AI 수익성 우려에 코스피 5%대 급락…삼성전자 주주환원 실망도 부담

코스피는 장중 5% 넘게 하락해 5,620선까지 밀렸고, 코스닥도 4.6%가량 떨어져 718선으로 720선을 밑돌았다. 장 초반에는 매도 사이드카가 발동했다. 방송 말미에는 코스피가 5,660을 기록했다고 언급해 장중 수치와 시점별 차이가 있었다.

외국인은 현물과 선물에서 동반 매도에 나섰으며, 거래소에서 1조원 넘는 매도 물량이 포착됐다. 코스닥에서도 외국인과 기관의 매도가 이어졌다. 원·달러 환율은 큰 변동 없이 1,338원 부근에서 움직였다.

급락의 직접적인 배경으로는 구글의 큰 폭 하락과 아마존·인텔의 실적 및 가이던스가 꼽혔다. AI 관련 기업 실적이 시장의 기대를 높여줄 것이라는 전망이 약해지고, 투자자들이 위험자산보다 미국 국채를 선호하는 흐름이 강해졌다.

다음 주에는 미국 중간선거와 고용보고서, ISM 서비스업 PMI 등 주요 일정이 예정돼 있다. 실적 발표가 상당 부분 마무리되는 가운데 금리와 경제지표, 선거 결과가 변동성의 다음 방향을 좌우할 변수로 지목됐다.

삼성전자는 3분기 현금배당 총액을 30조원으로 제시했고 보통주와 우선주 배당금은 주당 4,601원으로 같다고 밝혔다. 2026년 총 주주환원 규모는 90조~110조원으로 제시했으며, 이미 집행이 확정된 35조원을 제외한 55조~75조원에는 현금배당과 자사주 매입·소각이 포함된다고 설명했다.

삼성전자는 보통주와 우선주의 가격 차이에 대한 시장의 관심을 알고 있으며, 자사주 매입·소각 때 시장 상황을 반영해 우선주 매입 비중을 적극적으로 검토하겠다고 밝혔다. 구체적인 차기 주주환원 정책은 2027년 1월 말 이사회에서 발표하겠다는 입장이다.

로이터는 삼성전자의 보수적이고 불투명한 주주환원 태도가 주주 불안을 키우고 있다고 비판했다. 삼성전자가 기존의 환원 목표를 되풀이한 반면 SK하이닉스는 잉여현금흐름의 절반을 환원한다는 기존 상한선을 없애겠다고 밝힌 점도 대비됐다.

IBK투자증권은 실적은 좋지만 주주환원이 아쉽다며 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 35만원으로 제시했다. 메리츠증권은 2027년에 저평가에 대응하는 주주환원책이 구체화될 것으로 예상했다. 국내 증권사 리포트는 대체로 1월 발표를 기다리는 쪽에 무게를 둔 반면, 로이터는 시장의 기대에 부응하지 못한 점을 강하게 지적했다.

알파벳은 잉여현금흐름이 기대에 미치지 못하면서 미국 본장에서 12% 안팎 하락했다. 하루 사이 시가총액 약 5,000억달러가 줄어든 것으로 언급됐다. AI 사업의 성장세 자체보다 검색·광고 등 기존 사업의 현금 창출력이 약해질 수 있다는 우려가 주가를 압박했다.

아마존은 매출과 주당순이익이 시장 예상에 못 미쳤다. 주당순이익은 1.89달러였고, 영업이익률은 약 13%였다. AWS 매출은 460억달러로 예상치를 웃돌았으며 전년 동기보다 39% 증가했지만, 광고 매출은 196억달러로 예상치 208억달러를 밑돌았다.

아마존이 제시한 다음 분기 매출 전망은 2,400억~2,470억달러로 시장 예상에 대체로 부합했다. 영업이익 전망은 285억~335억달러로 제시됐고 시장 예상치는 331억달러였다. 본업에서 뚜렷한 상향 신호가 나오지 않은 데다 전망도 기대를 크게 넘지 못해 투자심리를 되돌리기 어려웠다.

아마존은 AI 투자 회수 기간이 짧아지고 손익분기 시점도 앞당겨지고 있다고 설명하면서, 선두를 지키기 위해 투자를 이어가겠다고 밝혔다. 다만 투자 확대를 계속해야 하는 상황에서 기존 사업의 현금흐름이 약해지는 것 아니냐는 시장의 걱정이 부각됐다.

인텔은 매출 165억달러로 시장 예상에 부합했고 조정 주당순이익 0.52달러와 조정 매출총이익률 44.1%는 예상을 웃돌았다. 그러나 다음 분기 매출 전망을 150억~160억달러로 제시해 시장 예상치 171억달러를 밑돌았다.

