[正午サロン] メモリー企業の割安評価とIRの課題
メモリー半導体企業は、HBMや高性能製品を軸に汎用メモリー市場を上回る業績を上げられるとの見方が示された。HBMは高い販売価格で売上高を押し上げ、HBMの比率拡大に伴い全体の利益も増加し得る。サーバー向けDDR5も7,200Mbpsなど速度によって価格差が大きく、高性能製品の競争力が業績を左右する可能性がある。
マイクロンの売上高の約63％、TSMCの売上高の約68％がデータセンターに関連するとの数値が示された。消費者向け需要が相対的に緩やかでも、データセンター需要やHBM・高性能メモリーがそれを補えるとの説明だ。ASMLやラムリサーチの業績・カンファレンスで装置供給の制約が確認された場合、中国向けの装置供給も限られ、主要メモリー企業の供給環境に有利となり得るとの分析も出た。
サムスン電子とSKハイニックスの低い株価純資産倍率は、高い利益にもかかわらず投資家が収益性の持続性を十分に信じていない状況を示しているとの意見が示された。IRは業績が良好である事実を伝えるだけにとどまらず、利益がどれほど長く続くのか、株主還元をどのように実施するのかを具体的な数字と計画で説明すべきだとの主張だ。業績を確認してから投資家が反応するのを待つのではなく、市場の疑念を解消する先回りしたコミュニケーションが必要だという趣旨である。
AI投資については、フロンティアモデル企業やハイパースケーラーだけでなく、ネオクラウド、企業、国家単位のソブリンAIへと投資主体が広がっている点が強調された。データセンターや装置供給にボトルネックが残るため、需要は短期間で消えるよりも供給を上回る可能性があり、メモリー企業は価格上昇の鈍化局面での戦略とプレミアム製品の比率も説明すべきだとの提言があった。投資収益やフリーキャッシュフローを株主と分かち合う方針も、割安評価の解消と企業価値の再評価に役立つ可能性があるとの見解だ。