要拡大を成長の原動力に挙げた。ニューヨーク市場でマーベルは一時10％超上昇し、終値は5.8％高となった。AMDは2.8％上昇し、史上最高値を記録した。

AMDやビッグテックの自社チップは、エヌビディアと競争するために性能を高めるか、価格を引き下げる戦略をとる。性能向上にはHBM搭載量の拡大が重要であり、カスタムチップの生産にはブロードコムやマーベルのような設計パートナーが加わる。これらの企業の成長見通しは、AIチップやデータセンターへの投資が引き続き拡大する可能性を示しており、供給が限られるHBMの需要や価格にも影響し得る。一方、メモリー市況が一時的なサイクルにとどまらず持続するのか、長期契約や株主還元を通じて業績の持続性を証明できるのかが、韓国半導体企業の再評価の条件として挙げられた。

米原発企業コンステレーション・エナジーは、グーグルと10億ドル規模の長期電力供給契約を締結した。AIデータセンターの拡大を受け、ビッグテックが安定した電力の確保に直接乗り出していることが確認され、原発や電力設備・電線関連銘柄が寄り付き直後に上昇した。ユアンタ証券のソ・ニョンジョン研究員も、ビッグテックが電力だけでなく電力インフラや設備を直接確保する事例が増えていると分析した。

大規模電源である原発の新規供給には時間がかかるため、電線・変圧器・配電設備のように、すぐに電力網で必要とされる分野が先行して反応するのは自然だとの見方が示された。ビッグテックが電力不足の解消に向け、発電事業者と長期契約を結び、設備を直接確保する構図が広がれば、関連需要の裾野が広がる可能性がある。米中関係を考慮すると、高付加価値の電力機器を供給できる韓国企業にも機会となり得るとの見通しだ。

ヌリ号ロケットは中継中に打ち上げ手順を進め、正常な飛行に入り、第1段の分離も確認された。超小型衛星群5機の分離が完了し、キューブ衛星の分離手順も続いた。搭載衛星は気象観測など、それぞれ異なる任務を担うと紹介された。

今回の打ち上げは、韓国のロケット・衛星開発能力を示す事例として取り上げられた。衛星分離までの各段階が正常に進み、打ち上げ成功への期待が高まった。今後の追加打ち上げ計画にも言及があったが、具体的な日程や事業規模は示されなかった。

半導体株が軟調となるなか、アモーレパシフィックや韓国コルマー、コスマックスなどの化粧品株は上昇した。米国の輸入化粧品市場におけるKビューティーのシェアが20％台前半から26.5％程度まで上昇したとの資料が紹介された。化粧品輸出も過去最高水準を維持しており、決算シーズンに成長が改めて注目される可能性があるとの分析だ。

米国化粧品市場そのものの成長が鈍化しても、韓国ブランドがシェアを伸ばせば、さらなる成長余地がある点が強調された。競争が激しく規制が強化される市場でシェアを拡大することは、ブランドや製品の競争力を示す兆しと評価された。容器や環境、化学物質関連の規制に対応する負担はあるものの、韓国企業がこれに対処しながら市場を広げられるとの期待も示された。

Kビューティーの輸出品目は基礎化粧品にとどまらず、シャンプーなどへと広がっている。韓国製品を現地の消費者が使う事例が増えていることも、成長の質を示す点として言及された。ただし、過去の株価上昇後には米国市場の成長限界への懸念もあっただけに、市場規模よりもシェア拡大と製品群の多様化が続くかを確認する必要がある。

フーシ派とサウジアラビアの攻撃に関する報道が続き、サウジアラムコのクライス油田施設に火が広がる様子が伝えられたことで、国際原油価格が上昇した。原油高は米国債利回りや株価先物の下押し圧力となり、韓国株市場の午後の下げ幅を拡大させた要因として挙げられた。ただし、当日の原油価格の動きだけで趨勢的な変化を断定するのは難しいとの意見も示された。

国際エネルギー機関は、10月14～15日の会合でG7の備蓄原油放出計画を具体化する予定だと明らかにした。この知らせは原油価格の一段高を抑える要因となった。エネルギー供給の混乱への懸念が実際に広がるか、備蓄原油による対応がどの程度効果を発揮するかが、今後の市場要因として残った。

スコット・ベセント米財務長官は、GDPに対する政府債務比率の上昇に歯止めをかけ始める趣旨の発言をした。具体策は発表されなかったものの、国債発行や財政負担を管理するよう求める市場の要請に応えるとの期待を生んだ。米国債利回りの上昇が欧州に波及し、再び米国市場の重荷となっていた流れのなかで、財政管理に関するメッセージは金利懸念を和らげる材料と受け止められた。

フランスでは、国民連合のマリーヌ・ルペン党首が財政健全化を重視する方向に姿勢を転じた。ルペン氏は18カ月以内に基礎的財政収支の均衡を回復し、2030年までに財政赤字をGDP比3％未満に引き下げる目標を示した。フランスは今週金曜日に来年度の修正予算案を公表する予定で、実際の予算案が財政懸念をどの程度和らげるかが焦点となった。

こうした発言や政策への期待を受けてフランス国債利回りが低下し、欧州発の財政不安が和らいだことで、米国市場にも安定要因として作用した。米国ではAI関連の業績期待と金利負担の緩和が重なり、S&P500とナスダックが史上最高値を記録した。ファクトセットは第3四半期のS&P500企業の利益増加を予想し、とりわけテクノロジー株の1株当たり利益は約66％増加すると見込んだ。

株価を頻繁に確認するのは、気分がよいからかもしれない。しかし、不安から繰り返しているのであれば、投資のやり方を見直す必要がある。不安の原因は、買った理由が明確でない、銘柄の値動きが大きすぎる、負担できない金額を投資した、損失が過度に膨らんだ、といったケースに分けられる。友人やネット上の推奨だけを信じて買うと、企業を保有する根拠が弱くなり、小さな値動きにも揺さぶられやすい。

買った理由を記録し、負担できる規模で投資し、値動きの大きさや損失リスクを管理することが長期投資には必要だ。値動きが大きいからといって期待収益率まで高くなるわけではなく、投資額が多ければ収益率がよくなるわけでもない。損失が膨らむ状況では、保有比率を調整してリスクを抑える方法も検討すべきだ。

他人の利益や当日の値動きと比べるより、自分の基準と投資期間を定めることが重要だ。目標は一日の価格変動を当てることではなく、市場で長く生き残ることにある。市場が横ばいのときこそ、企業を見極める目と選択基準を磨くことで不安を抑え、投資を続けられる。