인텔의 다음 분기 조정 주당순이익 전망은 0.25달러로 예상치 0.43달러에 못 미쳤다. 조정 매출총이익률 전망도 38%로 시장 예상치 42.4%를 하회했다. 실적 자체보다 전망의 부진이 크게 부각되며 주가는 20% 넘게 하락했다.

회사는 AI 중심으로 메모리 공급이 재편되면서 소비자용 메모리 가격과 PC 수요에 부담이 생겼다고 설명했다. 회계연도 2026년 PC 출하량은 전체 시장에서 12% 줄고, 2027년에도 10% 감소할 수 있다는 전망을 내놨다. 이스라엘 반도체 공장의 차질도 실적 부담 요인으로 거론됐다.

인텔은 2026년 자본지출을 약 200억달러로 계획하고 있어 투자 부담도 커졌다. 경영진은 2027년 잉여현금흐름이 흑자로 전환될 가능성이 낮다고 언급했다. AI 투자 확대와 PC 시장 위축이 동시에 현금흐름을 압박하는 구조가 투자자의 우려를 키웠다.

AI 경쟁은 데이터센터와 반도체 투자 확대에 그치지 않고 기존 사업의 고객 접점과 매출 구조를 바꾸고 있다. 이용자가 검색엔진 대신 생성형 AI를 사용하면 검색 광고 노출과 수익이 줄 수 있고, AI 에이전트가 상품을 비교하고 구매를 대행하면 기존 온라인 유통 플랫폼의 방문과 매출도 영향을 받을 수 있다.

구글은 검색·유튜브 광고가 현금을 만들어 AI에 투자하는 구조를 유지해 왔지만, 사용자가 제미나이·챗GPT·클로드 등으로 분산되면 검색과 광고의 기반이 약해질 수 있다. AI 서비스 이용자가 늘어도 그 수익을 기존 광고 사업만큼 빠르게 연결할 수 있을지는 아직 불확실하다.

아마존 역시 AI 에이전트가 여러 판매처를 비교해 더 저렴한 상품을 찾아주면 소비자가 아마존을 먼저 찾지 않을 수 있다. 아마존이 자사 AI 서비스의 외부 접근을 제한한 조치는 기존 유통 사업을 방어하려는 움직임으로 해석됐다. AI 투자를 늦추면 경쟁력이 약해지고, 투자를 늘리면 현금 부담이 커지는 전환기에 놓였다는 진단이다.

AI 데이터센터 투자로 서버용 메모리 수요가 늘면서 공급이 재편되고, 소비자용 메모리와 PC 시장에는 가격 상승과 수요 위축 압력이 생길 수 있다. AI 투자가 실제 수익으로 이어지는지 확인하려는 시장의 시선도 세밀해지고 있다. 투자자는 데이터센터별 수익성, 고객 수, 투자비와 자금 조달 여력까지 따져야 하는 국면에 들어섰다.

미국 국채금리는 아시아 거래에서 하락해 4.9% 안팎을 기록했고, 장중 약 8bp 낮아진 흐름이 언급됐다. 금리 하락은 차입 부담을 줄여 AI 투자에 긍정적일 수 있지만, 성장 기대와 투자 수요가 약해진 신호로도 읽힐 수 있어 주식시장에는 한 방향의 호재로 작동하지 않았다.

기술주 실적 우려가 커지자 투자자들이 주식 대신 상대적으로 안전한 미국 국채를 사들이고, 채권 수요 증가로 가격이 오르면서 금리가 하락하는 흐름이 나타났다. 금리 상승 때도 주식이 하락하고 금리 하락 때도 경기 우려로 주식이 밀리는 것은 시장의 위험회피가 강해졌다는 해석으로 이어졌다.

시장에서는 AI 투자 확대가 지속되는 동안 기업의 잉여현금흐름이 얼마나 버틸 수 있는지, 추가 자금 조달이 가능한지까지 점검하고 있다. 금리가 안정되고 자금 흐름이 개선되면 주가 회복의 여지가 있지만, 금리 하락만으로 투자심리 회복을 단정하기는 어렵다는 시각이 제시됐다.

전쟁과 공격 가능성을 둘러싼 엇갈린 보도가 이어지는 가운데 국제유가는 배럴당 103달러, 1.3% 안팎 상승한 수준으로 언급됐다. 지정학적 위험이 커지면 유가가 오르고 물가와 금리 전망에도 부담을 줄 수 있어 주식시장 변동성을 키우는 요인으로 꼽혔다.

유가가 오르는 동안 미국 국채금리가 하락하는 등 자산별 움직임이 일치하지 않았다. 시장이 전쟁 위험과 성장 둔화, AI 투자 불안을 한꺼번에 반영하면서 어느 변수에 무게를 둘지 합의하지 못한 모습으로 해석됐다.

미국과 유럽, 일본 중앙은행은 이번 회의에서 기준금리를 모두 동결했다. 미국 연방준비제도는 동결 결정과 함께 시장에 뚜렷한 신호를 주지 않았고, 다음 주 중간선거와 향후 경제지표를 앞둔 만큼 12월 금리 경로는 이후 발표될 데이터에 따라 달라질 수 있다는 관측이 나왔다.

유럽중앙은행도 금리를 동결했지만, 크리스틴 라가르드 총재가 임기를 앞당겨 사임할 것이라는 소식이 불확실성을 더했다. 기존 임기는 내년 10월까지로 알려졌으며, 변동성이 큰 시기에 중앙은행 수장 교체가 거론된 점이 시장의 관심을 끌었다.

일본은행은 금리를 유지하면서도 중장기적으로 추가 인상을 이어갈 방침을 확인했다. 일본의 디플레이션 종료 선언과 함께 시장은 인상 여부보다 속도에 주목하고 있으며, 12월이나 내년 3월 등 분기별 인상 가능성이 거론됐다. 구체적인 판단은 총재 기자회견과 후속 발언을 확인해야 한다는 설명이 뒤따랐다.

이광수는 삼성전자의 주주환원 발표가 규모와 구체성 모두에서 시장의 기대에 미치지 못했다고 지적했다. 90조~110조원이라는 범위는 20조원의 차이가 있어 투자자가 배당과 자사주 매입 규모를 가늠하기 어렵다는 주장이다. 시장이 추정해야 할 일을 기업이 숫자로 제시하지 않았다는 비판이다.

그는 SK하이닉스가 구체적인 환원 방향과 적극적인 태도로 시장의 호응을 얻은 것과 달리, 삼성전자는 기존에 알려진 계획을 되풀이했다고 봤다. 실적이 크게 늘고 수요와 장기계약을 강조하는 상황이라면 2026년 남은 기간의 현금과 환원 규모를 더 명확히 제시할 수 있어야 한다는 입장이다.

이광수는 2027년 1월 이사회까지 기다리기보다 특별 이사회를 열어 주주환원 계획을 확정하고 시장에 설명해야 한다고 주장했다. 주가 하락을 투자자의 불만 신호로 받아들이고, 구체성과 장기 방향을 담은 계획을 내놓아야 한다는 것이다. 국내 기업의 낮은 주주환원 수준에는 기업의 태도뿐 아니라 주주와 애널리스트, 언론이 충분히 요구하지 못한 책임도 있다고 강조했다.

이광수는 큰 변동성을 과거로 되돌아가는 신호로만 볼 게 아니라 새로운 산업 변화가 진행되는 과정으로 해석해야 한다고 말했다. 삼성전자 영업이익이 과거보다 크게 늘어난 상황을 두고 과거 수준으로 회귀할 것인지, 새로운 수요와 산업 구조가 자리 잡을 것인지 따져야 한다는 설명이다. 미래에 투자하는 만큼 변화가 생길 가능성에 무게를 두고 기회를 찾을 필요가 있다고 강조했다.

그는 개인적으로 국내 주식 투자를 새로 시작하겠다며, 감당 가능한 금액으로 새 계좌를 만들고 매매 과정을 기록하는 방식을 제안했다. 손실에 묶여 투자를 멈추기보다 매수 이유와 예상 손절 가격, 매도 이유를 남겨 다음 판단에 활용하자는 취지다. 방송에서 제시한 매매일지 양식은 시청자도 활용할 수 있도록 PDF로 제공될 예정이라고 언급됐다.

리노공업을 매수했다가 대표의 블록딜 뒤 매도한 사례, 네이버를 기대감에 매수한 사례, 한국콜마를 불안감에 손절한 사례, 전력설비 ETF를 AI 데이터센터 전력 수요를 근거로 보유한 사례가 소개됐다. 이광수는 단기 이벤트나 주변의 추천보다 장기적인 투자 이유와 수익 가능성을 점검해야 한다고 말했다.

그는 투자 아이디어를 많이 떠올리는 데서 그치지 말고 핵심 근거를 한두 문장으로 압축해야 한다고 강조했다. 새 계좌와 매매일지는 과거 손실을 지우기 위한 장치가 아니라 향후 5년, 10년 동안 반복할 투자 과정을 익히는 방법이라는 주장이다. 주가가 추가 하락할 수 있더라도 기록과 복기를 통해 판단 능력을 쌓아야 한다고 덧붙였다.